伊利領(lǐng)跑復(fù)蘇：三季度提前奪下全年冠軍

2009年11月02日 07:54
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：王楊

人參與條評(píng)論

資本市場(chǎng)上的活躍，并不意味著業(yè)績(jī)就一定能豐收。

當(dāng)中糧注資蒙牛、飛鶴對(duì)賭紅杉、完達(dá)山接手部分圣元的消息接連“轟炸”投資者、消費(fèi)者眼球時(shí)，乳品企業(yè)真正的贏家卻在堅(jiān)守的企業(yè)中誕生。

10月30日，伊利股份(600887)公布2009年三季度報(bào)告，這家中國(guó)最大的乳品公司今年前三季度的累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)636.66%，市場(chǎng)恢復(fù)速度遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)預(yù)期。據(jù)此估算，伊利將毫無(wú)懸念提前實(shí)現(xiàn)其全年216億元的銷售目標(biāo)，并會(huì)于四季度繼續(xù)蟬聯(lián)行業(yè)第一。而這樣的成績(jī)，已使伊利提前將乳品業(yè)全年冠軍收入囊中。

基于對(duì)伊利及乳制品行業(yè)的預(yù)判，安信證券高級(jí)分析師獨(dú)孤南薰在最新的研究報(bào)告中將伊利股份近三年的每股收益盈利預(yù)測(cè)分別從0.60元、0.76元及1.06元調(diào)整至0.68元、0.79元及1.08元，并維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

此前發(fā)布的國(guó)泰君安報(bào)告更進(jìn)一步指出，若按收入計(jì)算，到2015年，伊利的市場(chǎng)份額將從2008年的14%提高到22%。

在券商分析師看來(lái)，伊利三季報(bào)突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并非偶然，其完整產(chǎn)業(yè)鏈形成的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)將難以讓同行超越和復(fù)制。

潘剛率伊利領(lǐng)跑行業(yè)復(fù)蘇

自去年以來(lái)，中國(guó)乳制品行業(yè)全面加強(qiáng)了乳業(yè)質(zhì)量管理和制度建設(shè)，逐漸實(shí)現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇，乳業(yè)景氣指數(shù)不斷提升，其中伊利等乳企巨頭的復(fù)蘇增長(zhǎng)起著至關(guān)重要的作用。

中經(jīng)乳制品產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，今年三季度，乳制品企業(yè)延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量比上季度增長(zhǎng)了8.0%，產(chǎn)品銷售收入比上季度增長(zhǎng)8.1%。各大乳品企業(yè)液態(tài)奶、奶粉等單品銷售收入更普遍走高。

以伊利為例：1~9月，伊利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入192.22億元，增長(zhǎng)1.03%，利潤(rùn)同比增幅636.66%，繼續(xù)雄踞行業(yè)榜首。

分業(yè)務(wù)看，根據(jù)AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，伊利幾大產(chǎn)品線的市場(chǎng)份額全部激增。其中伊利金典有機(jī)奶、營(yíng)養(yǎng)舒化奶、暢輕酸奶等明星產(chǎn)品因其優(yōu)良品質(zhì)備受消費(fèi)者青睞；冷飲業(yè)務(wù)則延續(xù)了15年來(lái)的“不敗神話”，繼續(xù)榮膺市場(chǎng)占有率第一；備受關(guān)注的奶粉業(yè)務(wù)再一次展示了伊利強(qiáng)大的市場(chǎng)認(rèn)可度和持續(xù)發(fā)展能力：市場(chǎng)占有率超過(guò)同期水平。數(shù)據(jù)顯示：平均每6個(gè)中國(guó)寶寶中就有一個(gè)在喝伊利奶粉。

暢輕在乳品業(yè)資深專家陳渝看來(lái)，良好的業(yè)績(jī)得益于伊利在2007年率先完成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。“伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)潘剛當(dāng)年'結(jié)構(gòu)為王'的思路如今已使伊利受益良多。”他強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

這一點(diǎn)，也得到多位券商分析師的認(rèn)同。不少分析師向記者直言，伊利之所以能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中全面領(lǐng)先，根本原因之一在于由潘剛力主完成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，帶來(lái)了日益完善的產(chǎn)業(yè)鏈和高科技產(chǎn)品比重的極大增加。

他們認(rèn)為，伊利之所以能在2004年底的“高管風(fēng)波”、2008年9月的“三鹿奶粉事件”中連續(xù)兩次成功實(shí)現(xiàn)大危機(jī)下大增長(zhǎng)，并成功牽手奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)這樣的稀缺資源，潘剛的戰(zhàn)略眼光和決策能力起到了不可替代的直接作用。

“盡管企業(yè)完全可以以企業(yè)自身內(nèi)部的能力要素為中心，自主地去尋找、運(yùn)作能與該能力要素結(jié)合的其他利益相關(guān)者，以構(gòu)筑企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但前提是必須擁有內(nèi)部的能力；而這一能力的擁有與否，直接與企業(yè)領(lǐng)袖有關(guān)。” 一位管理專家如是評(píng)述。

