B股連續飆升暴露三大玄機

2009年11月18日 02:30
來源：中國證券網－上海證券報

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●盡管B股市場還存在定位不明確的問題，但其內在的投資價值還是明顯的，因此，只要市場流動性寬裕，那么，B股就會有相應的上漲空間

●B股搞了這么多年，時下連定位都不明確，也無融資功能，這是不正常的，而市場也相信，在B股價格還相對較低的情況下，不管用何種方式解決問題，對投資者總是有利的

●過去每次大行情出現，往往都由B股首先發動，然后再表現在A股上。當現在B股又一次領漲于A股之際，應深入分析這種行情對A股可能具有的重大影響

⊙申萬研究所市場研究總監桂浩明○編輯李導

B股的強勢啟動，是11月份以來滬深股市的一大景觀。盡管進入11月中旬以后，由于短線上漲過快，B股在高位出現了震蕩行情，但市場還是普遍認為，B股行情并沒有走完，仍然有進一步上漲空間。

對B股進行回購不現實

對于B股的這次上漲，有人解釋為是有關方面近期可能會出臺政策，譬如允許上市公司回購發行在外的B股并按規定予以注銷，以此來解決B股問題。不過，雖然市場上相關傳聞不少，可至今都沒有得到證實。而且，只要是對B股比較了解的人都知道，上市公司回購B股的案例，早就發生過。但相對于目前超過1800億元的B股市值，由上市公司都予以回購，恐怕也是不現實的。但問題是，盡管如此，B股仍然保持了強勢格局，滬深兩市的B股指數都已經率先創出了今年的新高。

助漲B股的三大幕后推手

那么，什么原因支撐了B股的上漲呢？說白了，這樣幾個因素值得關注：首先還是B股的價格相對比較低。盡管最近漲幅較大，但多數品種的價格折算為人民幣后，還是僅相當于同一公司A股價格的一半左右。如果承認現在A股的價格是基本合理的，那么事實上也就承認了現在B股的價格是被嚴重低估的。這樣，盡管B股市場還存在定位不明確的問題，但其內在的投資價值還是明顯的。因此，只要市場流動性寬裕，那么B股就會有相應的上漲空間。其次，在基本解決了股權分置問題，且推出了創業板后，如何解決B股問題也就為市場重點關注。B股搞了這么多年，時下卻連定位都不明確，也沒有融資功能，這應該說是不正常的。而市場也相信，在B股價格還處于相對較低的情況下，不管用什么方式解決B股問題，對投資者而言總是有利的。因此，出于對未來的政策預期，也有了做多B股的信心。最后，因為B股是對外資開放的，每當國際資金大規模流向新興市場時，總會有一部分進入B股，這也就導致B股出現脈沖式上漲。在歷史上，這樣的行情已經出現過幾次，在這次的行情中，無疑也會有這樣的因素在起作用。

B股先漲 A股跟進會否再來

由此，也令人不由得思考起這樣的問題：這次B股行情的出現，固然有其特殊性，但還是給A股提供了某種參照。舉個例子來說，就是A股本身，個股的價格定位也是存在很大差異的，一些大盤藍籌股的股價就明顯低于市場平均水平。尤其是一些銀行、保險類股票，價格比H股還低。即便考慮到市場特征與投資偏好這樣的因素，這樣的價格結構多少也是扭曲的。那么，同樣是在流動性很充裕的情況下，這種局面會不會被改變呢？現在A股市場同樣也面臨制度改革與創新的問題，沒有融資融券，沒有指數期貨，不但使行情在運行中缺乏杠桿，同時也形成不了對沖機制，這在一定程度上會對大資金的入市產生抑制作用。

畢竟歷史經驗已證明，制度的不斷完善及創新的推進，對于行情的運行具有長期的正面效應。另外，鑒于海外資金存在流向B股的可能，那么再深入一步，這樣的資金會不會進一步以各種方式向境內A股滲透呢？B股的規模太小，是無法吸納大資金的，在海外資金向新興市場涌動的大潮中，A股市場恐難以被置之度外。過去，每次大行情出現，往往都是由B股首先發動，然后再表現在A股上。這種B股為何能經常領先A股走出趨勢性大行情的原因，現在并沒一個合理的解釋，但市場相信這里會有海外資金的因素存在。所以，在B股現在又一次領漲于A股的時候，應該深入地分析這種行情對A股可能具有的重大影響。

應該說，眼下B股的行情不是偶然的，其走勢也不是孤立的。投資者不管是否從事B股投資，都有必要對其保持高度的關注。在B股市場上所發生的行情，還是會給市場不少啟發。