3季度暴跌殃及基金專戶 虛假業(yè)績問題如何解決

2009年10月19日 02:20
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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業(yè)內(nèi)消息，北京一家大型基金管理公司日前專戶投資遭遇“滑鐵盧”。部分經(jīng)管的賬戶投資出現(xiàn)業(yè)績暴跌，個別甚至跌破保本線，由此引發(fā)客戶強烈反彈。而與此同時，該公司的“一對多”賬戶卻依舊在“投研團隊實力強大、專戶投資業(yè)績優(yōu)異”的招牌下，在市場內(nèi)大肆營銷。

由于“專戶”的業(yè)績不透明，上述“一對多”的業(yè)績宣傳對于投資者的誤導(dǎo)和蒙蔽作用非常明顯。而在利益驅(qū)動下，個別基金公司的業(yè)績宣傳水分極大，這很可能給已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模的基金專戶市場和新崛起的專戶“一對多”市場的未來埋下地雷。

⊙本報記者 周宏

專戶“滑鐵盧”并不鮮見

據(jù)悉，上述的大型基金管理公司日前專戶投資的業(yè)績損失，主要來自緣起8月份的市場暴跌，由于投資過于激進(jìn)，以及集中配置的部分行業(yè)出現(xiàn)快速下跌，該公司的部分賬戶業(yè)績出現(xiàn)快速損失，不僅早前累計的利潤大部分“蝕”掉，而且保本線也一度遭遇危險，這已經(jīng)引發(fā)了部分客戶的強烈不滿。

而據(jù)來自渠道的消息，類似的情況在過去幾年中并非第一次出現(xiàn)。但在今年8月份后卻是集中加速出現(xiàn)。出現(xiàn)的主要原因就是，今年8月份后，在市場的快速下跌之中(單月跌幅達(dá)到20%的情況下)，不少基金公司的專戶投資未有及時調(diào)整投資策略，因此導(dǎo)致了很大的被動。

據(jù)悉，某家公司此前同時委托3家公司管理的股票賬戶中，最高者的虧損幅度是最低者的3倍，其中最低者基本上在上輪已經(jīng)抹去了年內(nèi)的所有收益。

一位資深的資產(chǎn)管理總監(jiān)表示，業(yè)內(nèi)專戶投資盡管普遍“聲稱”把主動控制風(fēng)險列為必要的投資策略，但實際操作上卻大相徑庭，而尤其是專戶的投資一般較為集中，一旦出現(xiàn)虧損，如果不及時調(diào)整，則很容易導(dǎo)致?lián)p失放大，直至無法收拾。而從現(xiàn)在獲得消息看，上述的大型基金公司顯然是栽在了這個“低級錯誤”上。

來自業(yè)內(nèi)的信息，在剛剛過去2008年，基金公司的年金投資收益率就出現(xiàn)過巨大的業(yè)績差異。而即便是業(yè)內(nèi)公認(rèn)長期業(yè)績表現(xiàn)明顯超越市場的社保基金賬戶，在2008年也是出現(xiàn)過巨大業(yè)績差異的。

這或許再度證明了業(yè)內(nèi)此前所說的專戶投資，絕非可以“熊市保本、牛市大賺”的VIP，相反，如果操作的不好，牛市虧本也不是傳說。

“專戶”市場規(guī)模巨大

而實際上，目前業(yè)內(nèi)的專戶投資規(guī)模已經(jīng)非常巨大。早已不是通常所說的幾個億的“小打小鬧”。

來自有關(guān)方面的信息，目前業(yè)內(nèi)的非公募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場已經(jīng)達(dá)到了非常大的級別，該市場內(nèi)處于一線地位的基金管理公司的非公募基金規(guī)模超過千億元，其中，主要的受托資產(chǎn)集中在社保基金管理、年金管理、特定賬戶管理(俗稱的“一對一專戶”)，而目前方興未艾的專戶“一對多”只是小頭。

其中，社保和年金是目前基金非公募管理規(guī)模的絕對資產(chǎn)主流，發(fā)展好的基金管理公司，單個賬戶的資產(chǎn)規(guī)模過百億并不是新聞。另外，一些有一定關(guān)聯(lián)關(guān)系的機構(gòu)資金也可能以各種面貌委托給基金管理公司管理，因此，實際規(guī)模也可能做到很大。

另外，過去幾年很多公司都有規(guī)模不等的投資咨詢的規(guī)模，其中拔尖者的規(guī)模亦有數(shù)百億之眾。因此，目前的基金專戶管理業(yè)務(wù)實際上規(guī)模非常之巨大。

而業(yè)內(nèi)熱衷推進(jìn)的“一對多”賬戶則可能成為該市場的又一個新生增長點。根據(jù)此前的業(yè)內(nèi)保守預(yù)計，未來的基金專戶規(guī)模至少也會達(dá)到公募基金的20%，按照目前2萬億的規(guī)模推算，未來至少是4000億以上的大型市場。

