迪拜事件對(duì)A股市場(chǎng)影響有限

2009年11月30日 01:41
來源：證券時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

陳 偉

就在全球投資人預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后新興市場(chǎng)將有較好表現(xiàn)，從而紛紛涌入新興市場(chǎng)，加劇市場(chǎng)泡沫形成之際，近日爆發(fā)的迪拜事件冷不丁讓市場(chǎng)大吃一驚。由于迪拜世界的債權(quán)人包括匯豐控股、巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等著名金融機(jī)構(gòu)，它的破產(chǎn)將令尚未擺脫金融危機(jī)陰影的世界再添陰霾。投資人由此開始逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，全球股市普遍大跌，而投資人避險(xiǎn)情緒上升也帶動(dòng)了資金回流發(fā)達(dá)國家，引起了許多新興市場(chǎng)的貨幣大幅度貶值和美元的升值，如澳元連續(xù)兩天大跌3.8%，美元指數(shù)近2日上漲2.2%，而這又會(huì)產(chǎn)生一系列連鎖反映，如大宗商品價(jià)格下跌，前期借美元做多當(dāng)?shù)刎泿诺耐顿Y人可能會(huì)被迫平倉進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

迪拜債務(wù)危機(jī)無疑會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成較大壓力。一方面該壓力來自與A股緊密聯(lián)系的港股和相關(guān)商品品種下跌會(huì)拖累A股。另一方面來自于投資人對(duì)于迪拜事件爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程可能放緩對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂，這也會(huì)較大程度上影響A股走勢(shì)。

中國經(jīng)濟(jì)雖然在政府強(qiáng)烈刺激下出現(xiàn)了較快經(jīng)濟(jì)反彈，但仍是不穩(wěn)定，不平衡的，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多的依靠投資驅(qū)動(dòng)，如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得更加漫長的化，中國出口增長將難以好轉(zhuǎn)，也就難以承載在未來消費(fèi)難以快速啟動(dòng)情況下，中國投資大規(guī)模增長后不得不對(duì)外釋放產(chǎn)能的壓力，從而增加未來經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

但我們認(rèn)為，盡管迪拜事件對(duì)A股產(chǎn)生了一定的沖擊，但是總體影響仍很有限。

首先，迪拜事件引發(fā)全球金融危機(jī)第二波的可能性很小。如迪拜世界的債務(wù)負(fù)擔(dān)仍在可控范圍之內(nèi)，不可能導(dǎo)致阿聯(lián)酋主權(quán)債務(wù)危機(jī)。因?yàn)楦鶕?jù)不同的數(shù)據(jù)來源，僅阿布扎比主權(quán)基金的資產(chǎn)就高達(dá)3290億至8750億美元。如果政府施以救助的話，問題應(yīng)該不大。況且迪拜世界旗下有足夠多的資源可用于償還，如它持有迪拜世界港口公司，其經(jīng)營的港口和運(yùn)輸集團(tuán)業(yè)務(wù)遍及全球。

其次，金融機(jī)構(gòu)受損程度很小。如它的最大債權(quán)人是本土金融機(jī)構(gòu)——阿布扎比商業(yè)銀行和阿聯(lián)酋NBD PJSC，其它貸款人包括匯豐控股、巴克萊銀行、萊斯銀行、蘇格蘭皇家銀行和瑞信集團(tuán)等。后者最近都宣告風(fēng)險(xiǎn)損失很有效，高盛研究報(bào)告也指出，迪拜試圖重組其債務(wù)將對(duì)匯豐控股和渣打銀行產(chǎn)生“可以控制的影響”：匯豐控股承受的潛在信貸損失可能為6.11億美元，渣打銀行的潛在信貸損失為1.77億美元，即使在最糟糕的情況下，損失可能不足股本的1%和凈利潤的5%。

再次，迪拜事件也向世界警示盡管全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，但金融危機(jī)的余震還沒有結(jié)束，由此也將更加堅(jiān)定各國政府近期維持較為寬松政策以保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的決心。

當(dāng)然，這也并不意味著迪拜事件過去后對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)的影響可以忽略，實(shí)際上我們認(rèn)為，迪拜事件可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化管理層對(duì)于預(yù)防中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。我們認(rèn)為，只要能保證中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)地健康復(fù)蘇，A股市場(chǎng)中期向上的趨勢(shì)依舊不變，明年的行情依舊可以期待。 (作者單位：民族證券)

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