3季度暴跌殃及基金專戶虛假業績問題如何解決

2009年10月19日 02:20
來源：中國證券網－上海證券報

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業內消息，北京一家大型基金管理公司日前專戶投資遭遇“滑鐵盧”。部分經管的賬戶投資出現業績暴跌，個別甚至跌破保本線，由此引發客戶強烈反彈。而與此同時，該公司的“一對多”賬戶卻依舊在“投研團隊實力強大、專戶投資業績優異”的招牌下，在市場內大肆營銷。

由于“專戶”的業績不透明，上述“一對多”的業績宣傳對于投資者的誤導和蒙蔽作用非常明顯。而在利益驅動下，個別基金公司的業績宣傳水分極大，這很可能給已經具備相當規模的基金專戶市場和新崛起的專戶“一對多”市場的未來埋下地雷。

⊙本報記者周宏

專戶“滑鐵盧”并不鮮見

據悉，上述的大型基金管理公司日前專戶投資的業績損失，主要來自緣起8月份的市場暴跌，由于投資過于激進，以及集中配置的部分行業出現快速下跌，該公司的部分賬戶業績出現快速損失，不僅早前累計的利潤大部分“蝕”掉，而且保本線也一度遭遇危險，這已經引發了部分客戶的強烈不滿。

而據來自渠道的消息，類似的情況在過去幾年中并非第一次出現。但在今年8月份后卻是集中加速出現。出現的主要原因就是，今年8月份后，在市場的快速下跌之中(單月跌幅達到20%的情況下)，不少基金公司的專戶投資未有及時調整投資策略，因此導致了很大的被動。

據悉，某家公司此前同時委托3家公司管理的股票賬戶中，最高者的虧損幅度是最低者的3倍，其中最低者基本上在上輪已經抹去了年內的所有收益。

一位資深的資產管理總監表示，業內專戶投資盡管普遍“聲稱”把主動控制風險列為必要的投資策略，但實際操作上卻大相徑庭，而尤其是專戶的投資一般較為集中，一旦出現虧損，如果不及時調整，則很容易導致損失放大，直至無法收拾。而從現在獲得消息看，上述的大型基金公司顯然是栽在了這個“低級錯誤”上。

來自業內的信息，在剛剛過去2008年，基金公司的年金投資收益率就出現過巨大的業績差異。而即便是業內公認長期業績表現明顯超越市場的社?；鹳~戶，在2008年也是出現過巨大業績差異的。

這或許再度證明了業內此前所說的專戶投資，絕非可以“熊市保本、牛市大賺”的VIP，相反，如果操作的不好，牛市虧本也不是傳說。

“專戶”市場規模巨大

而實際上，目前業內的專戶投資規模已經非常巨大。早已不是通常所說的幾個億的“小打小鬧”。

來自有關方面的信息，目前業內的非公募基金的資產管理業務市場已經達到了非常大的級別，該市場內處于一線地位的基金管理公司的非公募基金規模超過千億元，其中，主要的受托資產集中在社?；鸸芾?、年金管理、特定賬戶管理(俗稱的“一對一專戶”)，而目前方興未艾的專戶“一對多”只是小頭。

其中，社保和年金是目前基金非公募管理規模的絕對資產主流，發展好的基金管理公司，單個賬戶的資產規模過百億并不是新聞。另外，一些有一定關聯關系的機構資金也可能以各種面貌委托給基金管理公司管理，因此，實際規模也可能做到很大。

另外，過去幾年很多公司都有規模不等的投資咨詢的規模，其中拔尖者的規模亦有數百億之眾。因此，目前的基金專戶管理業務實際上規模非常之巨大。

而業內熱衷推進的“一對多”賬戶則可能成為該市場的又一個新生增長點。根據此前的業內保守預計，未來的基金專戶規模至少也會達到公募基金的20%，按照目前2萬億的規模推算，未來至少是4000億以上的大型市場。

