申萬巴黎：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好 投資增速有所降溫

2009年11月12日 17:09
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月11日公布的10月份宏觀數(shù)據(jù)顯示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好，出口、消費(fèi)加速?gòu)?fù)蘇，投資、信貸如期放緩，但M1和M2增速形成金叉代表流動(dòng)性依然寬裕，值得注意的是固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，顯示出未來投資動(dòng)能可能會(huì)有所減弱。

投資增速高位降溫、工業(yè)增加值超預(yù)期：10月固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，同比增長(zhǎng)31.1%，比上月回落3.9%，我們認(rèn)為主要原因在于中央資金配套到位緩慢和信貸的放緩有關(guān)。鑒于今年投資的高增速以及信貸超預(yù)期增長(zhǎng)，需要密切關(guān)注12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的安排。而10月工業(yè)增加值增速超預(yù)期，同比增長(zhǎng)16.1%，比上月提高2.2%，已經(jīng)回升到2008年5、6月份水平，回升主要跟重工業(yè)的回升有關(guān)。

消費(fèi)季節(jié)性回升：10 月消費(fèi)受益于“中秋國(guó)慶”兩節(jié)合并表現(xiàn)超預(yù)期，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為16.2%，比上月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示出居民壓抑的消費(fèi)需求受到前期汽車、家電補(bǔ)貼政策升級(jí)的刺激得到了釋放，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，特別是刺激消費(fèi)政策的延續(xù)和加強(qiáng)，消費(fèi)市場(chǎng)有望保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì)。

M1與M2加速上升，新增信貸如期大幅回落：從貨幣數(shù)據(jù)來看，盡管新增貸款大幅放緩至2530億，但M1和M2雙雙加速，M1同比增長(zhǎng)32.03%，并且超過M2 2.6個(gè)百分點(diǎn)再現(xiàn)金叉，表明貨幣結(jié)構(gòu)中活期化的趨勢(shì)在進(jìn)一步加強(qiáng)，顯示儲(chǔ)蓄搬家過程恢復(fù)，有利于資產(chǎn)價(jià)格上漲。

CPI、PPI降幅繼續(xù)收窄：10 月CPI同比下降0.5%、PPI同比下降5.8%，分別比上月收窄0.3% 和1.2%，維持降幅逐漸收窄的態(tài)勢(shì)。按照目前的物價(jià)回升速度，考慮去年同期基數(shù)顯著下降的影響，CPI或?qū)⒂?1月份轉(zhuǎn)正?？紤]到未來需求的好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性的滯后影響以及國(guó)家將加大要素價(jià)格改革的力度，整體的物價(jià)水平會(huì)呈現(xiàn)緩慢上行趨勢(shì)。

出口額連續(xù)四個(gè)月突破千億美元，外貿(mào)加速回暖：10月出口同比下降13.8%，季調(diào)后下降9.1%；進(jìn)口同比下降6.4%，季調(diào)后增長(zhǎng)7.3%，數(shù)據(jù)顯示外貿(mào)加速回暖，外貿(mào)順差有所增加，我們認(rèn)為這主要與發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)回暖和庫(kù)存回補(bǔ)有關(guān)。我們預(yù)計(jì)出口增速下滑的數(shù)據(jù)會(huì)在年底之前收窄為0左右，并在2010年出現(xiàn)10%左右的正增長(zhǎng)。

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