八成基金經理認為股指年內難創新高

2009年10月12日 01:46
來源：第一財經日報作者：朱李

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編者按：

今天，CBN推出第三期即第四季度基金調查。和6月底相比，投資總監和基金經理們的態度出現微妙變化。

專業人士對于經濟的預測更加樂觀，超六成觀點認為中國經濟已經見底，并正在復蘇。而在二級市場操作層面，他們則打出防守牌。

復蘇背景下的彷徨

朱李

CBN第四季度基金調查結果顯示，基金對于實體經濟的復蘇較上季信心微升，市場在四季度也將震蕩上揚，但同時亦普遍認為指數在年內難創新高，操作上側重防守。

本季調查于9月21～25日進行，共回收問卷54份，調查對象包括基金公司的投資總監、基金經理以及私募基金。

經濟復蘇信心微升

受訪的一位基金公司投資總監表示，經濟復蘇的趨勢在第四季度將得到進一步確認；受計提大幅下降的影響，四季度企業的盈利也將出現明顯的好轉。

事實上，隨著各類經濟數據相繼出臺，基金經理們對于國內實體經濟復蘇情況的預期普遍要比上一季更為樂觀，并且大都對GDP增速等相關數據的預期做出相應的修正。

在本季問卷調查中，67%的基金經理認為國內經濟已快于其他經濟體見底并開始復蘇，相比之下，認為經濟還將出現反復的基金經理只占31%。而在上一季的調查中，基金經理們的主流意見是經濟將呈W形復蘇。

多數基金經理對于外部環境的復蘇仍信心不足。本季調查顯示，認為全球經濟還未開始復蘇的基金經理依然占了多數，不過比例較上一季有所下降。

不憂貨幣政策轉向

在貨幣政策方面，基金經理們的意見較上一季變化不大。多數受訪者認為我國的利率水平及存款準備金率在這一季都將維持不變。不過值得注意的是，在本季的調查中，認為利率水平維持不變的基金經理比例為70%，較上一季下滑了20個百分點，同時還有11%的基金經理開始認為央行四季度會加息。這在一定程度上反映出基金經理對于宏觀政策仍存有些許擔憂。

基金經理們對于信貸增量仍然相當敏感。超過20%的基金經理在問卷中表示信貸增量是自己在投資中最為看重的宏觀數據。約半數的基金經理認為今年投放的信貸總量將會達到10萬億元，20%的人認為信貸規模應在9萬億元左右。

盡管信貸量增速放緩，但有多位受訪的基金經理表示，即使四季度的信貸投放量真的只有三四千億，也不影響GDP增速年內“保八”，因此他們對此并不十分擔憂。

指數年內難創新高

雖然對于實體經濟的看法稍稍樂觀，但基金經理們對四季度的行情普遍不抱太大希望。39%的受訪者看法中性，認為A股在四季度將震蕩上揚但無法達到年內高點，同時，認為A股將創新高和認為A股將跌破8月底低點的基金經理數量相當。

對于行情缺乏信心，主要是由于多數基金經理認為目前市場的估值水平只能算適中。一位受訪者解釋說，隨著股改的逐步完成，A股的市盈率波動區間正由此前的20～60倍漸漸收窄至10～25倍之間，以這樣的標準來看，當下A股接近20倍的市盈率水平不能算便宜。

由于對A股后續走勢看法不夠統一，因此基金經理們對于后市的操作稍有些舉棋不定。很多基金經理在談及具體操作時坦言自己目前比較猶豫，還有相當一部分基金經理表示四季度將側重防御。

后市板塊的選擇對很多基金經理來說也是一個難題。多數基金經理表示在四季度可以超配的行業板塊為信息技術、批發和零售貿易以及金融、保險業，而應該低配的行業板塊則是采掘業等。房地產是基金經理看法最矛盾的板塊，在超配和低配的選擇上，都超過了1成的贊成票。基金看好金融、保險業，特別是其中的銀行股這一估值洼地，而批發和零售貿易等消費類板塊也更多的是作為防御性板塊被基金經理們配置的。而對于采掘業等周期類行業，基金經理由于擔心其估值偏貴而不敢下手。一位基金經理表示，基金三季度在周期類行業上的倉位已經調至較低的水平，因此相信這些行業在四季度仍可能存在機會，但空間不大。