中資金融機構香港大躍進銀行系突圍

2009年11月24日 07:38
來源：證券時報作者：孫媛

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證券時報記者孫媛

“今年以來在香港主板新上市的43家公司中，沒有中資金融機構參與發售的項目只有永利澳門和利邦控股兩家。不包括擔任包銷，43家公司中由中資金融機構直接參與保薦的有30家。

香港中資金融機構，目前主要是指包括中、工、建、交、招五大行的海外投行機構以及中金公司、中信證券、國泰君安、光大控股、申銀萬國、海通證券、招商證券、華泰證券、廣發證券、國元證券、安信證券、國都證券這12家國內券商在港分支機構。經過數年來的積累以及全球金融危機的洗禮，中資金融機構已明顯邁開了躍進的步伐，形成了群體作戰、各有所長的全景，大有將與外資投行分庭抗禮之勢。中資機構的躍進之勢，在IPO等一級市場話語權的問題上，表現得最為明顯?！?/p>

銀行系突圍

已在港開展投行業務的五大銀行系機構在香港占據時日較久，中銀國際目前就綜合實力已與摩根士丹利、高盛、瑞銀等外資投行不相上下，是中資金融機構中的翹楚。其他四家在香港開設投行業務歷史較短，建銀國際借助直投發力，目前已形成以直投為核心，投行和資產管理業務并行的發展勢態；工銀國際重組一年已開始單獨保薦公司上市；而招商銀行并購永隆銀行之后，招銀國際借助永隆作為香港第四大銀行的龐大本地客戶網絡發展集團協同效應的藍圖已然展開；而交銀國際在交行香港分行網絡協助下，經紀業務已穩居中資機構第一梯隊，同時，投行業務正穩步推進。

銀行系中資機構目前優勢在于，母公司資金實力雄厚、國內高凈值客戶資源龐大。以建銀國際為例，2008年7月4日，山水水泥順利在港交所掛牌，標志著建銀國際退出策略完勝。值得注意的是，在建銀國際之前，山水水泥已有摩根士丹利介入，建銀國際最后能夠在保薦方面分一杯羹正是得益于建行的支持——債務融資。山水水泥上市后，建銀國際通過行使約占上市公司總發行股本4.59%的認股權證，于2009年初開始在二級市場逐步退出。而這種短平快的“PE+保薦”方式也成為銀行系中資機構百試不爽的獨門秘笈。工銀國際利用相同模式后來居上，去年9月投行業務才開張，今年來已單獨保薦承達國際、現代傳播、卡姆丹客太陽能三家公司在港上市、并與高盛聯合保薦寶龍地產上市。

銀行系中資機構的凌厲攻勢，也表現在公司臨上市前與海外大型基金關于“基礎投資者”的搶奪戰中。在2007年以前，香港新股的基礎投資者多是香港城中富豪或國外大型基金，經過金融危機的洗禮后，銀行系機構開始挺進這一打新隊伍。

協同效應制勝

今年中資機構參與的在港招股大型項目中，忠旺由中信證券擔任保薦人和牽頭經辦人，金隅的聯席牽頭經辦人有交銀國際，國藥的保薦人和牽頭經辦人有中金公司，中冶則有中金和中信兩家中資機構同扛保薦人和牽頭經辦人大旗，到了民生銀行，則有中銀國際、中金公司和海通證券同列牽頭經辦人。前四項已完成招股的項目共集資450億港元，中資機構與外資投行在大型項目發售方面基本打成平手。值得注意的是，券商系中資機構中，除老牌勁旅中金公司仍沿用與摩根士丹利合作的方式搶下許多大單外，中信證券正利用母公司中信集團的資源優勢躍升為可與國際投行比肩的黑馬。

目前，無論是銀行系還是券商系中資金融機構，在港所取得的成就或多或少都是利用了國內母公司的品牌和資源，釋放兩地證券經紀業務、投資銀行業務、資產管理業務、直接股權投資業務等方面協同效應的結果。隨著業務規模的擴大，中資金融機構正寄希望于能通過國內監管政策的逐步放寬，使自己在更大的范圍和層面開展合規的協同效應，從而真正實現國際化戰略。