三季報預增股：沐浴在復蘇的陽光下

2009年10月17日 01:00
來源：證券時報

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申銀萬國研究所桂浩明業績預增公司行業公布業績變動幅度與家數比較

編者按：

本周一S深物業A公告凈利潤同比大增13倍，三季報披露大幕隨即拉開。在國內經濟復蘇的大背景下，上市公司預披露的三季度經營狀況對于投資者把握復蘇節奏，認清投資重點，意義重大。

如果說在一年前，投資界人士聚在一起，談得最多的是國際金融危機將如何演繹的話，那么現在大家的話題無疑是聚焦到經濟復蘇上來。的確，經過各方面的不懈努力，當然也是付出了巨大的代價，世界經濟的復蘇比任何人預期都要快。其中充當領頭羊的，無疑就是中國。當中國經濟展現出保8成功的前景時，沒有人會不承認，中國已經率先沐浴在復蘇的陽光之下。

說到經濟復蘇，其表現應該是多方面的。作為股市的投資者，首先看到了由于經濟復蘇的明朗，資金開始涌入股市，并且推動了大盤的上行。在這同時，也必然會關注到當實體經濟開始復蘇時，必然有部分企業會受益，從而凸顯了其內在價值，成為投資的重要標的。時下，上市公司三季報開始公布，對有關企業預披露的三季度經營狀況做些分析，對于人們進一步把握復蘇的節奏，認清市場的投資重點，自然是有意義的。

此輪復蘇的基本線索

回頭來看，這輪金融危機對中國的沖擊，主要并不是在金融領域，而是在實體經濟層面。由于危機的影響，海外發達國家金融資產貶值，蔓延到實體經濟，表現為生產萎縮、購買力下降。而由于其相當多的商品來自于中國，結果就是大大抑制了從中國的進口。而中國這幾年的發展，很大程度上又是依靠了國外市場的拉動，出口已經連續多年保持了30%左右的增速?，F在國外需求明顯減少，首先受打擊的就是那些外向型企業。在驅動中國經濟發展的三支主要力量中，以前外貿一直占據了重要地位，現在情況變了，這支力量對經濟增長的貢獻變成了負值。顯然，中國經濟要擺脫世界金融危機的沖擊，必須另辟蹊徑，尋找到合適的復蘇之路。

這條路就是啟動內需，調整經濟結構，改變對外貿的過度依賴。當然，在世界金融危機還很嚴重的情況下，國內的內需市場并不會自然地大規模啟動。這個時候，就需要政府出面，通過政府投資來直接拉動經濟。人們注意到，去年11月份出臺的4萬億經濟刺激計劃，其重點就是以政府加大對基礎設施等方面的投資，來擴大廣義的社會消費，增加實際需求，讓陷入停頓的經濟車輪重新轉動起來。事實上，在實體經濟領域中，較早露出復蘇綠芽的，就是一些與基礎設施建設有關的行業。最近人們看到中國建筑發布今年前三季度的經營狀況，發現各項指標都有明顯的增長。應該說，這就是明顯受益于4萬億經濟刺激計劃的。中國經濟的復蘇之路，也就是從這里開始起步的。

不過，應該承認的是，在市場經濟條件下，政府投資的領域是相對有限的，而且一般也不可能取得特別高的收益。因此，在政府率先投資作出榜樣以后，還需要采取各種措施來推動社會消費，進而刺激民間投資的活躍。結合中國經濟的發展特點，現在正處于城市化、工業化階段，從世界經濟發展的規律來看，這個時候發展最快的通常是房地產、汽車與鋼鐵。前兩者可以視為是最終消費，而后者則是為前兩者提供生產基礎。在中國，鋼鐵行業屬于長線行業，產能過剩比較嚴重，因此要真正復蘇比較難。但是房地產和汽車業的情況就不一樣了，本身就處于高速發展階段，現在再加上政府落實推動其發展、鼓勵民間消費的政策，因此也就不可避免地走上了快速復蘇的道路。一些人很難理解為什么今年中國的房地產與汽車行業會這樣火，似乎在危機的陰影下不應該出現這種局面。實際上，換個角度來看，這正是中國經濟所處的發展階段特征所決定的。于是，不意之間，房地產與汽車行業成為了復蘇的中堅力量。順著它們的產業鏈，還可以看到其它相關行業的復蘇步伐。

另外，在推動經濟發展的同時，政府也高度關注民生問題。在這方面有比較大進展的無疑是醫藥行業，因為此時正在進行的全民醫療體制改革不但沒有減速，相反還在加速。政府保障概念的引入，實際上是創造天量的需求。由于受益于此，醫藥行業也就在經濟復蘇的過程中充當了重要的角色。

回眸這輪經濟復蘇的軌跡，可以看出其基本線索是以政府的公共投資為抓手，進而刺激民間消費，并將其引導到配合城市化、工業化的發展路徑上。各大行業的漸次復蘇，基本上就是沿著這樣的線索來運行的。其實，去年年底以來股市操作熱點的演繹，大體上也參照了這樣的線索。

