拉賈：金融業奪了實體經濟的風頭最后導致了金融災難

2009年11月15日 18:41
來源：鳳凰網財經

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11月14日至16日，北京國際金融論壇2009(第六屆)年會在北京釣魚臺國賓館舉行。本屆年會主題為“全球危機后的變革與振興”。鳳凰網財經對此次盛會進行全程報道。下面是巴基斯坦國家銀行行長塞德-薩利姆-拉賈發表演講。

塞德-薩利姆-拉賈：非常感謝主席。剛才發言人說的非常對，我想他所做的一些觀察引發了我要說的一些話，事實上有一個重要的問題，我們要進行改革，但是我們需要重振或者要振興，要改變、要適應，要更深入的看我們今天的商業、經濟以及金融所發生的變革。首先我們看一下系統失敗了然后人也失敗了，各種要素，包括商業框架的各種要素是如何看待風險和回報的，而投資者使得風險無法控制推到一個非常危險的邊緣，那就是投資者難辭其咎的地方。如果我們看增長是如何產生的，在過去十年當中人們如何談論增長呢？人們更多的談到速度，所以如何評估一個公司做得好還是不好，那就是他在股票市場的回報，比如說你是不是能給股民以股息，在金融行業是作為一個中介，增長本身也是美國市場所追求的目標，我想最高的增長速度是9%，后來增長了26%、27%，這是美國金融業的增長，所以你必須要問，當然這方面反映出金融界是經濟的催化劑。但卻是金融業在增長方面奪了實體經濟的風頭。十幾年來我們應該注意這個問題，所以最后才出現這個災難。

有了這種金融紀錄，我們現在可以審視歷史。其實在很多方面都有積極意義，我們很注重全球化和全球市場的建立，后來出來了很高的流動性和很高的杠桿，私營資本在2007年的流動達到了1.2萬億，但是今年變成了1/4的數字，所以這幾年出現了非常大的空白。另一方面，不管是什么引起了金融風暴，盡管如此經濟全球化仍然有積極之處，它激勵了經濟增長。有人問如何管理這種勢頭呢？目前政府是比較弱的，如果西方的監管機構在改革的時候覺得應該去限制，事實上這又是一種失敗，限制國際自由的資本流動，我覺得我們在重新設計這個體系的時候應該將投機性的投資，把金融街和華爾街以及實體經濟所做的投資區分開來。我們要區分兩種性質，究竟這種投資和這種交易是基于實際需求還是基于投機，如果你毫無區別進行收縮的話，受傷的肯定是新興經濟體，中小企業也會受到很大的傷害，包括在美國、英國等等，他們會受到很大的犧牲。這對于我們所講的包容性是沒有任何幫助的。

第二，我們在未來去避免過去所發生金融危機的時候我們最好能建立社會安全網絡，包括健康計劃和養老金計劃。新興市場，尤其是亞洲的儲蓄率非常高，正是出于這個原因，因為在亞洲儲蓄增長上升很多，早些時候發言人也談到了，事實上儲蓄率是35-40%，經濟沒有能力來利用儲蓄投資，這也是一個遺憾，沒有辦法讓它服務于社會產生更大的增長，包括培育中產階級，整個過程是非常糟糕的。這是什么原因造成的呢？因為缺乏社會保障，所以人們心中有一種不安全感。今天上午發言人說過，一方面是國內資本市場的迅速飆升，如果大家看一下各個國家的金融杠桿，事實上并沒有超過200%，比如說銀行貸款或者私營債券市場或者股票市場的價值，這些都是金融資產，事實上杠桿只能在150-200%的比率，但在美國發生金融危機之前，也就是三年之前這個比率已經超過了400%，所以國內資本市場缺乏社會保障的安全感，而且國內股票發行商不得不去獲得更高的債務，包括在市場當中出現很大的流動性，這是毫無疑問的。這樣一種失敗太多的依賴于外部的資本市場，可以說這是問題的另一方面。這是因為我們沒有辦法滿足本國的儲蓄人口他們對投資的需求，而是更多的資本流到海外市場進行投資，所以他們進入了一些比如說期貨、債券或者衍生品的市場。

我剛才簡要的提到了幾點，另一方面可能有些問題是后面發言人希望能評論的。非常感謝！