中國首屈一指的影視娛樂集團

2009年10月15日 03:00
來源：證券時報

人參與條評論

——華誼兄弟傳媒股份有限公司創業板首發網上路演精彩回放嘉賓合影

有關發行

問題：公司已經公告了發行價格，請問券商，您認為公司的估值能有這么高嗎？

宋永祎：本次發行保薦人和發行人是根據網下詢價配售對象的報單情況，并綜合考慮華誼兄弟的行業地位、核心競爭力、未來發展及當前市場情況，最終確定本次發行的價格。我們認為該價格充分反映了機構投資者對華誼兄弟的核心競爭力以及公司長期價值的認可。

問題：請問董事長當初為何選擇中信建投作為本次發行的保薦機構？

王忠軍：您問我為什么選擇中信建投作為保薦人，我覺得這是一種緣份和互相欣賞。當初，我們剛剛決定要在國內資本市場上市的時候，說實話我也有點猶豫，其中一個原因就是在我們之前國內從來沒有一家以內容制作為核心業務的影視企業上市，相應的國內中介機構對這方面接觸也比較少，能不能把我們的事干好一開始我還真是有點擔心。但是后來跟中信建投接觸以后，我發現這家公司在這方面還是挺專業的，而且研究也比較有前瞻性，大家對行業的發展和未來的前景共同語言都比較多。我想找合作伙伴首先就是要看大家有沒有共同語言；其次，我覺得一家機構的服務意識也是我看中的一件事，他們公司確實對我們這個項目從上到下都很重視，這種重視不僅表現在他們的高層，從招標之初就一直緊跟這個項目，而且對項目團隊的配備也花了很多心思，實際上像我們這樣的公司要寫出一份像樣的招股書，在國內是沒有先例的，他們做的完全超出了我的期望值。

問題：公司募集資金運用的時間跨度如何安排？

胡明：在本次募集資金到位后，用于補充營運資金項目的募集資金，將在12個月內用于影視劇業務的運作；用于影院投資項目的募集資金，將在2年內用于影院業務的發展。

主營業務

問題：從事藝人經紀業務的核心要素是什么？

王忠軍：由于藝人經紀服務是提供給藝人個人的，因此藝人與經紀人及經紀公司之間維系緊密且穩定的合作關系就成為核心要素。藝人經紀服務業的感情色彩較濃，個人的情感認同在這個行業中發揮著重要且獨到的作用。因此，如何培養藝人和公司之間的認同成為關鍵。

問題：公司的業務收入結構如何？

胡明：公司經過幾年的發展，業務結構日趨穩定，形成了由電影、電視劇、藝人經紀服務三大業務板塊聯動的業務模式，相應公司的這三塊業務在收入構成上亦相對趨于穩定，處于協同增長的狀態。其中電影電視業務收入占比歷年保持在70%以上，藝人經紀業務不低于10%。

問題：公司的影院業務發展計劃如何？

王忠軍：公司影院業務總體定位為影院所在城市中的高檔次、現代化電影院，在重點市場還將投資建設公司的“旗艦型”影院。總體發展目標為用5年左右的時間在全國范圍內累計投資建設約15家影院，形成較為領先的市場規模。公司擬用募集資金通過兩年的時間在全國范圍內的重點區域投資建設6家現代化多廳影院，這是公司影院業務發展的第一階段。公司本次影院投資項目的實施，有利于公司盡快積累全國范圍影院業務運作經驗，為后續更大規模、更大范圍的投資做好技術和經驗上的保障。

問題：藝人代理服務是指什么？

胡明：藝人代理服務是指公司依托自身豐富的影視資源和專業管理經驗為影視演藝人才提供專業化的經紀代理服務。公司為藝人在雙方約定的合作事項中提供策劃、包裝、規劃、安排、實施、對外合作、談判簽約、收益的獲得、法律事務代理及行政顧問等全方位代理服務。公司從藝人在商務合作事項中所取得的收益中按一定比例提取傭金作為藝人代理服務收入。

