瀘州老窖三季業(yè)績難料 基金對是否增持舉棋不定

2009年10月12日 08:46
來源：證券日報 作者：游敏常

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三季度機(jī)構(gòu)減倉2.95億元，上周五小幅增持0.23億元

□本報記者 游敏常

10月15日，瀘州老窖將公布2009年三季度財報，這也是重量級基金重倉中第一家公布季報的公司，不過以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者們顯然對其業(yè)績沒抱太多期待。

“對瀘州老窖而言，三季度業(yè)績恢復(fù)性階段；上半年公司銷售的成績并不理想，7月份之后開始恢復(fù)，從8月份數(shù)據(jù)來看，目前銷售狀況還比較穩(wěn)定，三季度業(yè)績同比能否實現(xiàn)增長還得看銷量，如果回升較多，公司三季度實現(xiàn)增長沒有問題”，聯(lián)合證券食品飲料分析師施劍剛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

從指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)來看，基金對該股的“季報行情”寄望不多。上周五機(jī)構(gòu)小幅增持了該股0.23億元，而9月最后三個交易日機(jī)構(gòu)累計從該股撤出了0.13億元。

實際上，在消費(fèi)稅不期而至、提價遲遲未能兌現(xiàn)、大盤開始企穩(wěn)等多種因素影響下，瀘州老窖的魅力似乎在逐漸減退。踏入四季度以后，隨著消費(fèi)旺季到來，加上“禁酒令”行將解除，白酒提價呼聲再起，基金會否重拾對該股投資興趣？

七只基金重倉持有瀘州老窖

在高端白酒類上市公司中，瀘州老窖是最受基金寵愛的個股之一。據(jù)WIND統(tǒng)計，6月末持有該股的基金數(shù)目為159只，持股總數(shù)為3.8億，合計占其流通盤比重的53.24%。從重倉基金的持股比例來看，瀘州老窖更勝同類個股一籌。統(tǒng)計顯示，6月末重倉該股的基金共有37只，總持股數(shù)為16350.31萬股，合計占其流通盤的22.86%，與一季度相比，基金持倉該股的數(shù)目大幅增加了3449.0萬股。

與3月末時一樣，長城安心回報依然雄踞瀘州老窖第一大基金股東，穩(wěn)坐第二大流通股東之位，東方精選和博時新興成長仍然留在該公司前十大流通股東之列，分別持有1700.9萬股和1459.98萬股，除此以外，其余基金股東席位與一季度相比均已易主。

大成基金公司旗下四只基金一舉多去了該公司前十大流通股東五個席位。大成藍(lán)籌穩(wěn)健、大成價值增長、大成財富管理2020以及大成創(chuàng)新成長分列該股第五、六、七、九大流通股東，而總的算下來，大成基金公司旗下7只基金重倉持有該公司4648.53萬股，占其流通盤比重的6.50%，為瀘州老窖第一大基金公司股東。

6月份基金曾一度掀起增倉瀘州老窖的小高潮，但進(jìn)入三季度以后，基金對該股的興趣卻逐漸轉(zhuǎn)淡。盡管三季度該股也算表現(xiàn)不錯，累計上漲了2.44個百分點(diǎn)，小幅跑贏滬深300指數(shù)8.3個百分點(diǎn)，但機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，期間機(jī)構(gòu)從該股抽走2.95億元。

從瀘州老窖7月下旬公布的中報數(shù)據(jù)來看，經(jīng)歷了一季度的低迷以后，二季度公司業(yè)績有所回暖，其中收入和凈利潤分別同比增長9%和40%，上半年共實現(xiàn)銷售收入22億元，同比增長4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.5億元，同比增長15%。

利空太多影響基金吸籌欲望

南方某著名券商食品飲料分析師告訴《證券日報》記者，市場之所以對該股興趣減弱，最為關(guān)鍵的原因是白酒類上市公司在三季度遭遇了不少利空，包括8月份起征消費(fèi)稅、公安部從8月中旬開始的為期兩個月的酒后駕車專項整治行動以及高端白酒提價預(yù)期落空等都影響了市場對高端白酒類個股的投資信心。

事實上，從券商進(jìn)行的調(diào)研來看，9月份高端白酒的銷量環(huán)比8月份未見增長，總體來看銷售表現(xiàn)平平。申銀萬國在近日的報告中指出，9月份及國慶期間酒水消費(fèi)基本平穩(wěn)，高檔白酒一批價格也基本穩(wěn)定，并未延續(xù)6-8月份上升的勢頭。

