公募基金：再一次孤獨站在高崗上

2009年11月28日 02:30
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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本報記者簡俊東深圳報道

風暴再度襲來。

迪拜酋長國11月25日宣布將重組其最大的企業(yè)實體迪拜世界(Dubai World)，迪拜世界是一家業(yè)務橫跨房地產(chǎn)和港口的企業(yè)集團，是政府所有的旗幟性投資公司。

迪拜宣布已經(jīng)對債權人提出，希望將該集團即將需要償付之債務的償還時間推遲到明年5月份，這引發(fā)了投資者對其債務違約風險乃至這種風險蔓延至全球金融體系的擔憂情緒，尤其是擔心債務違約風險將對銀行業(yè)和新興市場造成不良影響，一場風暴開始席卷全球股市。

外圍市場風聲鶴唳，A股市場同樣是一片慘淡。

11月27日收盤，上證指數(shù)繼續(xù)大跌2.36%，這已經(jīng)是A股本周的第三次大跌，由此A股的周跌幅達到了6.4%。

熱錢還是“內鬼”

迪拜事件對于全球流動性的影響可謂立竿見影。具備避險功能的美元和日元成為全球資金追逐的對象。

因為近日公布的美聯(lián)儲11月貨幣政策會議紀要表達了美聯(lián)儲對最近美元的有序下跌“默許”的態(tài)度，這導致了市場資金做空美元的信心，因此美元指數(shù)一度跌至74.19點，但是受迪拜事件影響，美元指數(shù)連續(xù)急拉，截至北京時間11月17日下午五點，美元指數(shù)已經(jīng)漲至75.4點。

比美元更“牛”的是日元，美元兌日元在北京時間11月17日下午三點左右一度跌至84.8點，日元創(chuàng)下了十幾年來的新高。

在全球資金聚焦到美元和日元之后，前期受到資金熱捧的澳元連續(xù)大跌，11月25日，澳元兌美元還在0.92以上，但是到11月27日下午5點，澳元兌美元已經(jīng)跌至0.8968，區(qū)間跌幅超過2.5%。

除了高息貨幣外，大宗商品市場同樣潰不成軍，現(xiàn)貨黃金每盎司最高曾經(jīng)接近1200美元，但是11月27日一度跌至每盎司1130.1美元；11月27日NYMEX原油價格最低也觸及每桶72.39美元，此前一天的結算價還接近78美元。

全球資金的風險厭惡情緒的高漲對于A股的影響或許才剛剛開始。

“迪拜世界集團申請債務延期已引發(fā)投資者對新興市場的風險重估，毫無疑問，這對新興市場的匯率、股市和債市構成了短期內較為顯著的沖擊，中國股市作為其中的一部分自然難以獨善其身。尤其是，投資者對于新興市場的避險情緒上升將帶動資金回流發(fā)達國家，就可能引發(fā)涌入A股市場的熱錢流向逆轉，它們的爭相獲利了結行為最終導致股市調整。” 大成基金認為。

熱錢的獲利了結或許能夠解釋11月27日的A股大跌，但是A股市場的調整明顯早于迪拜事件的發(fā)生。

11月24日，A股市場受到B股暴跌以及相關公司巨額再融資的傳聞打擊，就開始了大幅暴跌，當天上證綜指收市下跌3.45%，深滬兩市共成交4766億元，較前一交易日激增逾四成。

11月26日，大盤藍籌全線下挫，中國石化跌3.17%，中國石油跌2.97%，中國平安大跌4.22%，受此影響，當天上證指數(shù)大跌3.62%，與24日的大跌相類似的是，當天的下跌也出現(xiàn)了明顯放量，上海市場成交量從上一交易日的2222億升至2591億元；深圳市場成交量從1400億元增加到1655億元。

成交量的放大暗示了在兩次大跌中擔當“空頭”重任的不會是普通散戶。事實的確如此，這一次率先撤退的還是保險。

據(jù)券商調查顯示，截至11月25日，中國平安共贖回偏股型基金100億元，其中11月16日至20日一周贖回超過70億元。該調查的結果顯示，平安擔心海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)下跌，從而帶動海外股市走弱影響A股市場，并且平安下半年的投資策略是在2800點-3400點做波段，這樣的贖回符合該機構的投資策略。

保險基金的撤離已經(jīng)早已經(jīng)有蛛絲馬跡，大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示， 11月9日至20日期間上證指數(shù)上漲了124點，主力資金提前減持416.9億元，渤海證券的基金倉位監(jiān)測則顯示，基金倉位在不斷上升，由此可知，從11月9日開始減持的主力資金最有可能是保險資金。

