超長期50年國債你想賣給誰

2009年11月25日 13:21
來源：中國新聞網

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財政部本周五將進行200億元50年期國債招標———

財政部日前發布公告，本周五將進行200億元50年期國債的招標工作。這將是我國歷史上發行的期限最長的國債，而此前我國發行的最長期限國債只是30年期。根據財政部公告，本期國債面向全國銀行間債券市場、證券交易所市場發行，全部采用競爭式招標，11月27日招標，11月30日開始發行并計息，12月2日發行結束。

-超長期國債只對機構發行

發行這么長期限的國債，會有什么人感興趣呢？業內專家解釋說，此次發行的50年期國債，主要是銀行間債券市場發行，面對的是機構投資者，并不對個人發行。

這次發行的50年期國債，不面向社會公開發行，只在銀行間債券市場、證券交易所市場發行，面對的也只是銀行、金融機構等機構投資者。

業內人士指出，發行50年期國債是財政部為完善收益率曲線、豐富債券市場投資品種所采取的一個試探性舉動，而選擇在目前市場利率處于低位時發行，可以節省成本。因此本期國債的發行規模十分有限，其對債市的影響也不大。

-只有保險公司感興趣？

但即使是機構投資者，50年期的國債期限也顯然太長了。“期限太長了，只有保險公司可能會感興趣。”有銀行內部的債券交易員認為，即使是銀行，也不太會配置50年期限的國債，而估計需求方只能是保險公司。“因為對于商業銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產負債配置要求。投資超長期國債面臨的利率風險也較高，由于當前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產負債收益的配比更加失衡。”

不過，也有銀行業人士認為，50年期限的國債對銀行而言還是有一定吸引力的。這種觀點認為，在目前低利率時期，如果只投資購買3年期、5年期的國債，扣除必要的運營成本，銀行向儲戶支付利息后，會形成利率倒掛的損失。因此，30年、50年的長期國債，雖然跨越幾個經濟周期、加息和降息周期，但綜合而言，其每年較高且穩健的收益是有吸引力的。因此，在銀行的資產配置中，有必要購買一定比例的長期國債。

-國債利率定價引人關注

說到底，50年期國債的吸引力大小，還是最終取決于其利率水平。在財政部今年的國債發行計劃中，50年期國債的首發計劃早早披露。對50年期國債，市場上缺乏可資參考的定價基準，所以其利率的定價一直也是各方關注的焦點。來自中債的收益率曲線顯示，11月20日銀行間30年期固定利率國債的收益率為4.2141%。而今年財政部曾在4月初招標發行過一期30年期國債，中標利率為4.02%，規模為220億元。

“定價過高，增加財政支出負擔；過低則會失去市場吸引力。”一位分析人士指出，財政部公告此次國債發行采用競爭式招標就是充分考慮到市場認購方的需求。而競爭式招標方式定價，即全場加權平均中標利率為當期國債票面利率。“在這一招標方式下，投標機構中標利率低于或等于票面利率的標位，按票面利率購買當期國債；高于票面利率一定價位以內，按各自中標利率購買當期國債；高于票面利率一定價位以上標位，全部落標。”

由于今年4月8日發行的30年期國債最后招標確定的年利率為4.02%，一些市場人士估計，50年期的本期國債中標票面利率應在4.2%-4.6%區間。而另一種觀點則認為，如果票面利率在4.7%-4.8%之間，會更有吸引力。 (張艷麗)

(來源：北京青年報　)