問題：新傳播媒介給公司帶來哪些挑戰？

王忠磊：媒體的數字化、網絡化和移動化已經成為不可逆轉的發展趨勢。公司作為影視娛樂業的領先企業，已經充分意識到新傳播媒介將有助于拓寬影視劇的受眾范圍，解決目前影視發布渠道單一或區域壟斷的市場格局，對公司業務和未來發展所帶來的機遇大于挑戰。依托于豐富的人才資源、社會資源、版權資源以及雄厚的股東背景，公司已經在網絡播映、影片跨媒體制作、數字電影、手機媒體、數字短片等方面進行了卓有成效的嘗試。今后，公司將通過自主開發和外部收購相結合的方式來積極拓展新媒體業務，以求在新媒體影響力日益提升的環境下立于不敗之地。

問題：公司推出過哪些好電影？

王忠磊： 2004年，公司成立伊始即與影業投資聯合投資電影《天下無賊》，年末公映后，實現了1.2億元的票房，位列年度票房三甲。之后，公司相繼出品了《寶貝計劃》、《心中有鬼》、《天堂口》、《集結號》、《功夫之王》、《非誠勿擾》等影片，均取得了不錯的票房業績，繼《集結號》取得2.5億元的票房佳績后，《非誠勿擾》再創逾3億元的票房輝煌。

經營管理

問題：公司在投資者關系管理上有哪些規章？

胡明：公司自成立以來不斷優化對投資人及股東的權益保護，為保障投資者依法享有獲取公司信息、享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利制定并修訂了《公司章程》、《華誼兄弟傳媒股份有限公司投資者管理制度》等內部管理規章。

問題：公司的“事業部+工作室”的管理模式的特點是什么？

胡明： “事業部+工作室”的管理模式本質上是一種“統一管理”下進行“專業分工”的彈性管理模式。公司的實踐經驗表明，在此模式下，事業部能夠對工作室進行有效的管理，保證影視劇項目的投資回報和商業價值；而工作室能夠在統一管理的體系內擁有相對獨立的創作自主權，保證影視劇項目的創作質量和藝術價值。這一管理模式的良好運作，是公司在實現業務規模快速擴張的同時保證工作室高效運作的關鍵。

問題：本次募集資金運用將對公司產生哪些實質性的提升？

王忠軍：本次發行募集資金項目投產后，公司的電影業務規模將從目前的3-4部提高到6部，電視劇業務規模將從目前的300集提高到600集以上，相應的公司的資產規模、營業收入和利潤將會實現較大幅度的提升。募集資金到位后，困擾公司業務增長的運營資金不足問題將得以顯著改善，公司的影視劇出品能力將得到提升，市場份額將快速提高；影院投資項目的實施有助于公司進一步完善電影產業鏈，增加新的收入和利潤增長點。因此，募集資金的運用和募集資金投資項目的實施將進一步鞏固公司在影視劇行業的領先地位，有助于公司發展戰略的實施和發展目標的實現。

問題：請問保薦機構認為華誼兄弟的最大核心競爭力是什么？

徐炯煒：華誼兄弟的核心競爭力集中體現為對影視、文化資源的強大整合能力，具體說，主要體現在產業鏈優勢、運營體系的優勢、品牌優勢、專業人才優勢以及合作伙伴優勢等方面。

問題：近年來我國電影行業高速增長的原因是什么？

王忠磊：2003年以來，國產電影票房收入的增長一直高于產量增長，其根本原因在于大投入、大制作，兼具思想性和藝術性，商業化運作水平較高的國產影片數量在不斷增多。這些高質量國產影片的出現，大幅度提升了國產影片的整體水平，激發了觀眾對國產電影的觀看欲望，在一定程度上弱化了進口大片對國內電影市場的沖擊，提升了國產電影的市場地位。