17億果敢出擊奶源戰(zhàn)略

這位管理專家同時(shí)指出，伊利的“核心內(nèi)力”具體體現(xiàn)在潘剛精心謀劃的伊利奶源戰(zhàn)略、渠道戰(zhàn)略、創(chuàng)新戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略以及稀缺資源戰(zhàn)略等五大子戰(zhàn)略界面上。

所謂“得奶源者得天下”，這是三聚氰胺事件對(duì)國(guó)內(nèi)乳業(yè)的最深刻教訓(xùn)。奶源分散、缺少大型牧場(chǎng)是導(dǎo)致那場(chǎng)災(zāi)難的根源所在。

伊利集團(tuán)有關(guān)人士向記者表示，公司現(xiàn)在更加堅(jiān)定了從上游著手、將奶牛養(yǎng)殖業(yè)由傳統(tǒng)的散養(yǎng)方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)模化、專業(yè)化的飼養(yǎng)方式的決心。公司根據(jù)自身需要和中國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件，推出奶源轉(zhuǎn)型升級(jí)的四種模式，即自建牧場(chǎng)、合作牧場(chǎng)、大型牧場(chǎng)園區(qū)以及奶聯(lián)社。

“奶聯(lián)社”模式是潘剛的籌劃，“這一模式不但解放了奶農(nóng)生產(chǎn)力，也讓奶源生產(chǎn)的所有細(xì)節(jié)全部處在企業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)控之下，奶源安全得到了100%的保障，這也將是整個(gè)乳業(yè)未來(lái)奶源升級(jí)的方向。”據(jù)稱，僅今年，伊利就會(huì)有20個(gè)新“奶聯(lián)社”投入使用。

這一模式效果顯著，并被稱為“最適合中國(guó)國(guó)情”的模式。由于采用優(yōu)質(zhì)原奶生產(chǎn)集成技術(shù)，“奶聯(lián)社”降低了運(yùn)營(yíng)成本，每頭奶牛每天比奶農(nóng)飼養(yǎng)少投入1元至1.5元，而且由于產(chǎn)奶質(zhì)量好，原奶銷售價(jià)也比散戶奶每公斤高出2元左右。

目前，伊利已擁有不同規(guī)模的優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)800多個(gè)，最先在全國(guó)完成奶源布局，并一手掌控全國(guó)唯一的“三大黃金奶源基地”。這“最黃金”的三大牧場(chǎng)--呼倫貝爾、錫林郭勒和天山草原分別坐落于內(nèi)蒙古和新疆。

據(jù)悉，伊利計(jì)劃在此基礎(chǔ)上繼續(xù)增加建設(shè)800個(gè)不同規(guī)模的牧場(chǎng)，天然優(yōu)良的牧場(chǎng)將為伊利源源不斷的輸送出高品質(zhì)的優(yōu)良源奶。

“伊利已先后累計(jì)投入15億元建設(shè)奶源基地，今年將再投資2.5億元用于原奶項(xiàng)目建設(shè)”，伊利執(zhí)行總裁張劍秋此前透露。

危機(jī)中的率先重生

有意思的是，自去年“三鹿奶粉事件”、《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》頒布以來(lái)，各大乳企都做出了卓有成效的努力，以致目前呈現(xiàn)出奶業(yè)景氣指數(shù)不斷提升的整體基本面。但是，在實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)層面情況各不相同。

如果說(shuō)一年前的三聚氰胺事件，讓國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)普受重創(chuàng)，這場(chǎng)“風(fēng)波”也給整個(gè)乳品市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)了兩個(gè)至為明顯的變化：一是部分奶粉品牌讓出了較多市場(chǎng)空間，奶粉出現(xiàn)市場(chǎng)空白；另一方面，高端的國(guó)外乳業(yè)品牌雖趁機(jī)大舉進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但金融危機(jī)影響了其銷量。

針對(duì)這一現(xiàn)狀，伊利調(diào)整了市場(chǎng)戰(zhàn)略，并升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，具體做法是：加大奶粉業(yè)務(wù)的生產(chǎn)銷售，同時(shí)自主研發(fā)高端產(chǎn)品。

上述伊利高層人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，在進(jìn)口奶粉激增，伊利加大了零售奶粉業(yè)務(wù)的宣傳、營(yíng)銷力度，有效降低了奶粉產(chǎn)品庫(kù)存，提高了伊利奶粉產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。“可以說(shuō)，伊利嬰兒奶粉、成人奶粉的熱銷已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了銷售收入新紀(jì)錄。”

目前，伊利嬰兒奶粉以13%的市場(chǎng)份額、成人奶粉以21%的市場(chǎng)份額全面領(lǐng)跑中國(guó)奶粉市場(chǎng)。上半年公司奶粉業(yè)務(wù)銷售收入21.20億元，達(dá)到歷史同期最高水平。

自2009年8月份以來(lái)，中國(guó)乳制品行業(yè)的老三家乳企伊利、蒙牛與光明相繼發(fā)布了半年財(cái)報(bào)。

通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，伊利的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)收同比增幅、利潤(rùn)同比增幅以及液體乳業(yè)務(wù)同比增幅等四項(xiàng)指標(biāo)都是高居行業(yè)榜首，并且后三項(xiàng)增幅比例均為正數(shù)，成為行業(yè)首家全面大幅度正增長(zhǎng)的乳企，并全面領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)。其中，伊利實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入122.17億元，比上年同期增長(zhǎng)6.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.54億元，比上年同期增長(zhǎng)117.57%，遙遙領(lǐng)先行業(yè)同行。

