前基金經(jīng)理揭秘老鼠倉(cāng)產(chǎn)業(yè)鏈

2009年11月27日 07:50
來(lái)源：華西都市報(bào)

人參與條評(píng)論

-保險(xiǎn)資金或參與交易-從上市公司、券商到基金公司，是一個(gè)完整的內(nèi)幕交易鏈條

繼深圳三基金倉(cāng)鼠被揪出后，又有消息稱中銀國(guó)際總經(jīng)理在“嚴(yán)打”中落馬，同時(shí)被查出的還有該公司IT部門的一位負(fù)責(zé)人。一時(shí)間，證券業(yè)內(nèi)“風(fēng)聲緊”成了主題詞，不少券商人士的MSN、QQ簽名加上了“監(jiān)控中”、“不談個(gè)股”、“只談基本面”。但一時(shí)嚴(yán)打真能斬?cái)嗄缓蠼灰缀谑郑壳盎鸾?jīng)理周良日前揭秘的老鼠倉(cāng)，是一個(gè)涉及上市公司、券商到基金公司的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在內(nèi)幕交易中甚至閃現(xiàn)保險(xiǎn)資金的身影，如果只靠嚴(yán)打風(fēng)，可能只能是卷起黃沙，動(dòng)動(dòng)土，想要斷根，最終還是得靠監(jiān)管層出臺(tái)更為完善的法律制度。

周良低著頭，足足沉默了五分鐘左右，一支煙旋即燃盡，他用力按滅煙蒂，語(yǔ)氣低沉地對(duì)記者說(shuō)：“隨便聊聊吧，我可是下了很大決心和你見面。‘老鼠倉(cāng)’的事情絕對(duì)不會(huì)輕易對(duì)外人談起的。”

曾做過長(zhǎng)達(dá)五年基金經(jīng)理的周良，已經(jīng)離職做起私募。“盡管掙錢不少，我良心上過不了自己這一關(guān)。”比周良更決絕的是黃遠(yuǎn)，只做了三年基金經(jīng)理后，就徹底離開了基金行業(yè)，正準(zhǔn)備移民加拿大。“‘老鼠倉(cāng)’在基金行業(yè)是個(gè)很普遍的現(xiàn)象，有著極其完整的生態(tài)利益鏈條，我承認(rèn)我也操作過。”

周良表示，基金是否存在利益輸送現(xiàn)象一直是監(jiān)管部門監(jiān)控的重點(diǎn)，但隱性利益輸送卻始終存在。

“很多時(shí)候，從上市公司、券商到基金公司，這是一個(gè)完整的內(nèi)幕交易鏈條，環(huán)環(huán)相扣。這也是查處‘老鼠倉(cāng)’的最大難點(diǎn)所在。”黃遠(yuǎn)說(shuō)。

基金利益輸送鏈

“現(xiàn)在人們往往把‘老鼠倉(cāng)’存在的原因，歸結(jié)到基金公司身上，這是不對(duì)的。”周良表示，在整個(gè)基金產(chǎn)業(yè)鏈中，存在著各類利益主體。

“券商也是基金產(chǎn)業(yè)鏈中另一個(gè)重要的利益主體。”黃遠(yuǎn)解釋說(shuō)，基金發(fā)行主要通過銀行、券商等渠道，而基金投資需要通過券商席位實(shí)現(xiàn)。券商與基金建立了十分密切的合作關(guān)系。

此外，周良也表示，社保基金作為資本市場(chǎng)中主要的參與力量，也會(huì)指定部分基金公司代為管理投資組合。基金公司通過決策委員會(huì)形成投資決策方案，而具體的投資組合管理則由基金經(jīng)理完成。

保監(jiān)會(huì)主席助理、新聞發(fā)言人袁力曾明確表示，目前對(duì)于保險(xiǎn)資金投資股市占比的規(guī)定本身就留有很大余地，各公司可依據(jù)自身情況靈活掌握，保監(jiān)會(huì)

不過多干預(yù)。“這往往就給一部分保險(xiǎn)資金間接參與‘老鼠倉(cāng)’的運(yùn)作，提供了一定的操作空間。”黃遠(yuǎn)說(shuō)。

黃遠(yuǎn)稱基金利益輸送行為，主要形式有：基金公司在券商股東席位頻繁交易，創(chuàng)造傭金收入向券商股東輸送利益。基金公司利用管理的公募基金產(chǎn)品向社保基金組合進(jìn)行利益輸送。

