B股：中國股市最后一個投資洼地

2009年11月16日 01:20
來源：證券時報

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吳智鋼

上周五，深滬B股爆發了狂飆行情，出現大面積的個股漲停，而沒有漲停的B股大多數股價都上升了7%以上。

對于此輪深滬B股的突發性行情，市場流傳了多種版本的傳言：有人說人民幣升值預期引發了國際游資進入B股市場抄底；有人說正在醞釀設立的中國國際板有可能將B股納入其中；還有人說法人機構即將被允許可以開設B股賬號，機構投資境外市場QDII產品已經推出了多款，沒理由不允許基金來買價格更低、更安全的B股。

筆者認為，無論這些傳言是否屬實，也不論B股近日的暴漲能否持續，B股市場這一歷史遺留問題的解決只是時間的問題，今天不解決，日后總要解決；B股不與國際板接軌，就應該與A股市場接軌。

首先，B股是中國股市最大的也是最后一個歷史遺留問題。中國B股市場創立于1992年，它的正式名稱是“人民幣特種股票”。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣在上海和深圳證券交易所上市交易的外資股。B股作為一個有別于A股的股票市場，當初設立的目的是為了吸引外資。在2001年2月19日之前僅限外國投資者買賣，此后，B股市場便對國內投資者開放。隨著中國改革開放的深入和外資大規模進入中國實業領域，加上現在QFII已經可以進入中國A股市場，以及中國證券市場國際板的準備設立，B股的歷史使命早就結束。B股市場最后一家上市公司凌云B于2000年7月28日在上海上市之后，就再也沒有B股公司發行上市了。

其次，解決B股市場問題的時機已經來臨。隨著中國證券市場的日益規范和壯大發展，B股市場作為一個歷史遺留問題也應該著手解決。目前不少上市公司既有A股也有B股，同樣存在B股和A股股權分置、同股不同價、同股不同權的問題。隨著B股市場歷史使命的結束，這個市場也就長期陷入了乏人問津、交投清淡、融資再融資功能喪失的尷尬境地。值得指出的是，百余家B股上市公司當初為B股市場這塊“試驗田”作出過貢獻，它們當中的一部分是最早響應政府號召，在中國“摸著石頭過河”、探索中國證券市場之路的企業，如今他們不應該遭遇如此冷遇。過去，事關大局的A股市場尚有許多問題沒有解決，管理層騰不出手來兼顧B股市場的問題，而如今，A股市場經過了一系列的改革，解決了股權分置的歷史遺留問題，建立了比較規范的規章制度，基本理順了公司治理結構，近期順利推出了創業板，國際板的設立也正在醞釀之中，這時，是時候來解決B股這一歷史遺留問題了。B股市場既然完成了歷史使命，就應該取消，其出路要么并入A股市場，要么并入未來的國際板；或者區別不同的上市公司，用不同的辦法來處理。

其三，B股是中國股市最后一個投資洼地。盡管A股市場2007年以來經歷了前所未有的大牛市，但B股市場卻少有人關注，因而造成了價格低迷，成交量清淡的局面，所以不少B股價值被低估。同股不同價的現象比較普遍，例如，按2009年11月13日收市價，南玻A股17.84元，而南玻B股卻只有8.99港元；長安汽車15.25元，而長安B卻只有7.70港元；價差達約一倍。與此同時，一批業績良好、前景光明的B股公司，也因為市場的低迷而被價值低估，例如，杭汽輪B今年前三季度每股收益達到1.0571元，業績有兩位數的增長，但其市盈率只有11倍。因此，可以說，B股就是中國股市的最后一個洼地。隨著中國證券市場的長期健康發展，人民幣升值預期的加強和國際熱錢的不斷流入，都將最終推動B股價值回歸。