而其中至少一半的規模——也就是2000億，將可能會在2年內達到。如果按照平均200萬的預測，未來兩年內可能將會有10萬高端的個人客戶進入基金行業的重點服務視野，成為其的戰略客戶，這批客戶的財富增長很可能會進一步帶動部分基金管理公司的快速增長，進入行業整體的前列。

“一對多”業績宣傳水分多多

但從目前看，專戶“一對多”的宣傳隱憂已經開始潛伏，尤其是其中對于投資能力和業績的描述，很有可能在未來某個時刻引發客戶和銷售渠道的強烈反應。快速的市場培育和發展，如果未能很好地控制其中的風險，或許在不久的未來，就會迅速面臨行業考驗。

根據本報記者觀察，目前專戶“一對多”的銷售隱憂主要聚焦在兩個環節，基金公司對外發布和銀行渠道對外銷售中，而宣傳誤導的主要焦點則在業績。

從目前看，先后啟動專戶“一對多”發行的基金公司，無一不把“過往業績和投研究能力”作為其發行的主要“賣點”，但其中存在不少誤導。

比如，在對既往管理的賬戶的業績表述上，很多公司采取了“揚善隱惡”的宣傳策略。比如某家大型基金公司，對外聲稱其管理的賬戶在熊市中取得正收益，而實際上據記者了解，此前其管理的某個賬戶即因業績不佳而被客戶關閉，上述情況沒有一絲一毫納入其對外宣傳材料之中。

按照國際通行的業績標準，基金業績宣傳不得“選擇性披露某個時段的基金(賬戶)的業績”、亦不得選擇性披露某個或某幾個基金(賬戶)，而上述兩點幾乎成為業內基金發行時的“常規動作”。其中不得不讓人感嘆可能給投資人造成的誤導。

而在渠道銷售環節更多的誤導被“附會”和“誘導”了出來。

比如在本報記者次前對有關渠道的調查就顯示，多家銀行的理財經理向以投資者身份出現的記者暗示，由于一對多產品規模小，重視業績的基金公司很可能會在旗下公募產品買入某只股票前，讓專戶搶先進場，以達到抬高專戶收益的目的。因此對專戶產品的業績，客戶可以更為放心?！坝霉纪袀€底，對基金公司來說是很容易的事情。畢竟專戶的業績做好了，對基金經理來說，比公募的好處大得多啊?！币晃焕碡斀浝肀硎?。

而此前，基金公司提出的分紅條款則被用來作為一種業績“暗示”。從本報接觸到的多份產品資料來看，偏股類產品的業績提成基準在6%-10%之間，偏債類的則普遍在3.5%以下。即，只有當“一對多”產品的年化收益率超過上述比例，基金公司才能夠有相應比例的提成。

可以想像，無論是基金公司的“揚善隱惡”還是渠道“附會暗示”，一旦最終的業績真相暴露出來，所有基金資產的委托人會有怎樣的反應。而整個行業的長期發展會否再次遭到影響？

“合規宣傳”和“信息透明”急需解決

上述某家基金公司專戶的“8月滑鐵盧”只不過是一次小的風險預演，但卻暴露出來基金專戶市場的重要隱患：專戶投資業績不透明，以及由此導致的行業性的業績宣傳問題。

而其中，專戶投資的業績的“不透明”是最關鍵的核心因素。但從目前來看，卻又無力靠單個基金管理公司自己來推動，需要有關方面在行業層面予以指導。

從記者對相關各家基金公司的采訪中獲悉：目前業內基金公司普遍將采用只對客戶公布而不會公示的凈值安排，這其中雖然有產品自身和私募相對應的“信息保密”的考慮，恐怕也帶有相當多為公司品牌運作預留空間的考慮。

但正如公募基金、陽光私募基金發展所驗證的那樣，如果沒有一個公平、陽光的業績評價機制，一個產業是無法快速發展的。

這個結究竟如何解，值得全行業來關注來思索。