問題：華誼兄弟是我國文化傳媒業產業化運作的標桿嗎？

王忠軍：我認為，"三大業務板塊聯動"和"工業化運作體系"的業務模式使公司在很大程度上擺脫了長期以來影視娛樂業經營的不透明和不規范等問題的困擾與束縛，大大提升了公司的經營管理水平，正在努力成為國內探索傳媒業產業化運作道路的標桿性企業。

財務分析

問題：目前貴公司的財務指標不錯，上市后不會變臉吧？

胡明：公司目前的基礎良好，募集資金項目正要啟動，公司的業績增長是有保障的。同時，公司將一如繼往地踏實前行，從而實現企業長遠發展和業績增長的目標。

問題：2008年度公司三大業務板塊的毛利結構如何？

胡明： 2008年電影、電視劇和藝人經紀三大板塊占銷售毛利的比重為：54.92%、19.38%、26.19%。

問題：公司的主營業務成本構成如何？

胡明：項目開發費、演職員勞務及費用、制作費用、后期費用、拷貝洗印費、聯合攝制費以及廣告制作、發布費。

問題：如何確認公司的電影票房分賬收入？

胡明：電影票房分賬收入在電影片完成攝制并經電影電視行政主管部門審查通過取得《電影片公映許可證》，電影片于院線、影院上映后按雙方確認的實際票房統計及相應的分賬方法所計算的金額確認；電影版權收入：在影片取得《電影片公映許可證》、母帶已經交付，且交易相關的經濟利益很可能流入本公司時確認。

問題：公司2008年度的資產負債率是多少？

胡明：公司發展初期由于資本規模較小，流動資金不足的缺口主要由關聯方資金和商業信用來滿足，因而流動比率偏低，資產負債率較高，隨著公司業務規模的迅速擴大，資金需求亦迅速增加，過小的資本規模已不能滿足資金需求的快速增長，近三年內公司經過3次增資擴股，公司資本結構進一步優化，2008年底的資產負債率為30.58%，償債風險較小。

遠景展望

問題：貴公司預計未來3年的銷售額是多少？怎么保證這個目標的實現？

王忠軍：未來三年內收入保持百分之五十以上的年復合增長率。繼續強化公司的核心競爭力。

問題：公司電影業務的規模擴張計劃如何？

王忠磊：公司的電影業務將繼續推行大制作精品策略，年總產量達到6部，其中至少兩部為進入國產電影票房前10名的影片。

問題：公司的戰略目標和發展愿景是什么？

王忠軍：公司將以本次股票發行上市為契機，進一步完善公司影視業及藝人經紀服務業的產業鏈，充分發揮電影、電視和藝人經紀這“三駕馬車”之間的業務協同效應，以資本運作為支撐，加快向多層次、跨媒體、跨地區方向的擴張。公司將主要通過提高優秀影視劇作品產量和增加知名簽約藝人數量來鞏固和提升公司在影視劇業務和藝人經紀業務上的優勢。同時，還憑借公司雄厚的品牌優勢、管理優勢和資源整合能力，積極延伸產業鏈和價值鏈，拓展包括影院放映業務、影院廣告業務、品牌授權業務等影視娛樂相關業務。公司將全力構建綜合性娛樂媒體集團的全新形象和綜合實力，努力實現成為“中國首屈一指的影視娛樂集團”的總體發展目標。(文字整理:陳靜)

嘉賓介紹

華誼兄弟傳媒股份有限公司董事長王忠軍華誼兄弟傳媒股份有限公司總經理王忠磊華誼兄弟傳媒股份有限公司董事、副總經理兼董事會秘書胡明

中信建投證券有限責任公司投資銀行部董事總經理宋永祎中信建投證券有限責任公司投資銀行部執行總經理徐炯煒中信建投證券有限責任公司資本市場部高級副總裁王琴中信建投證券有限責任公司投資銀行部高級副總裁莊云志