差異化能否化解一對多困局

2009年11月27日 03:30
來源：國際金融報

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本報記者胡芳

在9月初至今的兩個多月時間里，基金公司的“一對多”產品著實體驗了回“人情冷暖”。隨著近期不少“一對多”產品在募集上遇到困難，基金“一對多”逐漸進入了買方市場。

而專家建議，差異化應是“一對多”產品走出困境的“一劑良藥”。

募集尷尬：事出有因

從最初的火熱到如今的募集困難，基金“一對多”遭遇了成長的煩惱。

“募資方面的困難究其原因，首先是需求量持續穩定的增長不及供給量短期的爆發。”好買基金研究中心分析師表示。

近幾年，國內的中高端理財市場逐漸成長壯大，富裕人群的理財意識正在發生轉變，把資金交給專業的人來打理逐漸成為共識。在這一階層的理財需求里，絕對回報的產品居于主流地位，在國內主要就是私募信托產品與“一對多”產品。目前“一對多”已有33家公司的106只產品獲得批文，其中尚未進入募集的比例較小，所以盡管近期私募新產品無法成立，但是供給的激增仍使市場難以消化。

其次，該分析師認為，在銷售方面基金公司非常依賴銀行、券商等渠道。而隨著前期分成條款爭論的結束，現有的增加客戶服務費的激勵方式讓一些銀行在銷售中有些動力不足。

另有專家表示，在“一對多”產品領域，擁有專戶業務牌照的公司基本都已進場，不少公司已有產品成立并入市，所以下一階段產品業績的比拼將非常激烈。

差異化：“救命良藥”

資料顯示，“一對多”前期獲批的產品以靈活配置型為主，合同一般規定“各類投資品種的配置比例均為0-100%”。這主要由于兩個方面的原因：一方面這是市場的主流需求；另一方面也容易通過備案。而隨著產品逐批面世，基金公司開始在細節上進行差異化和創新。

據記者了解到，繼鵬華與國投瑞銀后，華寶興業基金公司也推出了以封基為主要投資標的的產品。產品設計中封基的配置比例為60%-100%，實際上會按相對收益的理念來運作。

國海富蘭克林基金公司獲批的靈活配置型產品加入了“提前終止條款”：“資產管理計劃運作滿一年后的開放日當天，計劃單位份額資產凈值高于1.5元人民幣時，資產管理人可以提前終止計劃。”這意味著管理人在一年后的開放日擁有關閉產品的權利。

泰達荷銀旗下的穩健動態配置2號則在合同中嚴格寫明凈值止損策略，這個策略意味著，當凈值跌入0.9-0.95元的區間時，權益類資產比例需在5%-20%；而當凈值觸及0.9元的底線時，則必須采取平倉措施，權益類資產降至0，則產品收益的波動將變得非常小。這種嚴格止損的措施可以把產品的風險控制在一定的范圍內，讓投資者事先對業績的下限有一定的概念，這種策略也在私募中曾廣泛使用。

另據了解，今年以來，大熱的量化產品也現身于“一對多”產品中，長信基金的“長信價值量化資產管理計劃”已經獲批，投資者在傳統投資方式之外也多了一種選擇。