國聯證券：食品飲料行業2010年投資策略

2009年11月30日 13:25
來源：鳳凰網財經 作者：國聯證券

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【報告類型】行業研究

【報告名稱】在估值與業績交替升級之間——食品飲料行業2010年投資策略

【報告機構】國聯證券

【報告人】周紀庚

【報告日期】20091130

【摘要】

全年來看，食品飲料板塊整體走勢強于大盤。上半年在流動性和復蘇預期下，板塊跟隨大盤快速回升；進入下半年，流動性讓位于業績，食品飲料依靠超越整體的業績表現展示出了其防御的特性，走勢領先于大盤。

2009年食品飲料行業運行情況是“從隆冬中快速恢復”：行業在年初觸底以來，經營數據呈現出持續好轉的勢頭。今年前8個月，食品飲料行業實現收入26755億元，同比增長15.0%，環比上升1.0個百分點；實現利潤1500億元，同比增長17.6%，環比上升9.2個百分點，恢復勢頭明顯。

宏觀因素繼續支持行業較快發展：我國經濟增速環比不斷改善，明年將恢復至正常水平，居民收入增速有望繼續回升；國家在保增長目標實現的前提下，將把宏觀和產業政策的重心轉向擴內需、調結構；居民消費升級繼續向農村、鄉鎮深化，城市居民更注重品牌、品質消費；“十二五”規劃仍將延續此前的思路，繼續助推行業快速發展。

從子行業看，白酒、葡萄酒、乳制品是未來行業發展的重點。“酒駕令”對中端白酒影響較大，高端白酒需求復蘇以及提價是明年看點；葡萄酒消費則在經濟恢復、消費升級等多種因素驅動下出現增長；奶源問題的逐步解決，以及新嬰兒潮的來臨，將使乳制品行業步入新的快速發展階段。

投資策略把握：1、選擇優勢行業的龍頭企業，這些企業在享受到行業整體復蘇所帶來的業績增長外，還能享受到品牌、規模等帶來的超額收益，如貴州茅臺、ST伊利、燕京啤酒；2、選擇二線藍籌或者細分行業龍頭企業，如安琪酵母、莫高股份；3、變革或事件產生較大影響的公司，如五糧液、金楓酒業。

國聯證券股份有限公司 研究所

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