老鼠倉三主角暗技：均非賺錢能手 專偷非重倉股

2009年11月15日 17:19
來源：投資者報 作者：劉宗源

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《投資者報》研究員 劉宗源

老鼠過街，人人喊打。

離今年融通基金張野“老鼠倉”事件處罰才過兩個月，粵派基金公司中再曝“頂風作案”筑“老鼠倉”的基金經理，景順長城基金公司基金經理涂強，長城基金公司基金經理韓剛、劉海涉嫌利用非公開信息買賣股票，涉嫌賬戶金額從幾十萬元至幾百萬元不等，監管部門對他們已正式立案調查。

《投資者報》數據研究部對這三位涉嫌“老鼠倉”的基金重倉股分析發現，他們重倉持有的大多數是大藍籌股，“用此障目，扮演乖孩子”，然后在非重倉股上偷糧建倉，贏得私利。

這樣操作的基金經理損害的首先是基金持有人的利益，《投資者報》發現，這些筑“老鼠倉”的基金經理不僅管理的基金業績為末流，且在本報8月17日獨家首發的“454名基金經理賺錢榜”上，也難以在前列找到他們的身影。

他們都不是賺錢能手

盡管涂強、韓剛和劉海都是在2006年甚至更早就已開始擔任基金經理，但在大多數投資者心中并沒有留下多少印象，在本報“基金經理賺錢榜”前100名的表單中，也找不到任何一個人的身影。

翻開三位基金經理的履歷，不難發現，在年輕的基金業基金經理隊伍中，他們算是老人。

韓剛，在2005年的基金經理花名冊中，就可以查到擔任長城久恒基金的基金經理，當時，全國的基金經理總人數不超過100人。一年之后，與韓剛同在長城基金公司任職的劉海也開始擔任長城貨幣的基金經理，這時，中國基金業爆發式的增長才剛剛起步。

在基金業日趨火熱的時刻，涂強也走馬上任，2006年11月22日開始，與鄧春明、毛從容共同擔任景順長城動力平衡、景順長城貨幣、景順長城優選股票的基金經理。

韓剛雖然管理了長城久恒和長城久富平衡兩只基金，但并沒有讓他在賺錢榜排名中位居前列。從業以來，韓剛擔任基金經理累計收益率為54%，而同期上證指數的累計增幅為60%。

劉海管理的是非權益類資產，在長城基金公司中，先后擔任長城貨幣、長城穩健增利債券和長城久泰300的基金經理，在“454名基金經理賺錢榜”中，共賺取1.57億元，排第194名，處在總體排名中游。

涂強是這次“老鼠倉”中管理過基金最多的基金經理，一共管理了4只基金，幾年下來，該基金經理不僅分文沒有賺到，截至今年二季度，累計虧損了2.38億元，在本報“454名基金經理賺錢榜”中，排第315名。

涂強四十仍“惑”

俗話說，“四十而不惑”。進入不惑之年的涂強似乎依然保持“惑”的狀態。

在這次被立案調查的基金經理中，涂強是管理過基金最多的基金經理。除了9月停止任職的景順長城鼎益基金外，8月之前，他還管理著景順長城動力平衡、景順長城優選和景順長城貨幣基金。

景順長城優選是一只開放式股票型基金，在其管理期間累計收益率為67%，同期股票型基金平均收益率為125%，在90只可比的基金中排名倒數第二。

景順長城動力平衡的業績也不理想，在管理期間累計實現收益率81%，同類產品同期的平均收益率為106%，在87只可比基金中，位居第65位。

從上述兩只基金的重倉股看，涂強偏愛金融股票、消費類股票和地產類股票，無論是在熊市還是牛市，這兩只基金基本上都重倉持有這些股票。

最偏愛持有的金融類股票有招商銀行、浦發銀行、中國平安和中信證券，最偏愛持有的消費類股票有貴州茅臺和蘇寧電器，最偏愛持有的地產類股票是萬科A，這些重倉股基本上長期出現在前十大重倉股中。

此外，他還管理了一只非權益類基金——景順長城貨幣基金，業績也沒有擺脫末流的命運。在管理期間，累計實現的利潤率為7.75%，在同類48只可比基金中位居第33位。

這三只基金是三位基金經理共同管理，景順長城鼎益則是涂強一個人單獨管理，業績也沒有因為一個人可以獨立決策而有所起色，依然落在中下游的位置。

從3月17日擔任該基金經理以來，截至涂強離職，這只基金累計增長率為28%，同期同類基金的平均收益率為34%，在184只可比基金中，排在134名。

在管理該基金時，涂強并沒有顯出其新意，基本上和前兩只基金保持一致的思路，連重倉持有的股票也雷同。連續管理的兩個季度中，其依然重倉持有金融類的招商銀行、浦發銀行和中國平安，消費類重倉持有貴州茅臺。

