迪斯尼主題相關(guān)股票池：分辨黃沙和真金

2009年11月04日 08:00
來源：證券時報(bào) 作者：興業(yè)證券 聶清廉 張憶東

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在川沙或附近擁有地產(chǎn)的公司

迪斯尼后續(xù)投資效應(yīng)和消費(fèi)效應(yīng)相關(guān)股票池

興業(yè)證券 聶清廉 張憶東

11月1日，上海市長韓正表示，上海市政府近日將專門召開發(fā)布會，公布迪士尼項(xiàng)目的最新情況。

11月3日，媒體報(bào)道稱浦東新區(qū)針對迪士尼項(xiàng)目的土地征用工作已經(jīng)展開。

我們認(rèn)為，迪斯尼主題投資概念現(xiàn)在需要大浪淘沙見真金——大浪：上海迪斯尼項(xiàng)目；黃沙：純粹基于地產(chǎn)升值而一次性收益的主題類股票；真金：迪斯尼產(chǎn)業(yè)鏈直接相關(guān)的消費(fèi)類及其他股票，將受益于長期業(yè)績增長。

只待審批

上海迪斯尼項(xiàng)目的推出進(jìn)程日益明朗，相關(guān)主題投資再起高潮。從政府公開信息來看，迪斯尼項(xiàng)目落戶上海確定性很高，只待中央審批。鑒于迪斯尼建設(shè)契合于上海向服務(wù)型城市轉(zhuǎn)型的需要，我們判斷中央年內(nèi)批準(zhǔn)這一項(xiàng)目的概率較大。據(jù)透露，上海迪斯尼項(xiàng)目的談判雙方已在重大原則問題上達(dá)成一致。迪士尼樂園項(xiàng)目一旦落地，投資規(guī)模將超過人民幣100億元。由于重大旅游項(xiàng)目審批權(quán)在于中央，上海迪斯尼項(xiàng)目尚待中央進(jìn)行最后核準(zhǔn)。

11月15日到18日期間，奧巴馬訪華期間來滬參觀世博館，引發(fā)迪斯尼項(xiàng)目屆時公布的猜想。下階段的上海迪斯尼主題投資策略：由純粹的概念性股票，轉(zhuǎn)向長期業(yè)績增長受益的股票。

回避估值畸高品種

基于地產(chǎn)升值概念的股票風(fēng)險(xiǎn)升高，建議回避一次性受益企業(yè)，關(guān)注持續(xù)運(yùn)營企業(yè)。回避一次性受益企業(yè)，即僅因在迪斯尼項(xiàng)目周邊擁有地塊而被炒作的股票。目前，由于在迪斯尼項(xiàng)目周邊擁有地塊的股票炒作較多，價(jià)格已然不菲，如中路股份、界龍實(shí)業(yè)等熱門股票PB分別高達(dá)13.9倍和18.6倍，靜態(tài)PE分別達(dá)466倍和516倍，該類股票風(fēng)險(xiǎn)較高。我們判斷，無論奧巴馬訪華期間，或是今年年底之前，上海迪斯尼項(xiàng)目是否正式公布，對于上述類股都將是“利多出盡”，減弱其炒作動力。畢竟，對于擁有非商業(yè)開發(fā)型地塊的相關(guān)公司，其擁有的土地，最終可能會被政府部門以動拆遷方式收回，企業(yè)不能自行開發(fā)。看好迪斯尼項(xiàng)目周邊的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)類公司，比如，張江高科、深長城等，其運(yùn)營將持續(xù)受益于迪斯尼項(xiàng)目。因此，迪斯尼將提升該類公司的長期投資價(jià)值，建議長期關(guān)注。

關(guān)注長期受益品種

關(guān)注上海迪斯尼項(xiàng)目的后續(xù)投資效應(yīng)和更后續(xù)的消費(fèi)效應(yīng)。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，上海迪斯尼項(xiàng)目一旦獲批，前期的投資效應(yīng)和后期的消費(fèi)效應(yīng)就成為市場主題投資的主流，迪斯尼收入主要由網(wǎng)絡(luò)媒體、主體公園和游樂場、影視娛樂、相關(guān)消費(fèi)品四大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成。

從投資效應(yīng)角度看，主要是主體公園和游樂場的建設(shè)。據(jù)媒體透露，上海迪斯尼樂園一期工程的計(jì)劃用地面積相當(dāng)于150公頃左右，是亞洲乃至全球最大的。因此，建筑、建材、燈飾類的行業(yè)公司有可望分享訂單大蛋糕。

從消費(fèi)效應(yīng)角度看，上海迪斯尼項(xiàng)目建成后，一方面，預(yù)計(jì)游客達(dá)1000萬級規(guī)模，每年至少為上海帶來新增游客300-500萬人次，另一方面，迪斯尼項(xiàng)目建成后，專營玩具生產(chǎn)、廣告、出版印刷、有線電視、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)將迎來大商機(jī)，從而，為上海的商業(yè)零售、旅游酒店、娛樂傳媒、交通運(yùn)輸?shù)痊F(xiàn)代消費(fèi)服務(wù)業(yè)帶來長期增長機(jī)會。同時，這些行業(yè)還將受益于上海世博會，以及上海向服務(wù)型城市轉(zhuǎn)型的時代大背景，因此，值得長期看好。

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