中天城投：地產礦業雙飛翼凈利增長3倍引關注

2009年10月26日 11:35
來源：信息早報

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○本報記者易斐

10月12日中天城投發布了2009年三季度季報，三季報顯示，1-9 月營業收入10.36 億元，同比增長130.69%；營業利潤2.12 億元，同比增長90.57%；歸屬母公司所有者的凈利潤3.29 億元，同比增長302.68%；每股收益0.58 元。公司 1-9 月毛利率為37.86%，較年初下降了3.28 個百分點，但仍略高于行業平均水平36.02%；銷售費用率和管理費用率分別較去年同期降低了5.75 個百分點和0.11 個百分點，財務費用率由去年同期的-0.16%變為0.20%，有所增加；期間費用率為10.35%，較去年同期下降了5.49 個百分點。除了市場回暖影響銷售費用外，公司提出的“效益中天”的理念以及管理架構優化也初見成效。

預售款較年初增長超過一倍業績提前鎖定

2009 年1-9月公司銷售地產項目、提供勞務收到的現金為13.32 億元，同比增長212.01%，預收賬款達到4.72 億元，較年初增加了139.00%，今年業績確定性強；而全國1-8 月商品房銷售金額同比增幅為69.9%，公司的銷售情況高出全國平均水平將近一倍。

房地產開發領跑礦業拓展跟進

公司目前二級開發項目有8 個，包括未建、已開工未售及已售未結算項目，權益建筑面積超過600 萬平方米，按照2009 年上半年銷售速度計算，至少可供公司開發5 年。一級開發項目為通過收購華潤貴陽得到的漁安片區項目，該項目占地9.53 平方公里，一級開發后，預計可出讓的商住用地為5622 畝，具有可持續盈利的能力。公司積極拓展礦業，已取得2000 萬噸錳礦、4 億噸煤礦探礦權，未來將增厚公司的收益。

公司1-9 月，實現營業外收入2.33億元，主要原因是三季度有兩項營業外收入，一是收到政府獎勵的產業扶持資金1.34 億元，二是公司收購華潤漢威持有的華潤貴陽83.33%的股權和金世旗控股持有的華潤貴陽16.67%的股權，使華潤貴陽稱為公司的全資子公司，經中介機構估算，此次收購增加利潤近1億元。預計公司 2009 年每股收益是0.68 元，按照10 月13 日的收盤價17.76 元計算，對應的動態市盈率分別為26 倍。

另外值得一提的是，中天城投啟動的項目較多，規模龐大，故需大量啟動資金。近期公司已經獲得幾筆銀行貸款，隨著非公開發行積極推進及銷售業績大幅提升，將對公司經營和現金流帶來利好；公司資金緊張的局面有望得到極大緩解，資產負債率有望從目前的72.59%下降到50%以下，有利于降低償債風險，優化資本結構。

本年度之前的10個月其漲幅居整個A股市場第三，從年初的5.45元一直單邊上漲到17.82元(10月16日)，漲幅達到226.97%，其間的最高漲幅達到258.72%，7月底至9月初有一個月的震蕩回調，然后又繼續上漲，而相對應的是今年上證指數上漲了59.56%，深成指上漲了85.78%，中天城投明顯跑贏大市。2009年初開始，中天城投就備受機構投資者追捧，中郵系、嘉實系、匯添系、華夏系等國內一線基金悉數出現在十大股東序列，反映出公司“叫好，又叫座”。截止2009年9月30日，十大非限售股股東有9家機構投資者，合計占到公司總股本的5.59%，占全部非限售股的10.61%。反映出機構和個人投資者對公司發展的認同，國信、廣發、海通等券商均對公司的長線發展給予了積極評價，有機構對其未來的估值達到30元以上。一向偏重于價值投資的社保基金從今年初開始就一直沉潛其中，應當說還是有很強的指示作用。

中天城投經營與發展能力指標

從上面的表中可以清晰看出近三年來營業利潤平均增幅高達244.84%， 2008年和2009年9月份總資產增長率起過或接近一倍極具發展潛質，高增長具有持續性；各項關鍵財務指標增長也均在兩位數以上，說明公司發以展已經進入快車道，未來前景廣闊。