從重倉股看，涂強重倉的都是大盤藍籌股，這些股票流通盤太大，即便筑上“老鼠倉”，也很難從中獲利。

韓剛停業三年學會筑“老鼠倉”

韓剛2005年擔任不到一年的基金經理，此后停任基金經理近三年。想不到，三年“潛水”之后，重新擔任基金經理不到一年，他就使出了建“老鼠倉”的本領。

在韓剛的個人簡歷上可以看出，無論是從踏入基金行業的時間還是擔任基金經理的起點，他已是基金行業的老人，但這位基金業的元老級人物，存在一些讓人難以琢磨的個人歷史，也許正是因為這些難以琢磨的東西，讓他今年淪為第二批被揪出私下筑倉的“碩鼠”。

2001年7月，韓剛已是長城基金公司研究員，當時，中國開放式基金業剛開始。韓剛很幸運，在擔任研究員三年后，走馬上任長城久恒基金經理，這種模式是很多研究員期望的模式。

可是，擔任不到一年的基金經理，因為基金業績遠遠落后于同類基金而被罷免。長城久恒基金是一只混合型基金，在韓剛擔任基金經理期間，50只可比基金長城久恒基金排在第38位，收益率為7%，與同期滬深指數比較漲幅兩個百分點。

在重倉股選擇上，韓剛對交通運輸十分看好，在任職的近一年時間里，幾乎一直首配這個行業；此外，他還比較青睞食品飲料、電力、通訊行業，其整體的行業配置比例也居于前列。上海機場連續三個季度排在重倉股的首位，此外貴州茅臺、長江電力、中興通訊也長期位在十大重倉股前列。

盡管韓剛由于業績較差不再繼續擔任基金經理，但他的“仕途”并沒有因此受到多少影響。此后，接二連三地走馬上任基金管理部副總經理、研究部副總經理。

2009年1月，韓剛再次擔任基金經理，所不同的是，這次是管理的是一只股票型基金——長城久富基金。

四年前低倉位、管理業績差的傷痛讓韓剛風格大變，擔任長城久富基金經理后，他開始快速加倉。2008年底，該基金保持著合約規定的60%的低倉位，2009年一季度，韓剛迅速加倉至80%，此后管理的二季度、三季度均維持在80%以上的倉位。

雖然這次倉位管理策略是正確的，但其業績沒有因此大放光芒。在其擔任基金經理期間，長城久富累計增長率49%，在178只同類基金中排83位，和滬深300指數增幅比較，低16個百分點。

從韓剛這三個季度布局的十大重倉股而言，應該是基本把握了2009年的投資方向，但從其業績與滬深300增幅差距來看，背后一定存在隱藏的故事。

其前十大重倉股中，金融股位居首位，從一季度只持有招商銀行、浦發銀行和中信證券，到二季度增加興業銀行，三季度繼續再增加民生銀行和建設銀行，十大重倉股中有6只是金融類股票。雖然金融板塊今年以來整體增幅不低，但畢竟只占基金總資產的38%，對基金業績貢獻有限。

還有62%的投資會對基金業績產生重大影響，韓剛下手的地方也一定會在這62%的資產投資中，這也就是投資者看到——雖然韓剛選擇的重倉股沒有太大失誤，但業績不盡入人意的原因所在。

非股票基金經理也可筑“老鼠倉”

談起基金經理的”老鼠倉”，一般是和股票型基金經理聯系在一起，這次劉海打破了人們的這個習慣思路。

劉海是位年輕的基金經理，在2006年開始管理長城貨幣基金，2008年8月新增管理長城穩健增利基金；今年7月，還曾代理楊建華管理長城久泰300指數基金一個月，該指數基金收益率下滑了11%。

劉海重點管理的兩只非權益類基金，其中長城貨幣基金不能投資股票市場，長城穩健增利基金規定“部分基金資產可適度參與二級市場權益類金融工具投資”。

從長城穩健增利參與權益類投資的程度來看，比例不高。擔任該基金的基金經理以來，劉海在2009年市場行情非常火熱的情況下，股票投資比例才占基金總資產的14%，而在其他的幾個季度里，這一比例非常低，比如，在2008年四季度、今年一季度和三季度，股票比例分別為0.05%、7%和0.03%。

其中今年三季度持有的0.03%可以說和劉海沒有關系，因為劉海9月22日離職，而三季度末持有的是兩只創業板股票神州泰岳和南風股份，分別中簽500股，這兩只股票的發行日期是9月25日，劉海此時已經離職。

從二季度持有的重倉股看，也沒有太多“老鼠倉”價值，因為十大重倉股基本上全是流通市值大的股票，如中國太保、中國人壽、中國平安、中信證券、中國聯通等股票。這種重倉股表現，與前面兩位“老鼠倉”主角的狀況，基本雷同。

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