迪拜債務危機：不只是個體事件

2009年11月28日 01:39
來源：第一財經日報

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投資者開始重新審視現在的環境，“這種令人厭惡的意外將繼續出現”。

林純潔

今年5月8日，迪拜世界(Dubai World)主席Sultan Ahmed Bin Sulayem說，相信這一次全球金融風暴給了他們公司一個絕妙的機會，可以借此理解復雜的危機管理技能以及學會如何作出決策。而半年后，這家稱自己為“日不落迪拜世界”的公司陷入了債務危機。

本周三，迪拜政府表示，負債額達590億美元的迪拜世界請求債務償還暫停6個月，而迪拜世界旗下棕櫚島集團(Nakheel)的35億美元到期債券也將被延后償還。

迪拜世界是一家業務橫跨房地產和港口的企業集團。消息一公布，迅速在全球金融市場產生激烈影響。

周三，歐洲主要股市大跌3%；商品期貨市場也跌聲一片，黃金大跌4%；周四港股暴跌4.8%收盤，上證指數也受此拖累再次下跌2.36%。

主權債務？

迪拜世界的債務并不能稱之為主權債務，只是公司債務，但問題并非如此簡單。

迪拜世界屬于迪拜政府旗下的投資公司。在過去幾年全球經濟繁榮的時間里，這個阿聯酋的大公國進行了大肆投資，希望將自己建設成一個全球金融和旅游的中心，而成立于2006年7月2日的迪拜世界就是其中重要的組成部分。該公司在全球100多個城市擁有50000名員工，不僅僅幫助當地建設，同樣他們在其他國家也有投資行動，包括在美國、英國和南非的大量地產投資。

P.White & Co的首席分析師Philip White說：“迪拜的大多數債務都是國有企業債務，我并不認為這些企業債務與主權債務有太多的區別。”

最新的數據顯示，迪拜世界的債務總額為590億美元，幾乎是迪拜總債務的75%。在迪拜政府公布消息后，標普將這種行為直接描述成“違約”。

破產？

“關鍵的問題是在于迪拜世界在多大程度上可以得到阿聯酋其他大公國，特別是阿布扎比的援手。”一位投資銀行家表示，“我們依舊在等待進一步的結果。”

迪拜政府有動力或者是有能力救助迪拜世界的問題嗎？這是一個問題，但至少在目前看，情況并不妙。

迪拜財政部在25日宣布從阿布扎比國民銀行和阿拉希爾銀行成功募集了50億美元以充實迪拜金融扶持基金(DFSF)。很多投資者原本認為這筆資金可以用于償還迪拜世界子公司納克希爾12月14日將到期的35億美元債務。在這筆貸款完成后幾個小時，迪拜政府說“(這筆貸款)和迪拜世界的重組計劃并沒有關系，只是為了迪拜金融扶持基金的正常運作”。

現在債權擁有人可能需要依賴阿聯酋其他大公國，特別是阿布扎比的援手。今年2月份，阿布扎比中央銀行曾經收購了迪拜世界100億美元的債務，幫助該公司度過了一次危機。

上述銀行家表示：“最大的可能是，等待我們的是一個債務重整計劃。我并不認為迪拜世界會破產，但這也并不意味著這些債權人是安全的。”

個體事件？

如果只有近600億美元的債務出現問題并不能給現在的全球金融市場造成太大的困擾，但這可能并不是一個個體事件。

Marketwatch網站援引勞埃德TSB銀行的市場策略師Naeem Wahid的話指出，雖然迪拜世界并不是一個大不了的問題，但這件事情讓我們重新審視現在的環境，Wahid認為，“這種令人厭惡的意外將繼續出現”。

“在市場對復蘇仍感到猶豫的時候，恐懼是一種極易蔓延的情緒。”MSL基金管理公司合伙人Martin Bloom說，雖然我們已經看到了經濟復蘇的跡象，但是金融系統依舊在危險之中，我們仍舊看到銀行的壞賬在增加。

Bloom還指出，“一些銀行雖然在中東地區，或者是其他新興市場國家的風險頭寸并不高，但是這些資產在他們的利潤中占比卻不容忽視。”

在迪拜政府相關消息公布后，歐洲大型銀行股價大幅走低，歐洲是迪拜世界的主要合作伙伴。瑞士信貸銀行在發給客戶的資料中指出，在迪拜相關債務領域活躍的銀行在歐洲包括，巴克萊銀行、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、巴黎銀行BNP Paribas、ING集團、勞埃德集團、渣打銀行、匯豐；另外還有美國的美國銀行、花旗集團和摩根大通。

“由于窗飾效應的影響，風險資產其實可能在今年年底表現極佳，但是這個事件無疑打亂了基金經理們的計劃，”GSR投資咨詢公司高級戰略分析師T.D Stevens指出，在未來幾年全球的主要銀行仍有繼續融資的需求，而現在人們開始擔心新興市場國家的債務安全，擔心信貸市場重新動蕩。

Stevens說：“這個時候擔心本身就是壞消息。”