2010年食品飲料行業(yè)投資策略

2009年11月27日 14:19
來源：申銀萬國研究所

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1.1 2009年食品飲料牛股驅(qū)動力：成本下降、營銷改善

分化明顯，部分品種獲得大幅超額收益

表現(xiàn)較好：山西汾酒、*ST伊利和南寧糖業(yè)1/1-11/24分別跑贏申萬A指162、139和106個百分點；

表現(xiàn)較差：燕京啤酒、雙匯發(fā)展和承德露露1/1-11/24分別落后申萬A指67、59和55個百分點(盡管9/24我們首次推薦承德露露至今公司已獲得27%的超額收益)。

年度表現(xiàn)較好或階段表現(xiàn)較好品種的特點：

受益于成本下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、毛利率提升，如*ST伊利、青島啤酒；

受益于營銷改善或機制改善，如山西汾酒、安琪酵母、酒鬼酒、古井貢、老白干酒；

中低收入階層的消費升級，喝低檔酒的轉(zhuǎn)喝中檔酒，部分有品牌根基的區(qū)域性龍頭企業(yè)三季報利潤增速遠超平均水平，如山西汾酒和洋河股份三季報凈利潤分別同比增長83.9%和59.5%；

往往是前兩年大幅跑輸市場的品種，如*ST伊利和山西汾酒。07/1/1-08/12/31 *ST伊利和山西汾酒分別落后申萬A指63.1和63.4個百分點。

(具體內(nèi)容請見附件)

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