基金漲價(jià)哄抬創(chuàng)業(yè)板市盈率

2009年10月18日 00:55
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：李騏

人參與條評(píng)論

本報(bào)記者 李騏 深圳報(bào)道

54倍、57.19倍、57.51倍，這些越來(lái)越高的數(shù)字正是近期分批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率，且一批比一批高，以至于市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)出擔(dān)心的信號(hào)：這些公司會(huì)跌破發(fā)行價(jià)嗎？

“上市當(dāng)天應(yīng)該不會(huì)，不過(guò)，有些公司跌破發(fā)行價(jià)是遲早的事。”一位資深投行人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

愈演愈烈的高市盈率

第一批募資的創(chuàng)業(yè)板10家公司的發(fā)行平均市盈率高達(dá)54倍，其中南風(fēng)股份達(dá)到71.53倍。有機(jī)構(gòu)預(yù)估，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤后平均市盈率可能在70-80倍之間，一些公司不排除上市市盈率直接破百倍，如神州泰岳可能將成為僅次于茅臺(tái)的第二高價(jià)股。

10月13日，創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。這9家公司依然延續(xù)了首批10家公司高市盈率發(fā)行的慣例，其平均發(fā)行市盈率高達(dá)57.19倍，其中，鼎漢技術(shù)更是以82.22倍的發(fā)行市盈率刷新了第一批創(chuàng)業(yè)板公司中最貴個(gè)股南風(fēng)股份71.53倍的紀(jì)錄，成為今年最貴的IPO。不僅如此，與鼎漢技術(shù)同時(shí)發(fā)行的網(wǎng)宿科技(63.16倍)、愛(ài)爾眼科(60.87倍)、華測(cè)檢測(cè)(59.95倍)等公司，也同樣躋身于高市盈率發(fā)行個(gè)股的史上前十位置。

10月15日，第三批9家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行，高達(dá)57.51倍的平均發(fā)行市盈率更是高出前兩批的平均水平。其中寶德股份以81.67倍的水平成為9家公司中發(fā)行市盈率最高的公司。

機(jī)構(gòu)跟風(fēng)哄抬發(fā)行價(jià)

創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率何以越來(lái)越高呢？

業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，這都是機(jī)構(gòu)特別是基金“喊”出來(lái)的。

例如，此前一直被市場(chǎng)看好的華誼兄弟在詢價(jià)過(guò)程中受到基金的密切關(guān)注，參與配售的基金公司高達(dá)190家之多，占網(wǎng)下申購(gòu)總數(shù)量的58.49%。華誼兄弟的發(fā)行價(jià)為28.58元，但有基金公司給出了最高41元的申報(bào)價(jià)格。此外，不少創(chuàng)業(yè)板新股的最高報(bào)價(jià)都是基金“喊”出來(lái)的，例如有的基金對(duì)愛(ài)爾眼科最高報(bào)價(jià)達(dá)43元/股，超過(guò)發(fā)行價(jià)近一倍；網(wǎng)塑科技、新寧物流、億緯鋰能、鼎漢技術(shù)的最高報(bào)價(jià)者均為基金。

其實(shí)，基金此前還是比較謹(jǐn)慎的。首批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行時(shí)，就有部分基金出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而放棄網(wǎng)下申購(gòu)，轉(zhuǎn)為無(wú)鎖定期的網(wǎng)上申購(gòu)。

“沒(méi)辦法啊，僧多粥少，你出價(jià)低了就買不到啊，回頭又被基金經(jīng)理罵。”深圳某基金研究員告訴記者。據(jù)了解，在首批申購(gòu)時(shí)就有不少基金因出價(jià)謹(jǐn)慎而與申購(gòu)失之交臂。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，10月份以來(lái)基金大膽參與網(wǎng)下申購(gòu)，或許是對(duì)未來(lái)三個(gè)月市場(chǎng)預(yù)期更為樂(lè)觀，因而改變了申購(gòu)策略。“由于前幾批創(chuàng)業(yè)板新股的質(zhì)地較好，三個(gè)月鎖定期后的定位可能強(qiáng)于中小板。較大的發(fā)行融資額和較高的漲幅，決定了四季度創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)下申購(gòu)能夠?yàn)閭饚?lái)豐厚的收益。”華富債券基金經(jīng)理曾剛就這么認(rèn)為。

擋不住的“開(kāi)板”瘋狂

目前二級(jí)市場(chǎng)主板市盈率在20倍上下，中小板市盈率也不過(guò)在30多倍， 創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤后平均市盈率很可能在70-80倍之間。問(wèn)題是，如此之高的市盈率能維持嗎？

中金公司提醒投資者，只有未來(lái)業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)的持續(xù)性和確定性均很強(qiáng)的公司才能給予很高的短期估值，否則在過(guò)高的短期估值水平上介入將面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然如果投資者對(duì)個(gè)別公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景很有信心，則不必為短期估值水平所困擾，可以在足夠安全邊際的保護(hù)下大膽介入。

據(jù)記者了解，在首批申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)當(dāng)中，10年以上歷史的企業(yè)占了三分之二以上，奮斗了10年以上才夠創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)，其成長(zhǎng)性可見(jiàn)一斑。小孩子10年后會(huì)長(zhǎng)大成人，小老頭10年后會(huì)變成什么？

深圳某券商研究所所長(zhǎng)告訴記者：“這是必定要來(lái)的瘋狂，擋是擋不住的，讓它宣泄出來(lái)更好。三個(gè)月后，當(dāng)有的股票跌破發(fā)行價(jià)后，市場(chǎng)或許會(huì)清醒一些，也許到時(shí)我們就會(huì)見(jiàn)到幾塊錢發(fā)行的股票了。”

據(jù)私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，82%私募參與了創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)，但有89.47%私募表示不會(huì)立即參與創(chuàng)業(yè)板交易。在涉及是否開(kāi)板即參與炒作的問(wèn)題上，過(guò)半私募認(rèn)為仍需觀察一個(gè)月時(shí)間，有的私募管理者甚至表示將觀察半年以上時(shí)間后再做考慮，更有私募表示絕不會(huì)參與創(chuàng)業(yè)板的交易。

大成基金表示：“創(chuàng)業(yè)板作為資本市場(chǎng)中的一種全新投資對(duì)象,具有獨(dú)特的投資價(jià)值，公司會(huì)重點(diǎn)留意相關(guān)投資機(jī)會(huì)。但是，買什么公司、什么時(shí)間去買非常重要。”

此外，與社保基金積極打新不同，保險(xiǎn)資金卻是“零參與”創(chuàng)業(yè)板打新，個(gè)中原因值得深思。

“投資者如果中簽，開(kāi)盤后賣出一半，下午1點(diǎn)到2點(diǎn)之間再賣出一半，取得市場(chǎng)平均收益率即可，不要再參與下面的交易了。”上述投行人士表示。而有私募基金經(jīng)理則直接建議投資者三個(gè)月后再逢低擇優(yōu)介入。

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