基金經理看創業板：目前基本沒有投資價值可言

2009年11月02日 11:24
來源：中國新聞網

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“創業板首日28家全部停牌，多只股票漲幅超200%，這種瘋狂的炒作有點超出我們的預期。”在2009秋季投資策略研討會上，基金經理們如此感嘆道。有基金經理直言，風險在動輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價值可言了。

找不到低估值股票

“從首日收盤價看，幾乎所有創業板公司股價都包含了非常樂觀的市場預期，很難發現價值明顯低估的股票。投資者要想取得超額收益，必須深入細致地研究公司基本面變化，才有可能挖掘出中國的微軟。”華富基金投資部總監韓瑋提醒，投資者必須注意到，創業板公司的退市風險理論上遠高于主板。他分析認為，創業板首日大幅高開，表現出市場資金對創業板興趣非常濃厚、關注度很高，也表現出投資者對中國經濟增長、創業板的發展前景和上市企業的成長空間都非常樂觀。隨后創業板股票首日的超預期走勢，符合創業板本身高風險、高回報的特點。

國泰基金內部人士直言，反觀中國資本市場的歷史都是有新必炒，創業板開市首日暴漲基本是在他們預期之內的，但風險在動輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價值可言了。其認為，創業板內在價值區間(估值水平與成長性)、成長性溢價決定了創業板初期的價格波動方向。盡管以發行價測算的創業板平均54倍靜態PE估值水平偏高，但是考慮到創業板公司的成長性，2009、2010年預測平均PE則分別降至36倍和27倍水平，相比中小板2009年34倍和2010年26倍的動態PE則已降至較合理的水平，也就是說這些創業板股票上市定價基本是合理的。因此相比首日“炒新”，國泰更關注優質公司調整后的中期投資機會。

風格謹慎的債券基金經理們同樣表達了觀望的態度。南方寶元債券基金經理高峰在會上告訴記者，創業板本身就是高風險、高收益的品種，但債券品種投資者是低風險承受能力人群。“我個人傾向如果恢復債券基金本身特征，對創業板要更加慎重一些、更加理性一些，更加體現債券基金本身的特色。”鵬華普天債券基金經理陽先偉同樣表示，創業板剛開的情況確實很瘋狂，但作為一個低風險投資的產品基金經理，沒有必要參與過高風險的東西。

不過，工銀瑞信信用添利基金經理江明波表達了不同的觀點：新股收益在過去十幾年里都提供了一個近乎無風險的收益，只是不同時間上收益大小有區別。對債券基金來講，創業板也是增加了一個另外打新獲利的渠道。

后期會有較大調整壓力

基金經理們坦言，由于創業板漲幅過高，而且根據監管層的指示，都沒有參與首日炒作。靜待創業板的估值回歸，尋找好股長期持有，是不少基金經理的選擇。

國泰基金內部人士預計，過多偏離合理估值終會有回歸，更何況創業板的風險顯著大于主板市場，創業板新股后期恐怕會有較大的調整壓力。因為創業板的很多股票都是新領域、新業務，A股市場沒有可比公司導致對其把握難度很大，作為對股票甄別能力較差的個人投資者建議量力而為，或許購買可以投資創業板的中小盤基金更為明智。創業板也是A股大家庭的一部分，只要有價值國泰有能力也有興趣對其投資，但是絕對不是盲目參與，而是等待股值合理的時候再出手，相信中國的創業板也會出現微軟和黑莓類的極具潛力的股票。

易方達中小盤基金經理何云峰透露了自己的操作方式：“作為基金來說，短期來看會很貴，現在不會買，但是會持續跟蹤。一旦研究很深入，對它的發展、整個經營發展模式有比較深的理解，同時對其業績成長又有很好的把握，相應動態市盈率水平你覺得合理的，就可以大膽持有。目前發行估值水平就很高，上市又漲了很多，整體肯定是高估的，這個判斷是沒有問題的。但是大家更要去看動態，但是從靜態來看，從發行角度來看，它的市盈率也是偏高的。”

大成策略回報基金經理周建春同樣認為，創業板從估值角度來看，肯定是很貴。但是從成長性來說，確實對主板是一個補充。從企業成長過程來看，這批公司里面肯定有一些公司未來空間會很大。但是很多公司還是會倒閉，可能在企業經營的風險也是很大。總體來說在當下這個環境下，因為整體估值會比較貴，所以還是會偏謹慎一些。(本報記者謝曉婷)

(來源：南方都市報　)