中外股東角力上投摩根高層震蕩余波難平

2009年10月31日 11:25
來源：中國經營報作者：夏欣

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上投摩根總經理王鴻嬪(資料圖片)

作者：夏欣

2009年，上投摩根基金管理公司(以下簡稱上投摩根)步入“多事之秋”。一個接一個的負面消息紛至沓來：投資業績大幅下滑，投資總監、副總級人物相繼離去，基金經理頻繁更迭，第三季度旗下基金遭遇機構百億份巨額贖回。與此同時，關于上投摩根女掌門王鴻嬪可能離職的傳聞，再次在基金業內蔓延開來。

“公司員工早就已經人心不穩，這是必然的結果。”上投摩根內部員工老余(化名)告訴《中國經營報》記者。

外方股東“奪權”

10月28日，上投摩根副總經理傅帆向記者確認了離開的消息：“這是組織上的安排。”交接手續辦完后，傅帆將就任上海國際信托有限公司(以下簡稱上國投)總經理。

隨著傅帆的調離，上投摩根原始創業團隊幾乎分崩離析。上國投是上投摩根的中方股東。2004年，上投摩根基金公司籌建之初，原上國投副總經理傅帆參與了籌建工作，并擔任副總經理至今。此次重返上國投，似乎也是順理成章。

不過，據記者了解，傅帆的離職另有隱情。“這是中外方股東合作過程中衍生問題的結果。”老余告訴記者，“從外方股東(摩根富林明)角度講，一直希望掌控包括投研、市場、銷售在內的所有核心業務部門。而傅帆是中方股東派過來的代表，因此，他的走是必然的。”

事實上，按照基金公司成立時的最初安排，傅帆不在核心業務之列，后因原銷售總監楊文斌離職，為了“救火”才從后臺轉至前臺，分管市場、營銷和客戶服務等多項核心業務。

“雖然從控股比例看，中方股東占據控制權，但很多合資基金公司關鍵部門的負責人都來自外方。”某合資基金公司相關人士表示。

在上投摩根的股權結構中，上國投持股51%，摩根富林明資產管理(英國)有限公司(JPMorgan Asset Management(UK)Limited，以下簡稱摩根富林明)持股49%。今年4月，雙方股東將注冊資本金增加到2.5億元，但雙方出資比例依然維持51∶49。

目前，上投摩根總經理王鴻嬪和主管投資的副總經理侯明甫均來自外方股東。傅帆離開后，上投摩根現有的3位副總經理中，外資股東占兩位，中資股東只占一位。傅帆走后，其副總空缺將由哪方股東的人來添補，就顯得非常微妙。

“肯定不會由中方股東的人擔任。”據老余分析，“有可能是從其他層面選擇，比如公司內部，也可能由外資方派出。”

管理團隊不穩

近兩年來，上投摩根中高層一直處于極不穩定的動蕩之中。

除呂俊外，原研究總監溫宇峰、原銷售總監楊文斌、原市場總監王峰、原運營總監陳達等最終都離開上投摩根，尋求更好的個人發展空間。

2008年10月，上投摩根高層生變。原督察長劉建平轉任中歐基金總經理，隨即引發王鴻嬪離職傳言。直至2009年2月底，新督察長才被正式任命。

“2009年2月侯明甫的火線‘空降’，其實也是外方股東派來救場的。”老余說，之后，公司發布投資總監孫延群因病休假5個月的公告。4月，侯明甫如愿升任公司副總經理，主抓投研。

不過，侯明甫能否扭轉上投摩根基金業績頹勢，重現呂俊時代的輝煌，當時基金持有者質疑聲眾：“他號稱臺灣基金界的元老級人物，但畢竟沒有內地市場的投資經驗。一切都有待觀察。”

眼下，一個負面的例子或許就是以上觀點最有力的論據之一。作為首批出海的QDII產品之一，截至10月28日，上投摩根亞太優勢(377016.OF)在4只QDII產品中的虧損最大，接近42%。而上投摩根亞太優勢的基金經理、公司投資副總監楊逸楓，同樣也來自臺灣，在摩根富林明證券投資信托公司從業8年。上投基金網站上介紹投資團隊時這樣表述：“楊逸楓，16年亞太區域型基金投資運作經驗，對亞太金融市場的投資環境十分熟悉。”