通過(guò)與蒙牛業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比，更能進(jìn)一步看出伊利復(fù)蘇領(lǐng)先的特征。

數(shù)據(jù)顯示，蒙牛2009年中期銷售收入顯著下降，約為121億元，伊利股份則繼續(xù)穩(wěn)居銷售收入行業(yè)第一。與去年同期比，蒙牛銷售收入同比下降5%，伊利卻同比上升了8%，伊利的市場(chǎng)份額在穩(wěn)步提高。

從毛利率看，蒙牛毛利率26.7%，同比僅增2.6個(gè)百分點(diǎn)，但伊利毛利為35.45%，不但高于蒙牛，而且同比增長(zhǎng)了6.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，伊利的冷飲業(yè)務(wù)上半年為21億元，比蒙牛高出5億元，而且蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)不到伊利的10%。

國(guó)信證券食品行業(yè)分析師黃茂認(rèn)為，蒙牛面臨所得稅上升、收入落后伊利，以及成本偏高和高端產(chǎn)品下滑的現(xiàn)實(shí)，將會(huì)使得伊利的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)更為顯著。

“更重要的是，蒙牛大幅度減少營(yíng)銷費(fèi)用，顯示出其工作重心從收入轉(zhuǎn)向利潤(rùn)，并提出減少價(jià)格戰(zhàn)、保證質(zhì)量的思路，未來(lái)伊利和蒙牛之間的份額之爭(zhēng)可能會(huì)明顯減弱。”

一個(gè)重要的事實(shí)是，伊利不僅僅率先實(shí)現(xiàn)了振興，而且在其他企業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，以至于第三季度再上新高。

黃茂強(qiáng)調(diào)：“中糧的進(jìn)入和牛根生從蒙牛原有的位子上退出這也會(huì)給伊利運(yùn)作思路的變化提供一個(gè)重要契機(jī)。”

記者注意到，伊利發(fā)布半年報(bào)時(shí)就有專家指出，其主營(yíng)業(yè)務(wù)及利潤(rùn)同時(shí)增長(zhǎng)的現(xiàn)象證明了數(shù)據(jù)背后有消費(fèi)者的購(gòu)買行為作為堅(jiān)實(shí)支撐。

換言之，“伊利式增長(zhǎng)”背后的“伊利式發(fā)展模式”已經(jīng)成為中國(guó)乳業(yè)新發(fā)展模式的一個(gè)標(biāo)桿或者方向，并開始引領(lǐng)著中國(guó)乳業(yè)進(jìn)行新的具劃時(shí)代意義的變革。

全產(chǎn)品發(fā)展將繼續(xù)助力騰飛

在這場(chǎng)變革中，尤為讓人注意的還有伊利的全產(chǎn)品戰(zhàn)略，即不僅僅重視液態(tài)奶發(fā)展，而是全產(chǎn)品發(fā)展。這與其他同業(yè)多數(shù)或只側(cè)重于液態(tài)奶、或?qū)Ｗ⒂谀谭鄣葐蜗虍a(chǎn)品的發(fā)展，差異明顯。

但正是這種差異，使得伊利與其他同行拉開了不小的差距，而這一戰(zhàn)略，也將助力伊利在未來(lái)繼續(xù)騰飛。

AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，早在今年一季度，伊利5大產(chǎn)品線的市場(chǎng)份額就已全部激增。其中伊利金領(lǐng)冠等嬰幼兒奶粉成績(jī)最為突出，一季度的銷量是去年同期的兩倍；伊利營(yíng)養(yǎng)舒化奶、伊利金典有機(jī)奶、伊利優(yōu)品嘉人、伊利巧樂(lè)茲等高端產(chǎn)品線銷量增長(zhǎng)速度快于行業(yè)10.4個(gè)百分點(diǎn)。

這說(shuō)明，不僅消費(fèi)者對(duì)伊利的品牌忠誠(chéng)度大幅增長(zhǎng)，更多消費(fèi)者開始從別的品牌集中轉(zhuǎn)向伊利。

同時(shí)，AC尼爾森對(duì)上半年的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，伊利酸奶產(chǎn)品市場(chǎng)份額增幅較大，高達(dá)19.1%，在行業(yè)中同比上升速度最快；高科技含量、高附加值的伊利金典奶、營(yíng)養(yǎng)舒化奶等高端產(chǎn)品則以23.5%的市場(chǎng)份額增幅在與同級(jí)別產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌。

記者注意到，清華大學(xué)國(guó)情研究中主任、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡鞍鋼教授曾表示：戰(zhàn)略的眼光和膽識(shí)，在全國(guó)甚至全球配置資源的系統(tǒng)謀劃，再加上踏實(shí)穩(wěn)健的基礎(chǔ)，伊利必然是中國(guó)乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的企業(yè)之一。