80億社保殺入打新陣營 追逐創業板豐厚收益遭質疑

2009年10月09日 20:01
來源：華夏時報 作者：付剛

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本報記者 付剛 北京報道

就像曾經的一部美國電影《修女也瘋狂》讓無數影迷癡狂一樣，A股創業板市場還未正式推出，第一輪10只新股的申購就已惹得各路人馬為之瘋狂。其中尤以全國社保基金耗資80億元最為打眼。不甘局限在二級市場起伏的社保基金，顯然正在低調調整投資策略。

《華夏時報》記者查詢港交所資料了解到，9月以來，社保基金減持多只H股，粗略估計套現最少達20億元，與此同時，社保基金上演資金大挪移，“果敢殺進”一直被監管層警示“投資風險巨大”的A股創業板市場。

此舉惹得不少爭議，接受《華夏時報》采訪的多位公募基金經理均對此表示擔憂，言稱管理著老百姓“養命錢”的社保基金投資還應以穩健為重。但北京一位基金經理10月8日晚也向記者分析說，從另外一個角度看，社保基金因有“國家隊”背景，在投資界素有能“成功逃頂、精準抄底”之“美譽”，此番敢如此大動干戈地挺進創業板市場，或許暗示創業板投資收益會非常可觀。

社保基金大挪移

事實上，社保基金減持H股自今年7月就已低調進行，進入8月和9月，減持力度更為猛烈。9月以來，社保基金減持H股累積套現最少約20億元，由于部分股票減持至不用申報的水平，具體減持金額應會更多。

社保基金在港股市場的減持動作，被不少香港券商視為是“看空股市”之舉，但出乎他們意料的是，社保基金玩的是“曲線救國”游戲，與持續拋售H股背道而馳的是，社保基金上演資金大挪移，“果敢殺進”A股的創業板市場。在創業板首批10家公司的新股申購中，社保基金累計申購金額高達80億元，而同期創業板凍結的打新資金為7800多億元，社保資金占打新資金比例逾1%。

在這10家公司中，安科生物有多達12個社保基金賬戶參與，且大部分是按上限提出申購；此外，社保基金分別動用31億及35億元參與樂普醫療和神州泰岳申購，占兩家公司網下申購資金總額均達11%左右。

“A股的打新資金在IPO上市首日虧損的案例很少，破發就更少，而且投資者歷來有‘炒新’傳統，再加上創業板企業是新生事物，有不少亮點，上市后給予較高定價很可能。”華西證券分析師毛勝分析社保基金為何踴躍在創業板打新時如此指出。

記者注意到，不少券商分析師都估計，10月中下旬，監管層可能安排20至30家企業集中登陸創業板市場，其中可能有數家題材獨特、業績增長空間較大的企業脫穎而出，他們預計一些公司的首日漲幅或超過一倍。

上海一家海外私募基金A股基金經理10月8日晚也向《華夏時報》分析說，盡管創業板首批10家公司的估值肯定過高，但社保基金的參與存在一定道理。“大家現在看到的創業板公司50多倍甚至是70倍的市盈率只是靜態市盈率，對中小企業而言，關鍵要看其PEG，即市盈增長率，這些企業年增長率大多在50%，那他們的PEG在1至1.2倍。這與主板企業相比，并不算高。”

激進策略再遭質疑

值得留意的是，各路機構投資者對于創業板的投資熱情分歧明顯，與社保基金的積極截然相反，公募基金參與甚少，保險資金甚至完全未參與第一輪新股申購，不少接受《華夏時報》采訪的公募基金經理紛紛將這些區別“拿來說事兒”。

“社保基金的激進多少有點出乎我們的意料。一般來說，網下配售股份有3個月的鎖定期，目前看后市走勢并不明朗，連保險機構都放棄了網下配售，社保基金的行為似乎有違其穩健投資、保值增值的宗旨。”北京這位公募基金經理向《華夏時報》表示，按2008年攤薄后每股收益計算，創業板首批10家公司的平均發行市盈率約55倍，明顯高于中小板近期約40倍的市盈率。

“這么高的市盈率，意味著投資風險可能大于回報，所以我本人管理的基金沒有參與打新股。”

記者注意到，在參與創業板“打新”的各類機構中，主要以社保基金、券商為主，公募基金表現冷漠，QFII參與打新的也僅有富通銀行和斯坦福大學兩家。

網下配售結果顯示，前五大基金公司中，嘉實、博時、易方達、南方基金均“嘗鮮”創業板，唯華夏基金缺席。全部61家基金公司中僅29家參與，但除貨幣基金外，各類型基金均有露面，甚至還包括一只指數型基金——嘉實滬深300。不過，正如上述北京這位基金經理所分析的，不少基金公司出于對價格和風險的顧慮，沒有選擇有限售期的網下申購，而是選擇了中簽后新股上市首日就可賣出的網上申購。

在華富增強收益債券基金經理曾剛看來，創業板可能成為債券基金四季度的焦點。他向《華夏時報》指出：“從公告的詢價價格分布來看，最高詢價價格相對于最終確定的發行價平均高出52%，結合當前市場氛圍，我們認為首日漲幅應該高于這一數值。”

海富通基金部分人士認同曾剛的觀點，相關人士也向《華夏時報》強調，創業板某些公司的成長性與投資價值不遜于中小板，但同時，他認為更需要謹慎對待潛在投資風險。

在申銀萬國策略分析師蔣健蓉看來，創業板開始推出時會十分吸引眼球，而且需求量遠遠大于供應，所以起初市場的換手率和交易將很活躍，炒作也不可避免。“我們的最新研究報告預估，創業板推出后將經歷兩個月的交易活躍期，總體出現調整可能在推出半年之后。”

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