華生：融資融券應(yīng)先于股指期貨推出

2009年12月02日 02:37
來源：證券日報

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□ 本報記者 朱寶琛 夏 青

在第五屆中國證券市場年會間隙，知名經(jīng)濟學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生接受證券日報記者專訪時表示，隨著人民幣的國際化，B股問題肯定是遲早要解決的。推出國際板，完全取決于其自身的節(jié)奏。如果國際板發(fā)展特別快，對A股市場產(chǎn)生的壓力將會非常大。為了增強投資者的風(fēng)險承受能力，融資融券應(yīng)先于股指期貨推出。

創(chuàng)業(yè)板作為2009年資本市場的一個重頭戲已經(jīng)順利推出，一些業(yè)內(nèi)人士分析，明年的重頭戲或?qū)⑹枪芍钙谪浀耐瞥觥?/p>

對此，華生表示，為了穩(wěn)妥起見，在推出股指期貨之前，應(yīng)該先大規(guī)模地推出備兌權(quán)證，使權(quán)證產(chǎn)品在國內(nèi)市場上得到比較大的發(fā)展，讓投資者熟悉權(quán)證產(chǎn)品，讓投資者承受風(fēng)險的承受能力逐步增長。從步驟上看，西方國家也是先推出一些權(quán)證產(chǎn)品，讓投資者熟悉，然后再推股指期貨。

“股票風(fēng)險已經(jīng)很大了，權(quán)證產(chǎn)品有一個杠桿效應(yīng)，將風(fēng)險放大，而股指期貨不僅是風(fēng)險放大的問題，它對投資者風(fēng)險的承受能力要求更高，因此個人認(rèn)為股指期貨的推出還是應(yīng)該慎重。”華生表示，“我覺得股指期貨的推出要有一個循序漸進的過程。”

而對于融資融券的推出，華生認(rèn)為應(yīng)該先于股指期貨。“現(xiàn)在連融資融券都沒有，就先將風(fēng)險大的產(chǎn)品推出，投資者會不適應(yīng)。如果投資者能夠先熟悉融資融券，再熟悉備兌權(quán)證，在此基礎(chǔ)上推出股指期貨，這樣步子就會走得更穩(wěn)一些。”

自上海提出兩個中心的建設(shè)之后，國際板何時推出也成為各方關(guān)注的一個重點。

對此，華生表示，國際板的推出完全取決于自身的節(jié)奏。“中國一些成熟的，在海外上市的公司開始啟動回國上市的步伐，以此作為國際板設(shè)立的開端，那么可以認(rèn)為方向已經(jīng)成熟。

他同時表示，傾向于國際板的推出時機已經(jīng)成熟，但這應(yīng)該是在兩三年內(nèi)，有一個從初期慢慢培養(yǎng)和發(fā)展的過程。并且他還指出“這要與A股市場的國際化的步伐保持一致，減少對A股市場本身的沖擊。”

在剛剛過去的11月份，B股走出了一波上漲的行情，其中一個重要的原因就是市場對B股改革預(yù)期的傳言。對此，華生表示，從方向上來說，B股的問題是肯定要解決，但是短期內(nèi)是否能馬上得到解決則很難說。

“在中國證券市場發(fā)展過程中，曾有過一個設(shè)想，就是在人民幣不能自由兌換的情況下，怎樣將外匯基金運用起來，以推動中國資本市場的發(fā)展，所以設(shè)立了B股。”華生說，但這與后來對我國資本市場整體的發(fā)展規(guī)劃不是十分合拍，這就使得B股所處的定位非常尷尬。

“隨著人民幣的國際化，B股的問題肯定需要解決，我想監(jiān)管層有關(guān)方面肯定一直在考慮，但由于它具有非常大的市場敏感性，用怎樣的方式解決對市場產(chǎn)生的影響最小，相關(guān)上市公司遭受的波動最小，并且又能夠使中國資本市場得到規(guī)范，這需要統(tǒng)籌考慮。”華生表示。

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