羅家聰：美國經濟數據已改善最壞時期已過

2009年11月01日 12:50
來源：鳳凰衛視

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曾?s漪：歐洲、美國和中國過去一年來的經濟刺激計劃，使得全球信貸的流動性相當的充裕，資產價格、商品價格已經炒高到一個泡沫的狀態。但是我們看到美國最新公布的第三季度的GDP，有3.5%的增長勝過市場預期，還有挪威也開始加息了。這是不是意味著，目前全球流動性的情況會開始有一些轉變，金融市場會有一些大的變化出現？而過去半年的炒風是不是也會開始扭轉了？我們今天特別請到的是，交通銀行首席經濟和策略師羅家聰先生，羅先生你好。

羅家聰：你好。

美第三季GDP增3.5%股市漲

美經濟明年會否持續相好？

曾?s漪：我們看到美國第三季度GDP3.5%的增長，市場反映非常的好，美國股市上升了，香港股市跟著上升了。所以有人說既然美國的經濟，好像是已經扭轉了過去一年多的頹勢，還是這兩年多來的最大升幅，美國經濟走出衰退了，很好了，是不是真的是這樣子？而明年的經濟能夠這樣持續下去嗎？

美一籃子月度數據早前已改善

美經濟最壞時期已過

羅家聰(交通銀行首席經濟及策略師)：美國國家經濟研究局，它的定義衰退是一籃子的東西，從頂跌到底。這個很明顯在大概幾個月前應該，已經改變了這個情況。因為過去幾個月，我們看到一籃子的月度數據已經有明顯的改善，所以你根本不需要前幾天所公布的GDP數據，也可以知道美國經濟最壞的情況應該已經過去。

股市反彈反映早前經濟

未來關鍵看經濟的增長潛力

羅家聰：但是問題是股市的反映是不是真的，因為這個經濟數據好，所以可以再看好一段長的時間呢？我看也未必。因為股市一般是走強經濟大概一到兩季度，第三個季度經濟數據，應該在今年第一、第二個季度的股市，大概已經反映了。而現在公布數據當然毫無預期的話，有一個所謂的效應。但是這個效應是短期的，長期的話，我們還要看經濟能不能夠持續的好下去。

美經濟平均8.6年一周期

華府救市或改變周期經濟走勢

羅家聰：我估計一般經濟周期從美國好幾十年的歷史看來，大概是8.6年一個大的周期，4.3年就是一個小的周期，所謂一個周期就是一上一落就是一個周期。一上一落一個周期的話，4.3大概只是兩年多，一般經濟如果是從最壞的情況到最好的情況是兩年多。但是因為過去華府做了很多、很大量的注資，所以它有可能把一些不必要的，一些噪音的一些上落的部分引進了市場。因為資金量大，它資金量大的話，除了去到資產市場以外，還會去到一些投資上面，比方說樓市。你看過去美國一段時間的樓市是不錯的，那些投資類型的確會把這個GDP推得很上，但是問題又回到最基本的，我們會不會再陷入另外一次衰退呢？

曾?s漪：會不會呢，你覺得？

全球化令各大國經濟周期趨同

長遠增長看經濟“潛力”

羅家聰：那要看長遠的經濟增長潛力，這個潛力在哪里。經濟周期我們看到，全世界在過去幾十年還是非常一致的。所謂一致大概在十年前已經有研究了，學界的研究，研究過G5五個大國。它們在過去好幾十年，它們的經濟上落，就是你把GDP增長那個趨勢那個部分移走，只看上落部分的話，很多大國是一致的。

近期在NBER也有一個研究，就是研究了更多的新興發展國家，它們也有一致性。這個不難理解，因為全球在過去幾十年它貿易金融的渠道已經大概打通了。以前你投資不會選到巴西、非洲那么遠，但是現在會的，你看資金是很容易流到很多很多不同的地方，金融打通了。貿易方面以前沒有資訊科技的幫忙，生產不可以那么全球化，全球現在，我敢說大概八九成以上的貨品，它可能是由多個國家一起生產。

曾?s漪：組合成的。

羅家聰：對，因為你很多國家都便宜了，就變成說貿易渠道也打通了。這兩個渠道都打通的話，經濟周期不論是發達國家，還是新興市場，它們的下部分都非常一致，周期不會有太多的變動。大概四五年就一個上落。回到我剛才講的，如果你的潛力是高的。像大陸，大陸它長遠增長的趨勢，大概是8個百分點左右，8個百分點趨勢，可能有經濟回落掉下來的時候，掉下來也有正數那就沒有衰退。但是如果像日本，日本再過十年到二十年，趨勢已經差不多零的水平，當你再掉下去，你就很容易進去負數的一個區域，就是說衰退了。