估值難把脈基金掂量創業板價格

2009年10月14日 05:10
來源：中國證券報－中證網

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估值難把脈研究員疲于奔命

□本報記者江沂深圳報道

“郁悶啊，一只創業板新股我報的價格沒有申購上，不知道明天晨會會不會有基金經理怪罪我。”深圳一家基金公司的研究員小黃說，“以前大概每個月才有一個公司的招股推介會，現在頻度大大增加。”據中國證券報記者了解，隨著最近新股頻發，一些基金公司的行業研究員頗有應接不暇的感覺。對此有些公司已經表示，申購將更加有的放矢，看清楚才投。

苦惱新商業模式估值

“創業板一開閘，我們公司有一些行業的研究員得整天寫詢價報告了，我們開玩笑說，要給IT行業的人配兩個助手專門做模型，寫詢價報告。”深圳一家基金公司的高管告訴中國證券報記者。由于基金參與新股申購時，一般需要研究員根據公司情況進行分析，并且給出未來幾年的股價的估值區間，這樣，基金才能根據研究員的建議參與新股的申購。由于業內預計，IT公司將成為創業板的主力，因此基金公司負責IT行業的研究員就被認為是最忙的人了。

“假設是下午三點去參加公司的新股推介會，如果基金、券商以及其他機構的研究員去的多，問的問題也多半會很刁鉆，推介會開個兩三個鐘頭是正常的，如果想跟公司管理層保持好的關系，最好會后的晚宴也不能走開。等你七八點回家之后，你就要開始寫詢價報告了。而且今晚你就要提交報告，因為明天晨會的時候要接受基金經理的詢問，而基金公司申購新股也等著你的數據作參考。”這就是一個研究員透露的參加推介會的工作流程。因為創業板公司成批出現，基金公司負責醫藥、商貿、能源等行業的研究員工作量成倍增加，而創業板公司涉及新的商業模式，估值上往往缺乏借鑒的先例，有些研究員表示，有點“發怵”。

基金申購冷熱不均

研究員疲于奔命，這也迫使一些基金只能從創業板新股中進行優選，有的放矢地投資。從推介會來看，有的公司推介會機構客戶云集，但也有公司出現了訂了一個兩百人的會場，出席的機構代表尚不足十人的情況。“一方面可能是研究員忙不過來，另一方面可能是基金公司有所取舍，對這個公司不太看好。”一位研究員分析說。

從目前公布的兩批創業板申購情況看，基金參與度冷熱不均。從10月12日的發行上市公告來看，愛爾眼科是基金經理眼中的“香餑餑”。其初步詢價報價不低于發行價格的所有有效報價，對應的累計擬申購數量之和為116390萬股，超額認購倍數為173.72倍。其中，基金公司配售對象數量多達177家，超過了其他機構之和，申報區間為18—43元，中位數29元，申購數量占總申購量的比例高達59.65%。而同一批募集資金的創業板公司中，募集資金超募率最低的為新寧物流，原擬募集資金數量為14006萬元，若發行成功，實際募集資金數量將為23400萬元，扣除發行費用后，超募集資金數量6894萬元，超募率僅為49.22%。

“對于創業板，投我們看得比較清楚的東西，搞得清楚就投。很多創業板企業，從商業模式、市場地位來說，我個人認為不值得那么高的價格。不過市場上仍然有些基金能夠接受這樣的高價。”深圳一位投資總監告訴中國證券報記者。