貨幣基金：久期控制為王

2009年10月29日 05:10
來源：中國證券報－中證網 作者：周文淵

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□本報記者 周文淵

盡管1年期央行票據利率上行和新股發行重啟給貨幣基金帶來雙重壓力，但是得益于基金配置的靈活性和短久期，2009年三季度貨幣型基金仍整體表現平穩。

數據顯示，2009年三季度貨幣型基金總體實現1.17億元的利潤，較二季度的1.51億元僅小幅回落。多數基金仍取得不錯的業績表現，如嘉實貨幣市場基金在報告期內份額凈值收益率為0.4003%，同期業績比較基準收益率為0.0906%。事實上，三季度貨幣基金所處的經濟環境并不樂觀。首先，3季度貨幣市場利率出現了較大幅度上升。1年期央票利率從恢復發行時的1.5%水平升至1.76%并維持穩定，期間累計上升了26BP；在央票利率以及商業銀行資本充足率約束下，短融利率出現了一定程度上行，一年期AAA品種從1.7%升至2.45%，AA品種從2.25%升至3.15%。其次，新股發行的重啟又加大了貨幣基金的波動性，迫使貨幣基金縮短久期以提高積極配置的流動性。三季度貨幣基金累計遭受180.34億份的巨額凈贖回，凈贖回占比高達39.99%，貨幣基金遭受的規模沖擊加劇。

為應對不利局面，各基金經理均采取措施控制基金久期。嘉實貨幣市場基金的基金經理就表示，得益于今年以來持續實施的降低組合剩余期限策略，該基金較為成功地規避了7月短端利率快速上行帶來的風險。基金提前調整持倉，增加了流動性資產的配置，順利應對了大盤新股發行帶來的規模波動，同時利用新股凍結資金期間回購利率上升，增加交易所和銀行間回購資產比例，提高投資收益。而在利率階段性穩定之后，該基金選擇性地配置部分高票息短融，提高組合靜態收入。

展望未來，多數基金經理表示，經濟復蘇成為大概率事件，國內CPI有望在年底轉正。貨幣政策將有所調整以防止未來惡性通貨膨脹以及資產泡沫發生；但考慮到當前經濟復蘇強度和速度仍面臨不確定因素，貨幣政策的調整更多采取公開市場操作和窗口指導來完成，準備金率和利率調整的可能性較低。在上述政策背景下，貨幣市場利率存在上行的壓力，但受制于基準利率壓制，一年期央票利率的上行空間有限。不過，為應對未來出現的風險，各基金將在第四季度合理控制組合久期，在規避利率風險的同時尋找安全的投資機會，提高基金投資收益。

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