易方達科匯：靈活操作及時把握市場風格轉換

2009年11月09日 21:19
來源：鳳凰網財經

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易方達科匯是一只混合型基金，是由易方達基金管理公司旗下的契約型封閉式基金——基金科匯(184712)于2008年10月9日轉為契約性開放式基金——易方達科匯(110012)。該基金注重投資于價值型股票，且對基金資產在股票及債券間靈活配置以求資本增值。其業績比較基準是滬深300價值指數收益率×60%+中債總指數收益率×40%。

易方達科匯自成立以來的業績在同類型基金中有著較好的表現(如表1)。截止2009年10月29日，該基金今年以來的基金凈值增長率為51.68%，位于46只同類型基金的第9位，表現較為優秀。近半年、一季度以及近一個月的收益都處在同類型基金的前列，說明了該基金的收益具有良好的持續性和穩定性。但我們同時也注意到近一周的收益有些下滑，我們將持續關注其表現。

一方面，基金的業績來源于對個股的選擇，易方達科匯是具有靈活操作風格的基金，綜合運用多種策略相結合。該基金同時注重對個股的精選，前十大重倉股的持股集中度也普遍高于同類型基金(如表3)，持股總量也維持在70只左右。反應出該基金注重對個股的篩選并且集中持有的操作手法，但相比同類型基金風險波動也較大；另一方面，基金業績來源于對時間點的把握，該基金的倉位較為靈活(如圖1)，也可能是其業績較好的因素之一。該基金的股票持倉比例在歷史上普遍高于同類型基金，也因此其債券持倉比例就顯著低于其他同類型基金；

基金良好業績取得的一個重要因素就是對市場走勢和風格的預判。該基金在三季度的行業配置就是最好的例子。該基金二季度報顯示大金融、保險配置比例高達49.59%，但三季度下降了近一半比例，同時超配醫藥、生物制藥、零售、機械類為該基金三季度的良好業績貢獻頗多(表2)。

該基金的操作風格頗為靈活激進，持股周轉率長期保持的高位水平。另外，該基金的持股集中度比同類型基金平均高出16.85%，一方面說明該基金注重精選個股并持有的價值投資理念，另一方面也說明該基金的風險較大。整體來看，該基金自成立以來的份額變化較為穩定，基金金額也沒有出現大的波動，有利于基金執行既定的投資策略。

總的來看，易方達科匯自成立以來的收益還是較為突出的。從長期來看，該基金的成長性仍然是值得我們持續關注的，特別是在接下來A股市場出現震蕩向上格局的概率較大情況下，該基金在震蕩和下跌行情中的較好歷史變現使得其長期業績仍有期待。(德圣基金研究中心)

表1.易方達科匯近期業績
易方達科匯	近一月	近一季度	近半年	今年以來	成立以來收益
基金凈值增長率	6.51%	-1.18%	18.01%	51.68%	51.85%
+/-同類型	2.76%	3.90%	4.87%	13.74%
+/-基準指數	0.40%	7.57%	-4.49%	-26.95%
同類型排名	5	11	16	9
同類型基金數量	63	59	51	46
數據來源：?允セ鷓芯恐行摹〗刂粒?009-11-02　　制表：鳳凰網基金

表2.易方達科匯精選行業配置變化
季度	行業	持有比例	比例增減
二季度	金融、保險業	49.59%	40.30%
	制造業	32.80%	-6.96%
	醫藥、生物制品	11.12%	1.98%
	信息技術業	8.42%	2.73%
	食品、飲料	7.15%	7.15%
	電力、煤氣及水的生產和供應業	4.90%	3.66%
	批發和零售貿易	4.30%	-7.57%
三季度	金融、保險業	25.98%	-23.61%
	批發和零售貿易	15.25%	10.95%
	醫藥、生物制品	14.29%	3.17%
	機械、設備、儀表	11.18%	7.07%
	信息技術業	10.94%	2.52%
	石油、化學、塑膠、塑料	7.37%	6.35%
	綜合類	5.28%	5.28%

表3. 易方達科匯持股特點表
季度	集中度	+/-同類型	持股周轉率	+/-同類型	換股數量	+/-同類型
08年4季	72.08%	17.32%	400.19%	-81.08%
09年1季	57.15%	5.52%	400.19%	-81.08%	7	0.67
09年2季	72.99%	21.57%	585.19%	-123.76%	8	1.63
09年3季	71.84%	22.99%	585.19%	-123.76%	5	-1.05