三季報：亮麗數據背后藏隱憂

2009年11月01日 11:36
來源：證券市場紅周刊作者：劉增祿

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截至10月30日，滬深1628家A股公司中已有1457家披露了三季報，占上市公司總數的89.5%。從這些已披露三季報公司所透露的信息來看，利好背后仍含隱憂。

同比差距收窄環比持續增長

從整體上看，剔除二季度以后上市的新股和同期沒有可比性的30家公司，余下的1427家公司今年前三季度共實現營業收入73592.41億元，凈利潤7059.49億元，同比分別下降了6.46%和1.08%。但這些公司中仍有700家上市公司業績同比得以增長，占比達49.05%，其中還有606家公司保持了連續兩年盈利并正向增長，另有94家公司成功實現扭虧為盈。

雖然1427家公司前三季度業績同比不盡樂觀，但從環比數據上卻可以看到，由于國家經濟刺激政策影響的逐步深入，多數行業景氣度回暖，三季度單季實現主營總收入27314.79億元，實現凈利潤2628.33億元，環比分別增長了3.08%和8.41%，這是繼二季度主營、凈利潤環比“雙飛”后再次“雙飛”。

行業景氣度回暖明顯

從個股行業分布看，目前除電子業在三季度沒有實現盈利外，今年上半年出現的行業整體虧損現象基本消失。

像去年“虧損大戶”電力企業因受電價上調、發電量增長等因素影響，今年“否極泰來”，52家已披露季報公司中有30家前三季度業績同比實現增長或扭虧；醫藥行業也因國家投入增長，需求得到釋放，整體實現了穩定的發展，三季度行業利潤同比大幅增長了61.18%，特別是新醫改政策逐步推進的影響，更是為醫藥行業長期發展奠定了基礎。此外，伴隨著“招保萬金”四大龍頭地產上市公司三季報的出爐，房地產業前3季度業績大幅增長的基調基本確立。數據顯示，僅這4家公司前3季度總計實現凈利潤64.7億元，同比增幅51.16%，而目前已披露三季報的地產業公司利潤總和也同比增長了44.83%。

不過，在利好的同時，依然可以看到在金屬、石化等行業內部仍有部分上市公司業績同比出現大面積下滑或虧損，原因是行業周期性讓金融危機對其影響有所滯后，這也導致今年上半年需求的萎縮、產品價格的下滑。對此，有分析人士認為，由于去年同期行業景氣度仍處高點，今年有所回落，部分上市公司業績同比下滑也屬意料之中。

投資收益、公允價值變動收益貢獻明顯

盡管前三季度不少公司實現了業績的大幅增長，但數據顯示有多家公司業績增長是非主營業務的增長帶來的，主要是依賴投資收益或公允價值變動來保持著業績的光鮮。

數據顯示，在已公布三季報的上市公司中，三季度單季有1005家發生了投資收益變動，共實現投資收益595.11億元(去年同期為311.56億元)，增長了91.01%。其中有769家公司投資收益為正收益，總計實現投資收益604.8億元，占這些公司三季度單季合計實現凈利潤總和的25.2%。

從投資收益的實現額來看，三季度單季收獲最多的是中國人壽和中國平安，二者分別實現投資收益156.18億元和107.54億元，占其凈利潤比例高達262.31%、417.31%。但從凈利潤貢獻度來看，維科精華卻獨占鰲頭，第三季度2242.51萬元的投資凈收益約相當于其7.88萬元凈利潤的284倍，同樣，像閩閩東、上海梅林、交大昂利等11家公司，第三季度投資收益占其凈利潤比例也均在10倍以上。

從公允價值變動看，盡管第三季度整體收益為負，但從單個公司看，影響并不亞于投資收益變動。如ST東航第三季度實現公允價值變動凈收益1.45億元，相當于當季凈利潤的6.25倍，而前三季度合計29.59億元的公允價值凈收益更是推動公司業績同比扭虧為盈，如果扣除公允價值變動收益，公司前三季度利潤實際虧損17.62億元，類似的還有飛樂股份、魯西化工等。-