創(chuàng)業(yè)板泡沫越吹越大 基金難辭其咎

2009年10月17日 03:25
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：徐皓

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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 徐皓 發(fā)自上海

創(chuàng)業(yè)板首批上市公司的發(fā)行價有走高的趨勢。各批次創(chuàng)業(yè)板的平均發(fā)行市盈率是一浪高過一浪，到第三批次時已高達(dá)57.51倍，后兩批次的個股中已有市盈率超80倍的高價股存在。

這一情況的出現(xiàn)，匆忙上陣的市場陽光主力——基金應(yīng)難辭其咎。

基金現(xiàn)狀

基金成創(chuàng)業(yè)板打新主力

創(chuàng)業(yè)板開閘之初，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對多家基金公司進(jìn)行了采訪，大多基金公司的投研高層態(tài)度冷淡，“價格高、盤子小，參與意義不大”成為基金對創(chuàng)業(yè)板的共識。

第一批10家公司開始路演招股之際，不少公募基金出現(xiàn)了茫然無措的情況，有基金公司甚至還不知道如何辦理交易手續(xù)。資料顯示，參與首批公司詢價的基金公司未到半數(shù)，參與申購的基金數(shù)量占比遠(yuǎn)低于券商。

同時，由于普遍報價較低，獲得有效申購的基金數(shù)量少之又少。

而隨著創(chuàng)業(yè)板的關(guān)注度越來越高，基金開始陸續(xù)加大創(chuàng)業(yè)板的投資力度。第二批公司配售結(jié)果顯示，基金重新成為“打新”主力，參與的基金公司數(shù)量、申購占比、報價均有較大提升，華夏、博時等一線基金公司均踴躍加入到創(chuàng)業(yè)板一級市場中。

某深圳基金公司高層坦言：“有利潤就要做，不放棄任何為投資者賺錢的機(jī)會?！?/p>

一位券商分析師告訴記者，“基金公司管理的社保組合和債券型基金就是專門為獲取打新收益而投資創(chuàng)業(yè)板的。今年債市持續(xù)低迷，債基不會放過“打新”創(chuàng)收的機(jī)會?！?/p>

原因剖析

基金準(zhǔn)備不足

短短一月時間內(nèi)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的首批28家企業(yè)順利完成發(fā)行。從9月17日第一批10家公司過會算起，扣除掉國慶長假和其他假期，這一切僅用了15天。

對于市場上最大的陽光主力——公募基金，實(shí)際留給它們的時間更少。從9月21日基金拿到第一批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布招股說明書，開始參與路演和發(fā)行，到10月12日第三批公司結(jié)束詢價，基金只有10個工作日的時間來研究這28家企業(yè)，并決定是否參與以及如何參與。

有券商投研人士直言，投行通常對推薦對象進(jìn)行精良包裝，招股說明書說明不了問題，匆忙上陣的基金根本沒有充足的時間進(jìn)行更深入的研究和了解。

不少基金公司對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的了解程度僅停留在公開資料和推薦會上，基金公司對創(chuàng)業(yè)板的評估較多地依舊中小板的“框”。某大型基金公司研究副總監(jiān)稱，定價主要參考同類中小板上市公司。

國都證券研究人士也表示，基金對創(chuàng)業(yè)板的估值評價依舊建立在中小板上市公司估值體系上，沒有建立起單獨(dú)的評價體系。

市場影響

高價“求簽”吹大泡沫

作為市場主要機(jī)構(gòu)投資者，基金對盤子較小的創(chuàng)業(yè)板新股的影響異常明顯。

為了提高有效申購率，基金不吝于開出高價。后兩批次中，基金對大多數(shù)公司的平均報價超出了最終的發(fā)行價，不少公司的最高報價都來自于基金。這也造成了最近兩批的創(chuàng)業(yè)板個股中市盈率超80倍的高價股存在。

價高者得，基金的有效申購比例得到大幅提升。獲配第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基金數(shù)量平均為每家26只，而到第二批，這個數(shù)字上升到43只。而僧多粥少，機(jī)構(gòu)參與第二批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)網(wǎng)下配售比例為1.15%，較第一批1.52%的配售比例出現(xiàn)下降。

對于創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行高價，即使是一些參與配售的基金公司也表現(xiàn)出不認(rèn)同。博時基金投資部總經(jīng)理夏春認(rèn)為，高發(fā)行價可能吞噬掉上市后的部分收益，加之網(wǎng)下配售3個月的鎖定期，風(fēng)險不小，沒有參與必要。

申銀萬國分析師林瑾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從基本面來看，三批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并無太大差別。

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