基金公司新演化：強者難恒強

2009年11月18日 04:42
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

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曹元

基金公司的分化多是只基金公司行業梯隊之間的分化，三季度末，華夏、博時、嘉實、易方達和南方5家基金公司的資產規模共計6976.67億元，行業占比近三分之一。而排名后5家的基金公司管理資產規模只占總規模的0.58%。

由于基金三季報指披露申贖的份額，而未披露申贖資金量，因此無法從現金流角度確切了解各個基金以及基金公司管理資產規模。本報依據天相投顧系統進行推演，得出三季度各只基金申贖資金量的數據，并經多家基金公司證實，該數據較為準確。

前五大公司的分化

如果用基金三季末的規模減去二季末的規模，那么得出的結論僅僅是該基金規模的增減。

據此，61家基金公司中有44家的總資產有所減少。然而，若論投資者從各個基金公司中撤離了多少資金，這種算法則不能準確反映。因為基金季報披露的數據沒有考慮到基金利潤增減以及分紅所帶來的影響。

但可以將基金三季度凈申贖變化做如下推斷，首先將基金三季度期末資產規模減去期初資產規模，然后扣除利潤影響并加上期間分紅即可得出基金三季度申贖資金量。

根據天相投顧統計數據顯示，三季度基金申贖情況較之資產規模變化情況更為悲觀。61家基金公司中，被投資者凈贖回資金量達到了1236億元。如果考慮到債券型基金和貨幣型基金在投資周期中本是被投資放棄的品種，將其排除，廣義的股票型基金(包括股票型、混合型、指數型、QDII)被投資者凈贖回高達534億元。

從數量上來看，出現投資者凈贖回資金的公司數量高達52家，對比44家總資產減少的公司，其中差額說明有8家基金公司主要因為資產價格升值而做到了管理資產規模的增加。

而觀察各個梯隊的基金公司，分化成為主基調。前五大基金公司，即華夏、博時、南方與易方達、嘉實出現了背離。

在不考慮債券型基金和貨幣型基金的情況下，博時、華夏、南方三大基金公司三季度均出現了數額較大的凈贖回量。三家公司分別被凈贖回量分別是53.4億元、52.4億元、33.8億元。博時和華夏凈贖回量也是61家基金公司中數額最大的兩家基金公司。而位列第三的銀華基金，三季度出現了44.8億元的凈贖回。而該基金資產管理規模只有591億元，三季末排名第11位。可見該公司贖回比例較大。據測算，該公司贖回量占期初規模比例高達8.1%

凈贖回比例是比較客觀反映出投資者對基金公司忠誠度的數據，論贖回比例，博時、華夏則不算大，分別是5.53%、2.9%，只不過兩家公司因規模大，凈贖回的絕對值也較大。而52家出現凈贖回的基金公司，凈贖回比例的平均值接近10%。

在規模前五大基金公司中，易方達和嘉實在三季度較為穩健，客戶申贖情況平穩。不考慮債券和貨幣型基金，嘉實僅被凈贖回2.44億元，而易方達則是前五大基金公司中唯一錄得正申購公司，凈申購量為1.34億元。

異動公司和基金

另值得關注的是，同為較大型基金公司，交銀施羅德在失去李旭利之后依然受到投資者的追捧。該公司三季度“笑納”0.56億元的凈流入資金，若除去債基和貨幣基金，交銀施羅德凈流入21億元。

2008年年末，工銀瑞信曾依靠貨幣基金的“注水”成功闖入前十，但擠出水分之后，工銀瑞信徘徊在15名左右。三季度末，該公司基金管理規模474億元，位列17。同樣出乎意料，該公司三季度股基吸引了大量投資者。雖然該公司整體凈贖回1.17億元，但股基凈申購量超過了交銀施羅德，達到了36.9億元。成為股基凈申購量最大的基金公司。

交銀施羅德以及工銀瑞信均為銀行系基金，據業內透露，三季度除了依靠業績之外，這兩家公司的股東銀行均對旗下基金公司營銷上給予了較大支持。

三季度這兩家公司的演變也說明銀行系基金在未來基金業版圖上將要占據重要位置。

凈流入排名居前的其他基金公司如易方達、華安基金、華商基金、新華基金等都有產品近年來占據業績榜的前列。

農銀匯理是另一家較為特別的公司。該公司雖然亦為銀行系基金，但表現截然不同于交銀施羅德和工銀瑞信。三季度，該公司產品遭遇了較大幅度的凈贖回。其中農銀平衡這只混合型基金贖回量高達38億元，贖回比例高達54%。農銀匯理另一只股基農銀成長贖回量為3.2億元，贖回比例高達13%。