申銀萬國食品飲料分析師童馴等表示，之所以出現(xiàn)此種情況主要與兩個因素有關(guān)，一方面是白酒消費(fèi)稅加強(qiáng)征收事宜使得市場對白酒提價預(yù)期提前，從而使團(tuán)購等終端消費(fèi)有所提前，表現(xiàn)為7-8月份淡季不淡，銷售異常火爆；另方面則歸咎于8月15日開始的為期兩個月的嚴(yán)懲酒后駕車。

對此，中金公司食品飲料分析師袁霏陽也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他表示，8月份經(jīng)銷商因提價預(yù)期而提前囤貨投資了高端白酒節(jié)前進(jìn)貨熱情，同時嚴(yán)查酒后駕車因跨越了整個中秋和國慶，從而可能延遲高端白酒旺季消費(fèi)高潮的出現(xiàn)。

消費(fèi)旺季來臨提價終將成行

盡管如此，袁霏陽卻認(rèn)為高端白酒的前景仍然值得期待。他認(rèn)為，嚴(yán)查酒后駕車對白酒市場消費(fèi)僅有短期影響，并且對高端白酒影響相對較小，隨著10月中旬嚴(yán)查行動結(jié)束，其短期負(fù)面影響將會逐步消除。

“三季度利空太多導(dǎo)致瀘州老窖等白酒類個股投資機(jī)會不多，不過國慶假期之后，‘禁酒令’很快也將結(jié)束，高端白酒提價的可能性大增，三季報出來之后消費(fèi)稅對各家公司業(yè)績的影響也會明朗，加上歷年來四季度都是白酒的消費(fèi)旺季，因此預(yù)計包括瀘州老窖在內(nèi)的白酒類個股在四季度還是有不錯的投資機(jī)會”，前述為透露姓名的分析人士也提到。

其實，隨著行業(yè)利空釋放殆盡，越來越多的分析人士已經(jīng)開始紛紛憧憬四季度高端白酒類上市公司的投資機(jī)會，提價成為更成為他們念念不忘的極可能出現(xiàn)的最大利好。

施劍剛表示，之前國家稅務(wù)總局暗示反對白酒類企業(yè)節(jié)前提價，才算暫時壓制了白酒企業(yè)蠢蠢欲動的提價之心，但消費(fèi)稅自8月提高之后，生產(chǎn)商為轉(zhuǎn)嫁成本，提高產(chǎn)品價格基本上難以避免。他認(rèn)為，四季度甚至明年初該板塊的投資策略主要也圍繞提價進(jìn)行。

按照分析人士預(yù)計，四季度將是高端白酒提價與否的關(guān)鍵時點(diǎn)。而按照童馴預(yù)計，高端白酒四季度提價可能性較大，其中茅臺預(yù)期提價80元至519元，五糧液則預(yù)計提價30或40元，瀘州老窖旗下高端白酒品牌國窖1573預(yù)期跟隨五糧液提價的步伐。

中投證券分析師黃巍估算，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖這三家高端酒生產(chǎn)商如果想通過提價轉(zhuǎn)嫁成本的話，瀘州老窖提價的幅度是其中最大的，在50%、60%和70%的稅基假設(shè)下，瀘州老窖的提價幅度分別為8.14%、10.91%和13.83%。

三季報券商未敢言樂觀

其實，目前業(yè)內(nèi)對消費(fèi)稅的詳細(xì)的征收情況仍然存有較多疑問，因此本周四瀘州老窖公布的三季度財報將使市場對該稅種對公司的影響有更加清晰的了解。

“從我們之前的測算來看，整體來看，消費(fèi)稅對瀘州老窖今年業(yè)績的影響在10%左右會此前預(yù)期的小，但到底怎么征收、以什么標(biāo)準(zhǔn)征收要等到季報出來才有定論”，施劍剛表示。

對公司即將公布的三季度報告，不少分析人士并不抱有太大期待。前述未具名券商分析人士認(rèn)為，三季度公司在銷售收入同比有所增長應(yīng)該不會有太大問題，但凈利潤能否實現(xiàn)同速增長則另當(dāng)別論，因為8月初消費(fèi)稅上調(diào)，而產(chǎn)品價格并未作相應(yīng)調(diào)整，公司的利潤空間估計會受到擠壓。

東莞證券分析師黃黎明也向《證券日報》記者表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。他認(rèn)為白酒行業(yè)三季度受到了諸多不確定因素的干擾，瀘州老窖三季度業(yè)績不會太樂觀。

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