三季度CPI由降轉升四大板塊三季報喜氣濃

2009年10月23日 06:10
來源：證券日報

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編者按

昨日，國家統計局發布了前三季度的經濟運行數據，前三季度國內生產總值217817億元，同比增長7.7%；三季度GDP增長8.9%，前三季度居民消費價格(CPI)同比下降1.1%，CPI和PPI環比由降轉升，同比降幅收窄，表明國內經濟復蘇勢頭明顯。特別值得一提的是前三季度，社會消費品零售總額增長15.1%，扣除價格，實際增長17%，應該說是保持了一個較快的增長速度，也是經濟步入企穩回升的一個重要因素。

從數據中我們可以看出，在中國經濟企穩回升的過程中，消費保持了較快增長，消費的貢獻率要遠遠高于投資，對拉動GDP積累了主要的作用，成為拉動經濟增長的一個重要因素。今日本版特推出受益消費增長的四大板塊，以饗投資者。

食品飲料景氣指數明顯上升

在經歷了2008年的持續下滑后，宏觀經濟景氣先行指數在2009年穩步回升，食品飲料行業景氣指數也在2009年6月份開始觸底反彈。

食品飲料行業景氣指數隨宏觀經濟景氣先行指數呈現企穩回升態勢。

昨日，發布的三季度經濟數據顯示，食品飲料零售總額9月同比增長10.0%；1—9月食品飲料同比增長為12.8%，景氣指數明顯上升。

在此背景下，四季度是食品飲料行業的傳統消費旺季，企業業績恢復增長的確定性很強。而且，國家刺激投資的政策或將趨于溫和，而拉動內需的潛力還很大，食品飲料行業的防御型特征再度顯現。

據統計，上證指數9月上漲了4.19%，而食品飲料上漲達5.96%。食品飲料等防御性板塊走勢相對強勢，整體板塊明顯跑贏了大盤，食品飲料板塊表現出防御性特征。

在食品飲料板塊中，啤酒、乳業、肉制品屬于大眾消費品行業。這些產品雖然同質化現象明顯，市場競爭多處于價格戰的低級水平，產品結構升級速度緩慢，企業凈利率水平偏低，俗稱薄利多銷的行業。但這些行業的產品需求比較穩定，甚至具備剛性特征，因此即便在金融危機環境下需求基本不受影響。

同時，在經濟不景氣、農產品等大宗商品價格下跌周期中，這些行業又能最大程度享受成本下降帶來的利潤增厚。進口啤麥、生豬價格、原奶收購價格，都處于相對低位，企業經營壓力大大減輕，盈利能力增強。

因此，對于這部分行業，齊魯證券維持對啤酒、乳業、肉制品子行業“謹慎推薦”的投資評級。

給予白酒、葡萄酒子行業“謹慎推薦”的投資評級。他們認為對于白酒、葡萄酒子行業，由于產品結構升級成功，行業中高端產品比例較大，因此行業收益增長的周期性強，我們將其列入可選消費品。由于08年的金融危機而減少的需求對于可選消費品影響最大，該板塊中歷來表現優異的白馬股也收起鋒芒，在反彈中漲幅顯著落后大盤。目前一系列經濟數據顯示經濟基本面也處于景氣回升過程，經濟復蘇階段可選消費品的上漲彈性更大。

在目前對于下半年我國經濟復蘇比較確定的共識下，對于可選消費品行業還是應該給予信心。如果下半年股市企穩或者繼續上漲，該板塊有望獲得超過大盤漲幅的超額收益。

我國經濟處于復蘇通道，但回升基礎還不穩固，出口低迷將影響四季度乃至明年上半年的經濟增長速度。在此不確定的大背景下，食品飲料行業的增長還是比較確定的。

一方面，四季度是食品飲料行業的消費旺季，去年同期基數較低，因此行業實現利潤正增長的概率很大；

另一方面，如前所述，對于啤酒、乳業、肉制品等大眾消費品板塊，企業將繼續享受成本下降帶來的業績增厚，對于白酒、葡萄酒等可選消費品板塊，在經濟復蘇過程中反彈力度更大。

興業證券認為，A股市場經歷了寬幅震蕩，與周期性行業相比，食品飲料行業業績增長明確，前期漲幅不多，防御優勢顯現，受到了投資者的青睞。

當前，宏觀經濟形勢出現了回暖，我們認為消費最困難的情況已經過去了，尤其四季度又迎來了傳統的消費旺季。食品飲料細分子行業中我們依然推薦成本下降的啤酒和肉制品行業，和彈性較大的白酒、葡萄酒行業。重點推薦公司：雙匯發展、燕京啤酒、開創國際、張裕A、瀘州老窖、五糧液。

紡織服裝未來預期逐步樂觀

紡織及服裝制造業作為一個完全競爭的行業，長期處于供過于求的狀態，需求變動是影響行業效益的主要因素，經營狀況呈自產業鏈下游向上游傳導的趨勢。

從2008年下半年開始，受全球經濟危機的影響，國內紡織服裝行業逐步險入低迷，行業固定資產投資也從前些年的20%—30%的高速增長迅速滑落，2008年全年全行業投資增長僅為6.36%。

2009年一季度行業投資增速進一步下滑，紡織子行業和化學纖維子行業一度出現同比下降，服裝子行業的投資相對好些，但增速也出現了明顯下降。但這一情況從第二季度開始明顯改善，第三季度在第二季度的基礎上進一步穩定上升，顯示了行業參與者對未來預期的逐步樂觀。

最新出爐的紡織服裝行業9月份出口數據顯示，9單月國內紡織品和服裝出口同比分別下降4.69%和8.12%，紡織服裝合計出口同比下降6.99%。而8月份紡織品、服裝和合計出口同比降幅分別為14.69%、16.00%和15.57%，單月出口降幅明顯收窄。9月比8月的紡織品、服裝和合計出口環比分別增長了9.84%、5.19%和6.72%。2009年前9 紡織服裝行業出口總金額為1216.43億美元，同比下降了11.46%。9月單月數據顯示行業出口正在逐步恢復之中，整個行業處于由底部回升階段。

黃金周服飾消費繁榮興旺。今年“十一”黃金周時逢雙節同慶，消費繁榮。1至8日，全國實現消費品零售額約5700億元，日均零售額同比增長18%左右。

消費數據伴隨旺季漸入佳境。不考慮假日消費，消費數據趨勢仍向好。昨日，公布的宏觀經濟數據顯示，紡織服裝行業9月同比大幅增長19.1%；前三季度同比增長16.9%。伴隨四季度消費旺季，以及去年的低基數效應，預計消費數據將持續向好。

國內消費將在未來很長一段時間內成為行業增長的主要推動力。由于天氣轉冷、節假日眾多，四季度歷來是服裝消費的旺季。機構紛紛看好品牌服裝及家紡類公司。但同時認為，由于報喜鳥和七匹狼近期股價漲幅遠超過市場平均漲幅，短期內投資吸引力可能有所下降，建議投資者在四季度選擇更低的價位介入。此外，對新上市的星期六和羅萊家紡，認為股價仍存在“新股泡沫”，近期內仍不具備投資價值。

招商證券報告認為，更多優質品牌已上市，管理能力和發展彈性決定投資價值。目前更多優質品牌上市，提升了行業投資價值。管理能力是品牌公司最核心的優勢，決定品牌長期投資價值。從這點來看，星期六、美邦和羅萊更優，發展彈性決定短中期價值，結合彈性考慮，探路者、七匹狼和老鳳祥也較優。