一對多專戶運行漸入常態 產品亟需差異化

2009年10月10日 01:18
來源：中國證券報－中證網 作者：李良

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本報記者 李良 上海報道

在經歷過緊張的爭奪戰后，基金公司“一對多”專戶業務無論是從審批還是銷售上，都漸漸步入常態發展的軌道。隨著四大行的“松口”，此前因為業績分成條款障礙而未能獲批的一對多專戶產品紛紛獲得監管層放行，這意味著一對多產品的審批工作將步入正?；?。而在銷售渠道上，一對多專戶產品也從熱火朝天漸漸歸于平靜。不過，分析人士認為，一對多業務當前的正常化僅僅體現在產品獲批和跑馬圈地上，而真正的競爭將在一年后業績分曉時，屆時或可奠定一對多業務的初步格局。

供不應求成歷史

在苦苦等待之后，與四大行合作的多只一對多專戶產品陸續獲得批準發行，這讓許多基金公司松了一口氣。而隨著四大行的全面加入，首批一對多專戶產品發行時供不應求的局面將大大緩解。

某基金公司員工向中國證券報記者表示，在首批一對多專戶產品發行中，并沒有明顯感覺到來自同行的競爭，因為客戶的熱情度非常高?！暗谝粋€產品發行的時候，我們很快就突破了發行目標，這固然有前期準備充分的原因，但客戶的熱情之高也是出乎意料的。”該員工說，“因為銀行最初是通過分解任務的形式銷售，有些省份因為額度少，一些客戶還直接打電話到公司來要求購買?！?/p>

但隨著四大行在業績分成條款上的松口，一對多專戶產品的放行速度大大加快，這使得一對多產品的銷售速度和數量開始放緩。在幾只銀行系基金創造了一日售罄和一次性售完五只產品的奇跡后，大部分基金公司的一對多專戶產品銷售都要經歷一周甚至更長的時間，銷售量也從單個產品銷售超5億漸漸下降到許多產品募集額達不到2億。而按照規定，一對多產品份額上限為200份，最低門檻為100萬元，若能獲得足額購買，則最低銷售量也應該在2億元。

產品亟需差異化

在一對多專戶業務上，許多基金公司都投入了大量的人力和物力，并將其視為未來發展的重要方向。但作為一個新生事物，基金公司一對多專戶業務當前仍然存在著許多缺陷，其中最明顯的，莫過于產品過于同質化。

分析師認為，雖然基金公司為旗下的一對多專戶產品取了許多令人眼花繚亂的名字，但從其實際操作理念和契約規定來看，大部分公司都將一對多專戶產品視為一個絕對靈活的股票型基金來看待。股票投資上0—100%的投資范圍約定，暴露出其“全攻全守”的操作意圖。受此影響，投資者在選擇一對多專戶產品也大多將其視為股票型基金。從這個角度而言，一對多專戶業務雖然前景廣闊，但現在仍然只不過是在局部發展。

上投摩根則指出，基金產品同質化的問題一直是基金公司無法回避的現實瓶頸。而通過專戶理財的模式，在相對較小范圍進行差異化發展不失為一個創新的良機。上投摩根還認為，專戶理財產品投資范圍靈活，投資者需求多樣，完全有條件將結構化投資手段深入應用。如一對多在內部進行多元分級：“創富”的投資者可以選擇進取型，享受杠桿收益，承擔放大風險；“守富”的投資者選擇保守型，接受固定收益，享受有限風險規避。此外，在相關法規允許的前提下，在專戶計劃中嵌入期權機制，或者引入指數掛鉤、利率掛鉤、個股掛鉤等結構化方法，都可以讓基金公司的產品開發能力和投資能力得到充分發揮。

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