此外，基金公司利用新發(fā)產(chǎn)品拉升老產(chǎn)品重倉(cāng)股，間接提升老產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也是利益輸送的一種形式。同時(shí)，基金公司自購(gòu)旗下產(chǎn)品，同時(shí)通過非公平交易行為利用非自購(gòu)產(chǎn)品向自購(gòu)產(chǎn)品進(jìn)行利益輸送。還有基金經(jīng)理及其關(guān)聯(lián)方“老鼠倉(cāng)”行為是最典型的利益輸送。

“當(dāng)然，除此之外，基金管理公司與代銷銀行、托管銀行；公募基金與各種類型的私募基金、上市公司之間也存在不同形式的利益輸送。”黃遠(yuǎn)說(shuō)。

“老鼠倉(cāng)”操作秘訣

“中國(guó)股市的特色就是‘無(wú)莊不成股’，而‘老鼠倉(cāng)’就存在于這些大大小小的莊股當(dāng)中。”黃遠(yuǎn)告訴記者，券商是莊股中的主力，利用自身具有融資的天然優(yōu)勢(shì)，從社會(huì)各方面融入大量資金坐莊拉升股價(jià)。坐莊本來(lái)是為了賺錢盈利的，但券商坐莊真正賺錢的不算多。

深圳一位不愿具名的投行老總解釋說(shuō)，主要原因就在于券商把股價(jià)拉升后，大量底部埋倉(cāng)的“老鼠倉(cāng)”蜂擁出貨，券商又在高位接盤。“老鼠倉(cāng)”賺個(gè)盆滿缽滿。

周良透露說(shuō)，就目前的行情來(lái)說(shuō)，主力機(jī)構(gòu)主要采取兩種操作模式。首先是在大盤股上建倉(cāng)，這類股票資金進(jìn)出相對(duì)容易。一旦完成建倉(cāng)，就可以向上拉抬。此時(shí)，“老鼠倉(cāng)”獲利的周期較短，跟莊意味較濃，但獲利也相對(duì)較為容易。

“另一種機(jī)構(gòu)操盤模式是選擇中小盤股建倉(cāng)。”周良表示，由于中小盤股每日的換手率較低，大資金無(wú)法在短期內(nèi)

完成建倉(cāng)任務(wù)，因此在操作前都會(huì)進(jìn)行周密的計(jì)劃，會(huì)對(duì)選定的股票確定一個(gè)心理價(jià)位，一旦該股跌到這一價(jià)位就不斷買入，阻止股價(jià)繼續(xù)下跌，此時(shí)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量會(huì)不斷增加。

而在吸籌的同時(shí)，機(jī)構(gòu)主力也會(huì)設(shè)定一個(gè)目標(biāo)價(jià)位(通常在成本上加10%-20%)。若吸籌期間指標(biāo)股帶動(dòng)大盤上漲，使該股價(jià)格走高并達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，主力就采取減倉(cāng)。當(dāng)大盤上漲到一定程度后展開回調(diào)時(shí)，會(huì)帶動(dòng)中小盤股回調(diào)并再度達(dá)到主力的吸籌價(jià)位，于是主力又開始繼續(xù)加倉(cāng)。

周良稱，通過這種滾動(dòng)操作，主力倉(cāng)位不斷增加，外面的籌碼越來(lái)越少。直到股票倉(cāng)位達(dá)到滿意的程度后，機(jī)構(gòu)主力才會(huì)向上突破吸籌區(qū)域，展開真正的拉升行情。

在這種操作手法中，“老鼠倉(cāng)”除了跟莊獲利以外，還充當(dāng)鎖倉(cāng)的角色。在主力操盤的大部分過程中都按兵不動(dòng)，直到行情接近尾聲、股價(jià)接近主力的最終目標(biāo)時(shí)才開始逐批賣出。

精彩語(yǔ)錄

“中國(guó)股市的特色就是‘無(wú)莊不成股’，而‘老鼠倉(cāng)’就存在于這些大大小小的莊股當(dāng)中。”

“券商把股價(jià)拉升后，大量底部埋倉(cāng)的老鼠倉(cāng)蜂擁出

貨，券商又在高位接盤。老鼠倉(cāng)賺個(gè)盆滿缽滿。”

“老鼠倉(cāng)主要采取兩種操作模式。首先是在大盤股上建倉(cāng)，一旦完成建倉(cāng)，就可以向上拉抬。此時(shí)獲利的周期較短，

但獲利也相對(duì)較為容易。另一種機(jī)構(gòu)操盤模式是選擇中小盤股建倉(cāng)。由于中小盤股每日的換手率較低，大資金無(wú)法在短期內(nèi)完成建倉(cāng)任務(wù)。”

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