“沒落貴族”溯源

在業界，上投摩根被有些人稱為“沒落的貴族”。

客觀評價，上投摩根基金成立之初更多是由外方主導，并引進了摩根富林明資產管理的風控系統、公司治理，對公司發展的正面影響較為突出。在經營上則由被臺灣業界譽為“營銷女王”的王鴻嬪主政，投研則是由鋒芒初露的呂俊帶隊。只用了短短3年就把上投摩根打造成了一塊金字招牌。上投QDII也一度創下首發300億元、認購資金一日近千億元的盛況。

然而2007年“唐建老鼠倉”事發以及后來呂俊以及部分中層離職后，公司的發展急轉直下。

事實上，上投摩根從盛到衰的諸多變化，焦點是外方股東和中方股東之間對公司實際控制權的爭奪，其根本矛盾也體現在現有合資公司的制度框架下，中外方兩種體制的沖擊與磨合。磨合效果的好與壞，對公司的結果是不言而喻的。

“過去兩年發生那么多事，證明公司在管理上幾乎失控。”老余感嘆道，“現在，外方加強控制，其管理初衷與邏輯上來說，都是對的。但這樣做對公司的未來是好是壞，還不好說。”

而傅帆則否認公司管理上出了問題：“合資公司更強調制度，公司的管理都還正常。”

但在老余看來，事情并非如此：“制度還是那些制度，流程也還是一樣，只不過，管理層內部卻已現裂痕，還不只是中外股東的矛盾。”

“王是一個作風非常強硬的人。但在穩定團隊方面的領導力不足。”不少上投摩根基金公司員工對王鴻嬪如此評價。

據了解，因病辭世的上投摩根原投資總監孫延群，生前與王鴻嬪、傅帆都有矛盾。“似乎與傅總矛盾更大，無非是為了爭功。”老余透露。

“公司管理問題的出現，也與王總(王鴻嬪)的個人管理風格有關。”老余認為，“公司初創期，管理者的個性可以張揚一些，公司發展必須扭成一股繩，不容許有第二個方向與聲音出現。但是，公司發展到平穩階段，一個好的管理者需要適時地平衡好各方面的關系，而不是動轍就把人與人之間的事情上升到公司的層面處理。”

2008年年底曝出王鴻嬪要離開上投摩根的傳聞，起因就是股東對她在公司管理方面心生不滿，特別是創業時的一批優秀人才的大量流失。

對上述消息，傅帆表示要以公司公告為準，否則一切都只是傳言。“都傳了一年多了，我們也無法干預。”他顯得有些無奈。

業績滑坡引發巨額贖回

“管理團隊的不穩定，特別是投研團隊的頻繁更替是基金公司的大忌。”某基金公司相關人士表示，“相對而言，投研團隊穩定性可能比基金經理變動占據更重要位置。”

早在2009年年初傳出孫延群患病并可能離開公司之后，上投摩根投研團隊的根基就已經開始動搖，公司旗下基金經理變動也日趨頻繁。10月24日，上投摩根公告稱，上投摩根雙核平衡(373020.OF)和上投摩根雙息平衡(373010.OF)的基金經理芮??，因個人原因不再擔任這兩只基金的基金經理職務。芮??是由原投資總監呂俊打造、孫延群一手維護的上投摩根本土投資團隊中的一員。

而在此之前，上投摩根原投研團隊的其他成員也大多流失殆盡，投研團隊的動蕩直接導致了業績的下滑。截至10月23日，在晨星中國開放式基金業績的排名中，昔日明星基金上投摩根阿爾法(377010.OF)今年以來的凈值增長率僅為45.47%，在252只股票型基金中的排名第190。而公司旗下表現最差的上投摩根成長先鋒(378010.OF)排名是197，其余兩只股票型基金的排名也都在100名之外。不僅如此，今年以來，上投旗下的平衡型基金和貨幣基金的表現也差強人意。

“今年上半年公司業績有些問題，現正在逐步改善。”傅帆對記者承認。

接下來的一個連鎖反應是，投資業績的下滑直接導致大額贖回的發生。Wind資訊統計顯示，今年三季度，上投摩根旗下10只基金中，除了年初成立的上投摩根中小盤(379010.OF)外，其余基金全部出現凈贖回，總贖回規模約為115億份，凈贖回達37.5億份。

業內人士透露，大舉贖回主要是由機構投資者所為。經此贖回，上投摩根到年底恐怕保不住其上半年的地位。截至上半年末，上投摩根的資產管理規模在基金公司中位列第十，其管理的基金資產凈值為602.54億元，管理基金份額規模為604.06億份。

當記者問老余是否會離開上投摩根時，他沒有正面回答記者的問題。“看機會吧。”老余慢悠悠地出了一口長氣。