把握預增行業的機會

現在，讓我們把目光放回到股市上來，當經濟復蘇已經基本定局以后，各行業的表現會是什么樣的，又會呈現出什么樣的投資機會呢？

截至10月14日，滬深股市共有809家上市公司披露了業績預告。統計顯示，業績改善的約占40%左右，而業績仍然處于滑坡狀態的則占到約60%。這就表明，現在的經濟的確就是處于復蘇階段，也就是從低谷中一步步走出來，總體上遠沒有進入到繁榮階段。分行業來看，鋼鐵、電力等大行業，經營狀況還是比較困難的。這里有產能過剩的問題，也有經濟結構的問題，還有體制方面的問題。應該說，隨著經濟復蘇局面的進一步顯現，中國經濟的發展速度也會有所加快。加上這些行業本身改革的逐步推進，情況是會有進一步的好轉。只是，至少就目前的狀況而言，這些行業還不具備成為良好投資標的的基本條件。所以它們就不太可能是目前投資者普遍關注的重點。事實上，其在股市上的表現也證明了這一點。

那么，現在應該關注的是什么呢？毫無疑問，應該是那些景氣度升高，在復蘇過程中表現優異的行業。而上市公司預披露的前三季度經營狀況，可以為投資者提供這方面的決策依據。把握好預增行業的投資機會，顯然是投資者所要認真做好的事情。相關數據就顯示，今年以來業績保持平穩增長態勢的是金融與石化兩大行業，而建筑建材、交運設備、食品飲料、電器設備、信息服務與房地產行業則出現了業績逐漸回升的格局。

具體到第三季度，預告業績增長的公司大量分布于家用電器、信息設備、建筑建材、紡織服裝、醫藥生物等行業。顯然，在這里人們可以發現這樣一個狀況，就是在國家采取刺激經濟刺激計劃以后，金融、石化等主要大行業是穩住了，進而是圍繞消費，相關行業得到了業績提升的空間。隨著經濟的進一步復蘇，又有更多的行業開始在低位啟動，呈現出業績好轉的趨勢。顯然，對于那些剛表露出復蘇態勢的行業，應該是加以重點關注的?；蛘咚鼈冊镜墓乐悼赡芷停跇I績達到提升以后應該得到重估；或者它們未來具有更好的發展空間，因此現在要加大投資的力度。

復蘇是個持續的過程

這里需要指出的是，經濟復蘇是一個持續的過程。這次世界金融危機能夠在比較短的時間內得到抑制，應該說是很不容易的。但是，反過來很可能會增加復蘇的難度，很多在危機中尚沒有解決好的問題，需要在復蘇過程中解決。因此，復蘇的過程就不會像這次危機那樣短，而是會持續較長的時間。而復蘇過程中的一大特點，就是各行業發展可能是不均衡的，有的會比較快一點，也有的則比較慢。時下，研究界在流行“投資時鐘”理論，這當然是很有意思的課題。其實，如果結合這次經濟復蘇的特點，可以看出各行業的復蘇軌跡盡管與過去傳統的“投資時鐘”規則不盡一致，但還是遵循了最基本的運行線索?？疾焐鲜泄疽呀浌嫉臉I績及預披露狀況，也可以清楚地看到這一點。而隨著復蘇過程的不斷延伸，這一線索的發展趨勢，還會進一步突出。

很明顯，在經濟增長加快的背景下，資源行業應該進入投資者的視線?，F在，相關上市公司的業績因為去年基數高等原因，還處于并不太理想的狀況，但是已經出現了環比不斷好轉的格局，未來應該會有很好的表現。另外，在各項政策的推動下，現在國內的消費有加速的跡象，廣義消費行業的增長空間已經顯現出來。從相關上市公司的信息披露中，人們對此是有所感受的。如果說，過去因為中國經濟的重要增長極在出口上，那么當內需提升以后，原有的格局也會慢慢發生變化。著眼于這一點，廣義消費行業也應該是接下去投資者關注的重點。根據這樣的判斷，在復蘇的大主題下，各行業間的差異也會更多地出現，新的強勢行業在孕育之中，投資者的操作空間也很大。

現在，三季度上市公司的業績預披露已近尾聲，這也給人們留下思考與研究的余地。無疑，中國的經濟已經沐浴在復蘇的陽光之下，投資者要關注那些最先受到陽光照耀的行業，同時也需要留意那些不久會更多受惠陽光的行業，因為這里有著太多的投資機會。

上市公司三季度凈利潤測算排名

NO 代碼簡稱 2008年三季度每股收益(元)業績預告類型業績預告內容測算三季度凈利潤同比(%)? 預算三季度凈利潤(萬元) 測算三季度每股收益(元) 所屬行業

1638萬方地產 -0.0005預盈 2009年第三季度扭虧20522.02 1547 0.1房地產業

2600380 健康元0.0021 預增凈利潤同比上升14706%14705.66 33567.38 0.3057 醫藥、生物制品

3506ST 中潤-0.0076預盈凈利潤約18000-19000萬元9912.67185000.239房地產業

4600159 大龍地產 0.01 預增同向大幅上升7000%以上7000 19316.53 0.4655 食品、飲料

590 深天健0.0053 預盈凈利潤約4500-5500萬元2974.345000 0.1095 建筑業

6600760 東安黑豹 0.0036 預增比上年同期增長約3000%2957.733000 0.1099 機械、設備、儀表

765 北方國際 0.01 預增凈利潤約3200萬元 2147.123200 0.197建筑業

856 深國商-0.002 預盈 1-9月凈利潤約900萬元1918.879000.0407 批發和零售貿易

9600236 桂冠電力 0.01 預增凈利潤同比增長1600%左右 1659.34252000.1703 社會服務業