上市公司三季度業績預報解析

2009年10月14日 15:47
來源：羊城晚報作者：觀察

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從本周開始，兩市進入三季報披露期，相信三季報業績因素將成為影響10月份行情走勢的主要因素之一。

業績預告喜憂參半

最新統計數據顯示，截至10月12日，兩市已經有682家公司發布了三季度業績預告，占所有上市公司的近三分之一。

從家數看，682家公司中有321家上市公司業績預喜，350家上市公司報憂，11家上市公司公告稱尚不能對三季報業績作出明確預測。在321家業績預喜的上市公司中，其中有123家上市公司認為公司的業績會在三季度實現增長，64家上市公司在三季度繼續保持盈利，83家上市公司業績在三季度略增，51家上市公司將實現扭虧。而在350家報憂的上市公司中，有114家公司預計公司的業績會在三季度出現下滑，79家公司認為三季度業績將繼續虧損，46家上市公司業績會出現小幅下滑。值得注意的是，有111家上市公司在三季度業績預告中表示公司可能會在三季度出現首虧，占報憂公司的31.71%。可以說是喜憂參半，憂略大于喜。

從增長質量看，業績預告增長的公司中，增幅在100%以上的達到98家，業績大幅上漲的原因主要包括依靠資產重組、投資收益、債務豁免等。顯然，這些業績大幅上漲的公司，并非經營層面得到極大提升，而主要依靠非經常性損益取得了超常規增長。

三季報可能是業績拐點

上半年，上市公司的整體業績同比下滑了14.58%，其中二季度凈利潤同比下降9.63%，三季度能否扭轉下滑趨勢實現增長呢？

由于少數大藍籌的業績占所有上市公司凈利潤的70%以上，上市公司的整體業績增長情況與中小上市公司沒有多大關系，主要由規模居前五十位的大公司決定。上半年凈利潤前五十名的上市公司主要有18家銀行保險和大型券商等金融股，占了1/3強；還有石化雙雄、大型煤炭股、大型房地產建筑股、大型電力股等，此外還有中國國航、貴州茅臺、大秦鐵路、中國聯通、紫金礦業、上港集團、上海汽車等。

從行業發展情況看，房地產建筑、電力兩大板塊的業績增長比較確定，而煤炭板塊的業績則可能同比略有下滑；新的成品油定價機制使得中國石化業績大幅增長，而煉油業務占比較低的中國石油則可能略有下降。

影響銀行股利潤的主要有息差和貸款規模兩大因素，由于上半年大量發行的票據融資到期后，相當部分會轉變為實質性貸款，以及IPO重啟等因素，三季度銀行息差擴大沒有太多懸念，但三季度新增貸款規模也大幅萎縮，息差的回升能否抵消貸款規模增速下降的影響還很難說。不過三季度業績比二季度環比回升的確定性則比較大。

從整體看，目前的有利因素是：宏觀經濟環境的進一步改善，三季度實際GDP增速預計會接近9.5%；2008年上市公司的業績增速在三季度出現向下拐點，首現單季負增長，業績基數較低。而不利因素是：盡管GDP增速明顯上升，但CPI、PPI增速仍為負值，影響企業盈利能力的提升；三季度的業績環比增長幅度可能不及二季度；從目前已發布的業績預告看，報憂公司數量仍然超過報喜公司。

上海證券的最新預測是，全部A股三季度凈利潤環比增長4.2%，同比增長28.5%；華泰證券首席策略分析師陳慧琴也認為，今年三季度上市公司業績由負變正是大概率事件。

行業發展差距大

由于在經濟復蘇過程中，行業發展步伐不一，不同行業的三季度業績情況也有很大差別。

從業績預報的行業分布看，機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、醫藥生物制品、信息技術、金屬非金屬五大行業業績預喜的公司數量最多，占總報喜公司總數的52.5%；報憂公司較集中的行業則包括木材家具、采掘業、社會服務業、交通運輸和倉儲業以及電子行業等，這六大行業報憂公司比例達到60%以上。

樓市價格的大幅上漲使得房地產和建筑業的上市公司業績普遍上漲。

從市場交投量估算，券商三季度經紀業務傭金收入可望環比增收30%，IPO重啟和創業板的開閘使得大券商的直投、承銷業務獲得了有力支撐。但券商自營業務操作水平各異，在指數大幅波動的背景下，三季報券商業績將出現加速分化。

受益于今年汽車銷售市場的火爆，汽車業上市公司紛紛預計前三季度業績大幅增長，上海汽車(600104)、長安汽車(000625)等整車企業表現尤其突出。

火電發電小時單月走出了負增長，全國平均火電發電小時三季度較二季度環比提升幅度為15.04%；且受煤炭供給較為寬松影響，在用電高峰期煤價較為穩定，電力行業業績環比將出現較大幅度好轉已經沒有多大疑問。值得特別關注的是，火電發電小時環比提升幅度超過全國平均水平的有北京、安徽、廣東、上海等地區的火電上市公司。比如，廣東地區三季度單月發電小時較二季度環比提升32.51%，深圳能源、粵電力等公司三季度業績環比二季度肯定會有較好表現。

醫藥行業也比較樂觀，申銀萬國對31家醫藥公司2009年前三季度業績預測顯示，70%的醫藥類公司凈利潤同比增幅超過20%。此外，有的行業雖然同比仍然可能下滑，但環比將明顯回升，比如有色金屬行業。

相對這些復蘇較好的行業，有的行業仍處于繼續下滑之中，比如鋼鐵行業，三季度價格短暫沖高后再度回落，市場持續低迷，近期寶鋼還率先下調了11月份鋼價，業績肯定不盡如人意。