友邦華泰陳劍平：專戶投資須戒投機心態

2009年11月16日 01:51
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙本報記者周宏

專戶“一對多”開閘以后，目前第一批“一對多”產品已經逐步進入運作階段。而各家專戶的管理業績已經初露分化端倪。何謂適合專戶的投資風格？專戶投資者高端需求究竟是什么？“絕對收益”和“超額收益”如何兼顧？記者日前采訪了友邦華泰專戶投資總監陳劍平。

了解客戶的真實需求

陳劍平認為，專戶“一對多”業務今年剛剛啟動，市場一片熱潮方興未艾。但也因此，目前業內專戶投資團隊普遍偏新、偏年輕，專戶管理時間不長。這種情況下，專戶管理人洞察投資者的真實需求顯得非常重要。

“根據我們多年的專戶管理經驗，投資者在持有初期，他的真實需求會受到市場環境的影響，而一定程度上被掩蓋。但作為投資管理人必須了解到投資者真實需求，并據此制定投資計劃，才能應對未來的市場波動和時間的考驗。”

在陳劍平看來，專戶業務的客戶對于投資業績的需求是多維的。其最基本也是最關鍵的目標一直不變——就是凈值的相對穩定，賬戶運作期間決不能有大的虧損。另外，在有市場機會的時候，客戶也希望凈值快速的增長。這種看似難以兩全的雙重目標，恰恰是高端客戶的真正心理需求。

投資風險必須可控

因應這種需求，陳劍平認為，專戶投資切不能有短期投機心態，“眼光長遠一點，更注重長線的業績，才是長線的制勝之道。”。

而在歷經多年的專戶投資磨練后，陳劍平也提出了“風險可控、策略精選、靈活果斷”的三項專戶投資的關鍵風格要點。

所謂“風險可控”，即是針對專戶的“絕對收益”需求，投資必須嚴格控制各項風險指標，并嚴格執行。“未言戰，先言守”是為專戶投資的最大特征。

陳劍平認為，即便是今年這樣的單邊市道，也不排除出現2月份或8月份那樣的深度調整，如果投資過于激進，遭遇調整時很可能會導致巨大的凈值波動，進而引發客戶不信任。

“考慮到市場始終處于波動的特征，我們強調，投資經理必須穩字當頭，先穩步建倉，然后在累積了一定收益之后才加大投資力度。”陳劍平說。

另外，針對累積收益增高后，組合承擔的風險逐步增大的特征。陳劍平會在凈值提高后，會同投資經理共同把“止盈線”提高，以保證凈值穩定增長。而如果面臨短期投資虧損，則友邦華泰的團隊會在兩方面予以把關：首先是，組合方面，一旦凈值下跌到一定位置，會強制平倉保存本金大部安全。其次是，個股層面，一旦個股跌破買入價15%，則強制啟動重新評估機制，只要“買入理由”或者“整體盈虧”任一指標超出標準，亦啟動強制平倉。

看好必重拳出擊

對于專戶來說，若從追求風險、短期投機的一端，走向極端保守、無所作為的另一端，那么客戶的利益同樣沒有保障。為此，陳劍平還有“策略精選”和“靈活果斷”。

“所謂，策略精選的核心就是一個準字”，陳劍平說，專戶的契約相對靈活、規模也相對較小，因此，在投資研究上要求比公募做的更細致、更精準。與公募基金的投資更著重于行業主題大處布局相比，專戶投資必然更專注于個股之間的精準投資。

“通過對股票背后的經營模式、盈利周期、估值特征、業績催化因素等的深入了解，務必把行業內最好的股票選出來，把alpha(超額收益)找出來，進而重倉持有?！标悇ζ秸f，深入研究重點行業的重點個股，是他們專戶團隊現在最關注的事情。

而這樣的深入研究出來的品種，當然不是為了“撒胡椒面”式的小投資。“看好了必然重拳出擊，這就是我們靈活果斷的風格?！标悇ζ秸f，在控制好風險的前提下，只要凈值在安全墊以上，就會積極主動，進取投資。

“有機會時，重拳出擊不錯過。沒有投資機會的時候，寧可做現金管理或無風險套利，也不會流連市場。”陳劍平說到這兒，斷然決然的勁頭像個俠客。