食品飲料：白酒葡萄酒持續上漲增持評級

2009年11月18日 11:11
來源：鳳凰網財經作者：國泰君安

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白酒葡萄酒持續上漲，液體乳增速提升明顯——食品飲料產量點評(增持)

1-10月數據小結：白酒葡萄酒產銷量繼續保持上升態勢，液體乳產銷量增速提升明顯。2009年1-10月白酒累計產量為550.89萬千升，增速24%，與1-9月的產量增速基本持平，較去年同期上升7個百分點；啤酒累計產量為3799.42萬千升，增速7.04%，啤酒的增速保持平穩；葡萄酒累計產量為71.04萬千升，增速18.13%，較1-9月的增速上升2個百分點，與去年同期仍有差距；液體乳累計產量為1355.49萬噸，同比上升10.60%，增速較上月和去年都有較大提升。

白酒產量保持增長，預計11月增速將開始提升。白酒10月單月產量為64.96萬噸，同比上升25.76%，增速保持穩定。隨著旺季的臨近和酒后駕車整治力度的減弱，市場對白酒的需求逐步回暖，預計自11月開始白酒銷量增速將開始提升，白酒行業的景氣度逐步回升。

啤酒增速略有回升。啤酒10月單月產量為321.86萬噸，同比上升8.13%，增速較9月上升3.5個百分點，預計今年全年的啤酒銷量較去年將略有上升。原材料價格的下降推動龍頭企業青島啤酒和燕京啤酒今年業績大幅增長，據了解青島啤酒明年上半年的大麥收購價格將繼續下降，預計青啤明年仍將實現較快的業績增長，維持對其的長期重點推薦。

葡萄酒的銷量增速持續回暖。葡萄酒10月單月產量為8.55萬千升，同比增長32.89%，較9月的增速有所下降，較去年同期上升27個百分點。張裕9月底通過與3大國外知名酒莊合作的形式成為他們生產的葡萄酒的國內代理商，共同開發國內中高檔市場，可能將成為公司業績新的增長點，維持對其的推薦。

液體乳銷量提升明顯，原奶收購價格上升。液體乳10月單月產量為143.05萬千升，同比上升46.95%,增速提升明顯。液體乳市場恢復較快，預計全年增速可能達到10%，逐步恢復到事件發生之前的增速水平。9月開始原奶收購價格進入新一輪的上升，可能對龍頭企業伊利今年4季度和明年業績的增長產生一定壓力，另一方面公司股價也已經到了28元的新高，短期上漲空間較小，我們暫時對其持較為謹慎的態度。

行業及重點公司推薦。進入白酒和葡萄酒的消費旺季，我們對行業的推薦順序為白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品。繼續維持對五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、張裕A、青島啤酒和雙匯發展的重點推薦。

(胡春霞、洪婷)