三季度基金減配金融股

2009年11月05日 01:50
來源：證券時報

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天相投顧金融地產組

從基金持倉看，金融保險業超配比例明顯下降。

三季度末基金持有金融保險股(證監會行業分類)市值3865億元，占A股流通市值的比例為25.38%，超配比例為1.08%。而上半年末，基金持有金融保險股的市值為4707億元，占A股流通市值的比例為29.22%，超配比例為8%。整體看，金融保險在基金組合中仍屬超配，但三季度末的超配比例明顯下降。

分行業看，券商股持股市值下降40.65%、銀行股持股市值下降21.9%、保險股市值下降3.19%。而三季度券商、銀行和保險股漲幅分別為-12.74%、-10.89%和1.63%，可見基金對著三大細分板塊均作了減持，其中券商減持幅度最大，銀行次之，保險減持幅度最小。

銀行股：三季度末基金持有銀行股占流通股比例最高的是興業銀行、深發展和北京銀行。三季度末和二季度末相比，該比率出現上升且升幅較大的是寧波銀行、北京銀行和交通銀行。從配置和波段操作角度看，基金愿意選擇成長性較好的中小銀行，而波段操作角度容易選擇估值相對較低的銀行(寧波銀行相對銀行股來說估值較高，但是相對其所處的中小板則估值較低)。

保險股：中國平安依然是基金的首選配置，三季度末基金持股占流通股比例和二季度末相比基本沒變，而中國人壽和中國太保的持股比例則均有下降。

券商股：中信證券的基金持股比例下降幅度最大，而東北證券的基金持股比例則上升，說明基金認可東北證券業績彈性。我們前期也繼續強調了東北證券的自營組合在四季度依然有較好獲利潛力。另外，光大證券因新股發行而進入基金重倉股組合，長江證券則被剔除出基金重倉股。

其他：安信信托被剔除出基金重倉股，另外三季度末有一家基金將中國中期作為重倉股持有。

下階段金融股投資策略建議：四季度貨幣信貸政策微調力度可能會加大，投資金融股面臨的不確定性也在增加，這是基金在三季度末降低金融地產股超配比例的主要原因之一。我們注意到基金重倉股的風格是堅定持有確定性的成長股，如興業銀行、深發展、北京銀行、中國平安，另外部分選擇彈性較高中小券商股，比如東北證券。我們認同基金這一思路，并建議在金融股因政策風險釋放后增加對金融股的超配比例，除了關注上述個股外，還可關注因政策風險釋放而可能出現的估值明顯低于行業整體水平的其他個股。