迪斯尼主題相關股票池：分辨黃沙和真金

2009年11月04日 08:00
來源：證券時報作者：興業(yè)證券聶清廉張憶東

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在川沙或附近擁有地產的公司

迪斯尼后續(xù)投資效應和消費效應相關股票池

興業(yè)證券聶清廉張憶東

11月1日，上海市長韓正表示，上海市政府近日將專門召開發(fā)布會，公布迪士尼項目的最新情況。

11月3日，媒體報道稱浦東新區(qū)針對迪士尼項目的土地征用工作已經展開。

我們認為，迪斯尼主題投資概念現在需要大浪淘沙見真金——大浪：上海迪斯尼項目；黃沙：純粹基于地產升值而一次性收益的主題類股票；真金：迪斯尼產業(yè)鏈直接相關的消費類及其他股票，將受益于長期業(yè)績增長。

只待審批

上海迪斯尼項目的推出進程日益明朗，相關主題投資再起高潮。從政府公開信息來看，迪斯尼項目落戶上海確定性很高，只待中央審批。鑒于迪斯尼建設契合于上海向服務型城市轉型的需要，我們判斷中央年內批準這一項目的概率較大。據透露，上海迪斯尼項目的談判雙方已在重大原則問題上達成一致。迪士尼樂園項目一旦落地，投資規(guī)模將超過人民幣100億元。由于重大旅游項目審批權在于中央，上海迪斯尼項目尚待中央進行最后核準。

11月15日到18日期間，奧巴馬訪華期間來滬參觀世博館，引發(fā)迪斯尼項目屆時公布的猜想。下階段的上海迪斯尼主題投資策略：由純粹的概念性股票，轉向長期業(yè)績增長受益的股票。

回避估值畸高品種

基于地產升值概念的股票風險升高，建議回避一次性受益企業(yè)，關注持續(xù)運營企業(yè)。回避一次性受益企業(yè)，即僅因在迪斯尼項目周邊擁有地塊而被炒作的股票。目前，由于在迪斯尼項目周邊擁有地塊的股票炒作較多，價格已然不菲，如中路股份、界龍實業(yè)等熱門股票PB分別高達13.9倍和18.6倍，靜態(tài)PE分別達466倍和516倍，該類股票風險較高。我們判斷，無論奧巴馬訪華期間，或是今年年底之前，上海迪斯尼項目是否正式公布，對于上述類股都將是“利多出盡”，減弱其炒作動力。畢竟，對于擁有非商業(yè)開發(fā)型地塊的相關公司，其擁有的土地，最終可能會被政府部門以動拆遷方式收回，企業(yè)不能自行開發(fā)。看好迪斯尼項目周邊的優(yōu)質地產開發(fā)類公司，比如，張江高科、深長城等，其運營將持續(xù)受益于迪斯尼項目。因此，迪斯尼將提升該類公司的長期投資價值，建議長期關注。

關注長期受益品種

關注上海迪斯尼項目的后續(xù)投資效應和更后續(xù)的消費效應。

從產業(yè)鏈角度出發(fā)，上海迪斯尼項目一旦獲批，前期的投資效應和后期的消費效應就成為市場主題投資的主流，迪斯尼收入主要由網絡媒體、主體公園和游樂場、影視娛樂、相關消費品四大塊業(yè)務構成。

從投資效應角度看，主要是主體公園和游樂場的建設。據媒體透露，上海迪斯尼樂園一期工程的計劃用地面積相當于150公頃左右，是亞洲乃至全球最大的。因此，建筑、建材、燈飾類的行業(yè)公司有可望分享訂單大蛋糕。

從消費效應角度看，上海迪斯尼項目建成后，一方面，預計游客達1000萬級規(guī)模，每年至少為上海帶來新增游客300-500萬人次，另一方面，迪斯尼項目建成后，專營玩具生產、廣告、出版印刷、有線電視、互聯(lián)網等行業(yè)將迎來大商機，從而，為上海的商業(yè)零售、旅游酒店、娛樂傳媒、交通運輸等現代消費服務業(yè)帶來長期增長機會。同時，這些行業(yè)還將受益于上海世博會，以及上海向服務型城市轉型的時代大背景，因此，值得長期看好。