基金漲價哄抬創業板市盈率

2009年10月18日 00:55
來源：華夏時報作者：李騏

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本報記者李騏深圳報道

54倍、57.19倍、57.51倍，這些越來越高的數字正是近期分批發行的創業板公司的平均市盈率，且一批比一批高，以至于市場開始發出擔心的信號：這些公司會跌破發行價嗎？

“上市當天應該不會，不過，有些公司跌破發行價是遲早的事。”一位資深投行人士告訴《華夏時報》記者。

愈演愈烈的高市盈率

第一批募資的創業板10家公司的發行平均市盈率高達54倍，其中南風股份達到71.53倍。有機構預估，創業板開盤后平均市盈率可能在70-80倍之間，一些公司不排除上市市盈率直接破百倍，如神州泰岳可能將成為僅次于茅臺的第二高價股。

10月13日，創業板第二批9家公司進行網上申購。這9家公司依然延續了首批10家公司高市盈率發行的慣例，其平均發行市盈率高達57.19倍，其中，鼎漢技術更是以82.22倍的發行市盈率刷新了第一批創業板公司中最貴個股南風股份71.53倍的紀錄，成為今年最貴的IPO。不僅如此，與鼎漢技術同時發行的網宿科技(63.16倍)、愛爾眼科(60.87倍)、華測檢測(59.95倍)等公司，也同樣躋身于高市盈率發行個股的史上前十位置。

10月15日，第三批9家創業板上市公司發行，高達57.51倍的平均發行市盈率更是高出前兩批的平均水平。其中寶德股份以81.67倍的水平成為9家公司中發行市盈率最高的公司。

機構跟風哄抬發行價

創業板公司的平均市盈率何以越來越高呢？

業內人士分析說，這都是機構特別是基金“喊”出來的。

例如，此前一直被市場看好的華誼兄弟在詢價過程中受到基金的密切關注，參與配售的基金公司高達190家之多，占網下申購總數量的58.49%。華誼兄弟的發行價為28.58元，但有基金公司給出了最高41元的申報價格。此外，不少創業板新股的最高報價都是基金“喊”出來的，例如有的基金對愛爾眼科最高報價達43元/股，超過發行價近一倍；網塑科技、新寧物流、億緯鋰能、鼎漢技術的最高報價者均為基金。

其實，基金此前還是比較謹慎的。首批創業板公司發行時，就有部分基金出于對風險的擔憂而放棄網下申購，轉為無鎖定期的網上申購。

“沒辦法啊，僧多粥少，你出價低了就買不到啊，回頭又被基金經理罵。”深圳某基金研究員告訴記者。據了解，在首批申購時就有不少基金因出價謹慎而與申購失之交臂。

市場人士認為，10月份以來基金大膽參與網下申購，或許是對未來三個月市場預期更為樂觀，因而改變了申購策略。“由于前幾批創業板新股的質地較好，三個月鎖定期后的定位可能強于中小板。較大的發行融資額和較高的漲幅，決定了四季度創業板的網下申購能夠為債券基金帶來豐厚的收益。”華富債券基金經理曾剛就這么認為。

擋不住的“開板”瘋狂

目前二級市場主板市盈率在20倍上下，中小板市盈率也不過在30多倍，創業板開盤后平均市盈率很可能在70-80倍之間。問題是，如此之高的市盈率能維持嗎？

中金公司提醒投資者，只有未來業績高速成長的持續性和確定性均很強的公司才能給予很高的短期估值，否則在過高的短期估值水平上介入將面臨較大的投資風險。當然如果投資者對個別公司的長期成長前景很有信心，則不必為短期估值水平所困擾，可以在足夠安全邊際的保護下大膽介入。

據記者了解，在首批申報創業板的企業當中，10年以上歷史的企業占了三分之二以上，奮斗了10年以上才夠創業板的標準，其成長性可見一斑。小孩子10年后會長大成人，小老頭10年后會變成什么？

深圳某券商研究所所長告訴記者：“這是必定要來的瘋狂，擋是擋不住的，讓它宣泄出來更好。三個月后，當有的股票跌破發行價后，市場或許會清醒一些，也許到時我們就會見到幾塊錢發行的股票了。”

據私募排排網最新統計數據顯示，82%私募參與了創業板新股申購，但有89.47%私募表示不會立即參與創業板交易。在涉及是否開板即參與炒作的問題上，過半私募認為仍需觀察一個月時間，有的私募管理者甚至表示將觀察半年以上時間后再做考慮，更有私募表示絕不會參與創業板的交易。

大成基金表示：“創業板作為資本市場中的一種全新投資對象,具有獨特的投資價值，公司會重點留意相關投資機會。但是，買什么公司、什么時間去買非常重要。”

此外，與社保基金積極打新不同，保險資金卻是“零參與”創業板打新，個中原因值得深思。

“投資者如果中簽，開盤后賣出一半，下午1點到2點之間再賣出一半，取得市場平均收益率即可，不要再參與下面的交易了。”上述投行人士表示。而有私募基金經理則直接建議投資者三個月后再逢低擇優介入。