大資金的減持在本周開始加劇，大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示本周五個交易資金大幅凈流出511.5億元。

由此可見，A股的調整最初還是來自于A股主力資金的撤離，而外圍市場的變化只是起到了助推作用而已。

保險的撤退不難理解，在A股再度站上3000點后，A股再度被眾多的不明朗因素籠罩。“隨著中央經(jīng)濟工作會議的臨近，對明年政策定調的不確定性使得市場觀望避險情緒升溫，與本周股市大幅調整不同的是，國債指數(shù)連續(xù)大幅飆升。另外，部分資金年末結算以及部分上市公司通過出售金融資產(chǎn)調控業(yè)績等因素加大了市場的調整幅度。”興業(yè)證券的策略報告認為。

大成基金也認為，中國股市今年以來在經(jīng)濟復蘇帶動下已經(jīng)有了相當?shù)臐q幅，也需要一段休整來鞏固未來的繼續(xù)走好。

“迪拜世界集團的債務問題可能只是導致股市調整的一個契機。加上中央經(jīng)濟工作會議目前還沒有召開，投資者對于未來宏觀政策的定調還不甚明朗，這也導致市場資金在近期會表現(xiàn)猶豫。”大成基金的觀點認為。

倉位無以復加，基金再度站崗

保險的撤離無可厚非，只是可嘆的是每一次被甩在“高崗”上的總是基金。

經(jīng)歷了8月大跌之后，基金們的信心在11月終于重新得到了恢復，這從今日投資財經(jīng)資訊公司的11月基金經(jīng)理調查中可以明顯看到，今日投資的調查從11月2日開始，到大跌開始前的11月20日結束，共有100位基金經(jīng)理和證券及保險公司投資經(jīng)理參加，其中以基金經(jīng)理為主。

從11月2日到11月20日，A股市場幾乎是一路上揚，接受調查的機構投資者逢低買入意愿繼續(xù)增強。調查顯示如果未來3個月內股價下跌10%，有72%的被調查者選擇買入股票，較2009年9月份和7月份調查分別上升7個和17個百分點，如果未來3個月股價上漲10%，選擇賣出的人數(shù)只有10%。

雖然大家?guī)缀跏且贿叺沟乇硎疽I入，但是當保險資金再度選擇“背叛”之后，基金們手中掌握的“彈藥”不足以實現(xiàn)他們的信心。

基金的倉位已經(jīng)再度創(chuàng)出歷史高位，來自渤海證券的基金監(jiān)測報告顯示，截至11月20日，納入統(tǒng)計范圍的290只偏股型開放式基金上周的平均倉位為84.34%，比前周82.43%上升1.90%。其中股票型基金平均倉位為88.97%，比前周上升2.52%；混合型基金平均倉位為78.47%，比前周上升1.13%。

基金的高倉位再度成為反向指標，當暴跌襲來，缺糧少彈的基金們只能眼睜睜看著自己的最愛成為重災區(qū)。

今日投資的11月基金經(jīng)理調查顯示，行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理最看好金融和能源。從獲得超越大市判斷數(shù)值看，金融(包括銀行、證券、房地產(chǎn)等)和能源(包括石油、煤炭、天然氣等)類股票，未來6個月，各有54%、49%的被調查者認為其市場表現(xiàn)將超越大盤，較2009年9月份調查分別上升14和9個百分點。

但是這兩個基金最為看好的板塊恰恰成為重災區(qū)，11月24日的大跌中，金融板塊的工商銀行、中國銀行和招商銀行的跌幅分別達到了2.74%、2.3%和3.45%，11月26日的大跌中，該三家銀行的跌幅分別達到了2.81%、3.5%和4.65%。

能源板塊同樣如此，11月24日的大跌中，中國石油和中國石化分別下跌了2.98%和3.88%，11月26日，中國石油和中國石化的跌幅也分別達到了2.97%和3.17%。

基金的重倉股在這一波大跌中幾乎是毫無還手之力。這樣的一幕跟8月何其相似。

從今年7月基金公布二季報開始，基金高倉位的事實已經(jīng)被市場獲悉，而在整個8月的大跌行情中，基金只能抱著高倉位承受著大跌的煎熬，根據(jù)渤海證券的估算，截至8月28日，270只偏股型開放式基金上周的平均倉位為83.21%，其中股票型基金平均倉位為87.81%；混合型基金平均倉位為77.45%。

同樣，在8月大跌之前，市場就發(fā)現(xiàn)保險資金已經(jīng)大幅撤離，跟這一次的情況基本上是如出一轍。