催肥蘭花科創：全年業績將超預期

2009年10月18日 22:28
來源：投資者報

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《投資者報》記者任鵬宇

“我們的經營比較穩定，今年業績增長的目標是不低于年初的預算?！痹诮邮堋锻顿Y者報》電話采訪時蘭花科創(600123.SH)董秘王立印表示，目前具體數字還要等董事會審議，不方便透露?！安贿^肯定比不上半年報，因為投資收益比較高，二季度太好了?！?/p>

盡管蘭花科創要到10月17日才公布三季報，截至發稿前已經有消息人士透露，公司三季度每股收益1.668元，但未獲證實。而財經學者清議則樂觀估計，蘭花科創三季度每股收益可能逼近2元。

三季度同比增二成

作為主要從事煤炭、型煤、化工產品、建筑材料的生產、銷售等業務的大型生產型企業，蘭花科創上半年煤炭產品占營業收入的67.85%，化肥產品占44.74%。蘭花科創未來戰略將著力煤炭業務，適時延伸煤化業務，逐步穩定化肥業務。

在所有煤炭股二季度業績當中，蘭花科創的增長情況最好，其營業收入同比增長48%，全部來自聯營公司的投資收益同比增長479%。不過，公司一季度綜合毛利率由上年同期的46.25%降至37.9%，成為每股收益降低至0.50元的主要原因。

二季度，公司毛利率回升至50.38%(上半年平均為44.2%)，盡管營業收入環比增幅僅為1.85%，但營業利潤與凈利潤環比增幅分別達到32.75%和37.04%，每股收益也由一季度的0.5013元升至二季度的0.687元。

但由于蘭花科創2008年三季度業績不錯，營業收入達到14.22億元，每股收益有0.631元。因此，預計蘭花科創的三季報統計數據相對平淡。清議的預測是最多增長25%。

清議認為，保守地講，即使今年三季度營業收入環比同比均略有增長，但只要毛利率能維持二季度的水平，在領先上年同期毛利率45.9%約4.4個百分點的情況下，加上投資收益有望同比激增200%以上，就可以確保凈利潤同比增長一成以上，或每股收益不低于二季度0.687元的水平。

他預測，公司的化肥分部業績有望在三季度好轉，毛利率將有所提升。如不出意外，三季度綜合毛利率或將提升到53.5%左右，加上營業收入略有增長，毛利可增至7.9億元。這將導致三季度凈利潤可環比增長9.7%左右，每股收益達到0.75元，較上年同比增長19%以上。加上可能的跌價計提回轉，每股收益將在0.8元左右。

四季度預期業績增長

同時，公司積極參與山西地區煤炭資源整合，將進一步提高公司業績的穩定性。

民族證券研報顯示，公司業績相對穩定。公司所產無煙塊煤需求剛性，價格波動幅度小，盈利能力強。公司目前在建礦井1 座，在臨汾、朔州兩地收購礦井3 座。玉溪煤礦是未來兩年產能提升的主力礦井。

聯合證券預計，2009 年公司煤炭產量維持540萬噸，2010年山陰口前礦、蒲縣礦投產增加到690萬噸，2011年玉溪礦投產產量達到960萬噸，權益產能超過850萬噸，較目前增加50%以上。另外，亞美大寧今年400萬噸全部達產，據一季度公司投資收益1.25億元推算，大寧礦全年對公司利潤貢獻將超過4.5 億元。

清議認為，蘭花科創四季度業績預期增長的主要動力是，由于國務院決定提高明年的糧食收購價格、擴大儲備倉容并爭取擴大播種面積，加上從10月底放開國內化肥經營體制，具有比較成本優勢的化肥分部毛利率將繼續提升。