基金：看好四季度市場 警惕流動性縮減

2009年10月10日 02:16
來源：第一財經日報

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王艷偉

經歷過上半年的迅猛上漲和三季度的強勢整理后，A股四季度走勢顯得撲朔迷離。尤其是8月以來的深度下跌，已經使A股市場從上半年的全球最優股市突變成8、9兩個月全球表現最差的股市，而同期歐美市場卻已經紛紛刷新了年內高點。部分基金在對后市保持樂觀的同時，對資金面壓力也提高了警惕。

A股估值合理

在經過兩個月的調整后，A股估值已經得到基金的認可。

國投瑞銀基金四季度投資策略報告指出，當前股市已經進入了具備投資價值的區域。從目前估值水平來看，全部A股(不含虧損股)當前總股本加權的動態市盈率為25.03倍(9月21日值)，處于歷史合理估值區域，同時，截至9月18日，A/H的股價差收窄至14.28%，也處于歷史低位。

而考慮到中國在經濟增速、企業盈利等重大方面相對其他國家的中長期優勢，目前A股市場的估值已處在略有優勢的狀況。在其他新興市場處于復蘇回暖，其股市保持良好上漲趨勢的背景下，A股市場顯著下行的概率不高。

同樣，大成基金也認為，目前A股市場的平均估值水平已經進入一個合理范圍內，但由于此前有些股票被不合理地大幅炒高，市場可能在未來繼續分化，行情最終走勢將取決于供給狀況和資金面的變化。

警惕資金面壓力

央行貨幣政策委員會第三季度例會上指出，下一季度將繼續落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，引導貨幣信貸合理適度增長。這一會議表現出高層維穩和保經濟的決心，應該是穩定市場各方對未來預期的一個信號，年內較為寬松的流動性應該不會有根本改變。

不過，對于節后行情，大成基金認為仍需關注資金面壓力。這種壓力來自三個方面，首先是IPO融資速度不斷在加快，從歷史對比來看，2009年IPO重新開閘以來，短短3個月的IPO金額已超2008年全年的IPO總額。而近期開閘的創業板，9月25日10股連發，雖然未必能從實質上沖擊A股市場的資金環境，但短期的分流影響還是存在的。而在10月份，市場將面臨創業板9股同發的局面，其間還有3個中小板新股發行。其次，上市公司提出的高額再融資方案，也需密切關注由此帶來的市場供求關系變化。最后，10月份是今年年內最大的解禁高峰期。在此前市場急速上漲的一段時期內可能還有一批已經解禁的“小非”持股觀望，但在經過此輪下跌后，一旦市場沖高，這批“小非”獲利了結、兌現盈利的沖動可能會加劇，這會在短期內制約部分股票的上漲幅度。

國投瑞銀也認為，IPO和企業再融資的大規模擴張將造成A股市場階段性的流動性縮減，這是四季度股市不可忽視的重大風險因素。

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