天治基金：業績浪行情值得期待看好金融地產

2009年10月30日 17:43
來源：鳳凰網財經作者：吳濤

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中國經濟繼續穩步復蘇

先行指標方面，9月份經濟先行指標持續改善,制造業PMI指數(中國制造業采購經理人指數)繼續上升至54.3，比8月份上升0.3個百分點，已連續7個月處于50%收縮線以上，顯示經濟環比向好的趨勢依舊明顯；9月份發電量同比增長9.5%，同比增幅分別比8月份和7月份提高1個百分點和4.5個百分點，而且1-8月份的累計發電量和用電量同比增長數據也首度轉正，顯示國內重工業正在加速恢復。

同步指標方面，城鎮固定資產投資和國內消費穩定增長，倍受關注的房地產新開工數據也在8月份開始出現明顯好轉，9月份同比增速超過50%。進出口數據也一改8月份的疲弱狀態，進口和出口月度環比均有10%以上的增速，同比降幅進一步縮窄。目前主要發達國家經濟刺激措施成效漸現，經濟領先指標PMI連續回升已經接近景氣線水平；第106屆廣交會訂單在連續經歷兩屆大幅下滑之后，秋季訂單出現強勁反彈，比上屆增加兩成(其中機電產品成交增長26.3%)，這些領先指標均有力的支持了未來3到6個月出口持續復蘇的判斷。

企業利潤方面，1—8月份，全國規模以上工業企業實現利潤16747億元，同比下降10.6%，降幅比1至5月收窄12.3個百分點。從單月同比數據來分析，7月份全國22個地區的工業利潤同比增長了3.3%，是09年首次出現的單月正增長，8月份同比增幅繼續擴大，由此我們可以對上市公司第三季度業績充滿期待。

海外熱錢持續流入看好金融、地產、煤炭、有色行業

2009年9月末我國外匯儲備余額為22726億美元，第3季度大幅增加1410億美元，與同期貿易順差(393億)與實際利用外資額(208億)之和相差近810億美元，這其中有大量不可被解釋的短期資本流入；同時美元大幅貶值、投資吸引力下降，資金流向新興市場、包括中國，例如近日資金持續流入香港，推動港元匯率走強；以及人民幣一年期遠期匯率走低，人民幣升值壓力增大。這些均反映了國際短期資本正在重新流入中國。海外熱錢從第三季度開始持續流入國內，對于活躍國內資本市場和房地產市場起到重要的作用。基于對國內宏觀經濟繼續穩步復蘇的判斷以及人民幣升值的預期，我們四季度看好金融、地產、煤炭、有色行業的市場表現。

目前市場動態估值水平偏低年底業績浪行情值得期待

據統計，滬深兩市1631家上市公司09年上半年實現凈利潤總額4847.5億元，同比下降14.6%，環比提升36.3%。預計三季度上市公司凈利潤同比降幅將縮小到5%以內，全年上市公司凈利潤實現正增長的幅度已成定局，根據中金和中信證券最近一周策略周報的預測，其重點研究覆蓋的上市公司09年全年凈利潤增速預測分別為20.3%和25%。安信證券也認為，只要上市公司09年最后兩個季度的盈利保持第二季度的盈利水平，09年全年上市公司的盈利將同比增長26%。由此目前09年滬深300成分股動態估值不到20倍，考慮到2010年上市公司盈利依然有15%左右的增長，因此我們依然看好6個月內A股市場的表現。所以目前的投資策略應該是考慮選擇合適的買點，而不是盲目贖回基金，反而錯過年報業績浪行情的來臨。(天治基金經理吳濤)