而其中至少一半的規(guī)模——也就是2000億，將可能會在2年內(nèi)達(dá)到。如果按照平均200萬的預(yù)測，未來兩年內(nèi)可能將會有10萬高端的個人客戶進(jìn)入基金行業(yè)的重點服務(wù)視野，成為其的戰(zhàn)略客戶，這批客戶的財富增長很可能會進(jìn)一步帶動部分基金管理公司的快速增長，進(jìn)入行業(yè)整體的前列。

“一對多”業(yè)績宣傳水分多多

但從目前看，專戶“一對多”的宣傳隱憂已經(jīng)開始潛伏，尤其是其中對于投資能力和業(yè)績的描述，很有可能在未來某個時刻引發(fā)客戶和銷售渠道的強烈反應(yīng)。快速的市場培育和發(fā)展，如果未能很好地控制其中的風(fēng)險，或許在不久的未來，就會迅速面臨行業(yè)考驗。

根據(jù)本報記者觀察，目前專戶“一對多”的銷售隱憂主要聚焦在兩個環(huán)節(jié)，基金公司對外發(fā)布和銀行渠道對外銷售中，而宣傳誤導(dǎo)的主要焦點則在業(yè)績。

從目前看，先后啟動專戶“一對多”發(fā)行的基金公司，無一不把“過往業(yè)績和投研究能力”作為其發(fā)行的主要“賣點”，但其中存在不少誤導(dǎo)。

比如，在對既往管理的賬戶的業(yè)績表述上，很多公司采取了“揚善隱惡”的宣傳策略。比如某家大型基金公司，對外聲稱其管理的賬戶在熊市中取得正收益，而實際上據(jù)記者了解，此前其管理的某個賬戶即因業(yè)績不佳而被客戶關(guān)閉，上述情況沒有一絲一毫納入其對外宣傳材料之中。

按照國際通行的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，基金業(yè)績宣傳不得“選擇性披露某個時段的基金(賬戶)的業(yè)績”、亦不得選擇性披露某個或某幾個基金(賬戶)，而上述兩點幾乎成為業(yè)內(nèi)基金發(fā)行時的“常規(guī)動作”。其中不得不讓人感嘆可能給投資人造成的誤導(dǎo)。

而在渠道銷售環(huán)節(jié)更多的誤導(dǎo)被“附會”和“誘導(dǎo)”了出來。

比如在本報記者次前對有關(guān)渠道的調(diào)查就顯示，多家銀行的理財經(jīng)理向以投資者身份出現(xiàn)的記者暗示，由于一對多產(chǎn)品規(guī)模小，重視業(yè)績的基金公司很可能會在旗下公募產(chǎn)品買入某只股票前，讓專戶搶先進(jìn)場，以達(dá)到抬高專戶收益的目的。因此對專戶產(chǎn)品的業(yè)績，客戶可以更為放心。“用公募托個底，對基金公司來說是很容易的事情。畢竟專戶的業(yè)績做好了，對基金經(jīng)理來說，比公募的好處大得多啊。”一位理財經(jīng)理表示。

而此前，基金公司提出的分紅條款則被用來作為一種業(yè)績“暗示”。從本報接觸到的多份產(chǎn)品資料來看，偏股類產(chǎn)品的業(yè)績提成基準(zhǔn)在6%-10%之間，偏債類的則普遍在3.5%以下。即，只有當(dāng)“一對多”產(chǎn)品的年化收益率超過上述比例，基金公司才能夠有相應(yīng)比例的提成。

可以想像，無論是基金公司的“揚善隱惡”還是渠道“附會暗示”，一旦最終的業(yè)績真相暴露出來，所有基金資產(chǎn)的委托人會有怎樣的反應(yīng)。而整個行業(yè)的長期發(fā)展會否再次遭到影響？

“合規(guī)宣傳”和“信息透明”急需解決

上述某家基金公司專戶的“8月滑鐵盧”只不過是一次小的風(fēng)險預(yù)演，但卻暴露出來基金專戶市場的重要隱患：專戶投資業(yè)績不透明，以及由此導(dǎo)致的行業(yè)性的業(yè)績宣傳問題。

而其中，專戶投資的業(yè)績的“不透明”是最關(guān)鍵的核心因素。但從目前來看，卻又無力靠單個基金管理公司自己來推動，需要有關(guān)方面在行業(yè)層面予以指導(dǎo)。

從記者對相關(guān)各家基金公司的采訪中獲悉：目前業(yè)內(nèi)基金公司普遍將采用只對客戶公布而不會公示的凈值安排，這其中雖然有產(chǎn)品自身和私募相對應(yīng)的“信息保密”的考慮，恐怕也帶有相當(dāng)多為公司品牌運作預(yù)留空間的考慮。

但正如公募基金、陽光私募基金發(fā)展所驗證的那樣，如果沒有一個公平、陽光的業(yè)績評價機制，一個產(chǎn)業(yè)是無法快速發(fā)展的。

這個結(jié)究竟如何解，值得全行業(yè)來關(guān)注來思索。

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