迪斯尼項(xiàng)目深度報(bào)告：迪斯尼的影響究竟在哪

2009年11月05日 12:12
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：長(zhǎng)江證券 張凡

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報(bào)告標(biāo)題：迪斯尼項(xiàng)目深度報(bào)告：迪斯尼的影響究竟在哪里

報(bào)告來源：張凡/長(zhǎng)江證券

報(bào)告類型：投資策略/專題報(bào)告

報(bào)告日期：2009-11-05

【內(nèi)容摘要】

上海本地股必然成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)

迪斯尼和世博會(huì)并不完全是題材和概念，而是能給上海當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來巨大影響的項(xiàng)目。與之相關(guān)的上市公司在業(yè)績(jī)上會(huì)出現(xiàn)明顯的變化，從相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)來看，迪斯尼主題下的股票表現(xiàn)都具有超額收益，將成為今年年底和明年股票市場(chǎng)一道靚麗的風(fēng)景線。

資本市場(chǎng)對(duì)于迪斯尼的反應(yīng)是有層次的

迪斯尼相關(guān)股票在資本市場(chǎng)上的反應(yīng)是有層次的，按照投資順序來看，應(yīng)該是征地受益、基建、商業(yè)零售、旅游酒店和交通運(yùn)輸。按照香港的經(jīng)驗(yàn)，2003年-2006年這些公司的業(yè)績(jī)變化非常明顯，而且估值表現(xiàn)來看，估值最高的是基建類股票，最高曾達(dá)到了124倍PE。

業(yè)績(jī)彈性最大的當(dāng)屬交通運(yùn)輸、建筑和酒店

在所有迪斯尼相關(guān)的公司中，交通運(yùn)輸是持續(xù)受益的，而且業(yè)績(jī)變化最為明顯，其次是建筑類公司，上海迪斯尼投入巨大，建筑類公司將成為首批受益的公司，第三是經(jīng)濟(jì)型酒店，由于迪斯尼定位并不高，門票只有300塊，因此帶來的旅游消費(fèi)并不是高檔消費(fèi)，當(dāng)年香港信和置業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)就超越了所有酒店類公司。

并不是所有和迪斯尼相關(guān)的股票都受益

一般情況下參股迪斯尼業(yè)務(wù)的公司，或者是獲得授權(quán)業(yè)務(wù)的公司都很難具有較高的利潤(rùn)，有些甚至形成了不賺錢的局面，因此參股迪斯尼不賺錢，而服務(wù)于迪斯尼賺錢。由于基建項(xiàng)目的大規(guī)模投入和迪斯尼文化產(chǎn)權(quán)的權(quán)利金高昂的因素，軟消費(fèi)層面很難從迪斯尼賺到錢，而迪斯尼能給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來的好處僅是增加商業(yè)價(jià)值與促進(jìn)就業(yè)。因此在做投資選擇的時(shí)候一般選擇服務(wù)于迪斯尼項(xiàng)目的標(biāo)的。

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