汽車行業：汽車產銷高增速仍將持續

2009年11月26日 17:20
來源：東海證券研究所

人參與條評論

前10月國產汽車產銷雙破千萬輛。10月份汽車產銷分別完成125.80萬輛和122.63萬輛，環比下滑7.64%和7.92%，同比增長78.47%和71.35%。前10個月汽車累計產銷達到108.73萬輛和108.91萬輛，同比增長36.23%和37.71%。2009年汽車銷售受益于購置稅下調、養路費取消、政府補貼等各項汽車產業振興政策，預計全年產銷累計同比增速將達到40%左右，產銷規模超過1300萬輛。

中高級乘用車銷售持續復蘇，關注2010年購置稅變化。購置稅和消費稅對乘用車的影響逐步減弱，1.6升以下乘用車銷售增速有所波動，10月份仍延續這一趨勢。而大于1.6升排量的乘用車剛性需求逐步恢復，1.6升至2.5升排量轎車和SUV車型銷售增速逐步提高。10月份2升至2.5升排量SUV增速進一步提高。我們認為未來支持排量大于1.6升的中高級乘用車銷售持續走強的因素來自于三個方面：購置稅政策對中高級乘用車的抑制作用逐步減弱；未來經濟向好預期和財富效應的積累將刺激消費者；二次購車導致乘用車購買消費升級。由于2010年國內政策仍將會以刺激消費為導向，因此預計現有購置稅等利好政策不會有太大改變。同時預計2010年新能源汽車相關政策將逐步落實，汽車產業在政策“惠顧”下仍將有較大成長空間。

重卡銷售增速加快。重卡10月份增長明確，已實現累計同比增長1.71%，預計全年實現同比增長10%左右。隨著原油價格走高，重卡燃油經濟性優勢會更加明顯。如果未來經濟恢復程度優于預期，重卡需求會更加旺盛。重卡企業下半年盈利能力將顯著高于上半年。

載客車銷量小幅穩步增長，載客車企業盈利能力將逐步好轉。載客車7月份起銷售持續增長，月銷量同比和環比都出現兩位數增長。10月份雖然環比下滑21.24%，但同比仍上漲23.13%。10月份是載客車銷售淡季，預計11、12月載客車銷售將出現同、環比上升。前10個月客車累計銷量同比上升已達到1.19%，預計全年累計同比增長5%以上。

關注美國汽車銷售趨穩。美國汽車銷售數據顯示，十月開始顯現穩定跡象。今年9月，隨著政府“舊車換現金”計劃結束，美國汽車銷量年率大幅滑落至920萬輛，但10月銷售年率回升至1050萬輛。10月美國小型汽車和輕型卡車總銷售量與去年同期相比基本持平，仍維持在83.8萬輛左右。但相對9月銷售量增長12%。這一數據表明部分消費者重新恢復了消費，不斷上漲的經濟正拉動美國擺脫困境。美國汽車銷售如能盡快趨穩，還將提振全球汽車銷售，同時有助于國內汽車零配企業出口恢復。中鼎股份、萬豐奧威、福耀玻璃等對美業務較多的企業未來盈利能力有望提高。

(具體內容請見附件)