華泰證券IPO為融資融券留下活錢參股公司收益率將超20倍

2009年12月02日 04:12
來源：每日經濟新聞

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每經記者王硯丹

11月30日，華泰證券IPO毫無懸念地獲得了證監會發審委通過，這意味著A股券商板塊將迎來第12位成員。業內人士指出，如果按照此前光大證券(601788，收盤價23.68元)和招商證券(600999，收盤價31.97元)高達50多倍的發行市盈率來計算，華泰證券此次募資有望超過百億元，將投向包括擴大承銷準備金規模、增加融資融券業務準備金等創新類業務。

另外，華泰證券的成功過會，也意味著宏圖高科(600122，收盤價17.01元)和華西村(000936，收盤價9.97元)兩家參股公司將獲得巨大的投資收益，較其成本收益率超過了20倍。

募資有望超過百億元

根據招股說明書，華泰證券2006年~2009年1~9月分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤7.44億元、56.27億元、12.53億元和28.26億元；折合每股收益0.17元、1.25元、0.28元和0.62元。此次華泰證券擬發行9.85億股。市場普遍認為，如果華泰證券發行市盈率參照前期光大證券和招商證券58倍和56倍的發行市盈率(對應2008年每股收益)計算，那么此次募集資金額將超過百億元。

而東方證券在其研究報告中預計，華泰證券2009年將實現凈利潤39億元，按58億股的總股本攤薄，每股收益將達到0.67元。預計華泰證券的發行價格將在12元/股~15元/股。而從業務規模來看，華泰證券目前與海通證券(600837，收盤價16.55元)最為接近，上市后其市值將略低于海通證券，達到1200億元左右。

投向承銷與創新類業務

值得一提的是，和前期光大證券、招商證券有所區別，華泰證券并未將發展經紀業務列為此次募集資金用途之一，而是把“擴大承銷準備金規模、增強承銷實力”、“擴大證券自營業務規模”及“增加融資融券業務準備金”等作為募集資金投向重點。其實這也與華泰證券披露的發展戰略及經營目標相一致：“公司在今后5年內將努力形成以投資銀行業務為龍頭；以經紀業務為基礎，以資產管理業務和創新業務為兩翼的多元化、全方位業務發展格局。”

業內人士指出，華泰證券之所以未將募集資金計劃用于經紀業務，主要原因是華泰證券自身營業部已經很多，并且分布在全國各地。根據招股說明書，截至9月30日，公司擁有證券營業部155家、證券服務部25家(含華泰聯合證券)。而與華泰證券形成鮮明對比的是，在8月上市的光大證券把增加營業網點作為募集資金最重要的用途之一，提出要“通過增設和收購方式，增加證券營業網點，使公司營業部數量增至120家以上。”

另外，華泰證券還計劃將募集資金的一部分用于補充子公司華泰金融控股(香港)公司、長城偉業期貨公司以及華泰紫金投資有限責任公司的資本金。業內人士指出，這說明華泰證券未來會將工作重心放在備戰深港金融一體化、股指期貨以及發展直接投資業務等方面。

參股公司收益率將超過20倍

華泰證券上市后，最大受益者自然是持有華泰證券的股東。

根據招股說明書，目前A股市場上持有華泰證券股權的有兩家上市公司——宏圖高科和華西村，持股數量分別為1.48億股和4534.60萬股，占華泰證券目前總股本的3.07%和0.94%。

1998年，宏圖高科以每股1.34元的價格受讓江蘇宏圖電子信息集團有限公司持有的1000萬股華泰證券股份，并且以每股1元的價格參與了華泰證券1998年度增資，增資后持股數變為2000萬股。此后華泰證券進行了數次增資和公積金轉增股本，目前宏圖高科持有華泰證券1.48億股，初始投資成本為9844.53萬元，折合每股成本0.67元。

華西村則是在2001年以每股1.3元的價格從江蘇華西集團手中購買了華泰證券股權2053.91萬股，在經過了華泰證券數次資本變化后，目前持有數量為4534.60萬股，初始投資成本2670.08萬元，折合每股成本0.59元。

按照東方證券的估算發行價，宏圖高科和華西村所持有的華泰證券股權價值將達到22億元和6.8億元左右，股權增值率在20倍以上。

但是從近期兩家參股華泰證券的上市公司股價走勢來看，華泰證券上市并未給其股價注入強心針。上周宏圖高科和華西村分別下跌12.42%和12.14%；12月1日雖然大盤上漲1.25%，又恰逢華泰證券過會消息公布，但兩家公司股價也僅上漲2.35%和1.63%。

業內人士指出，從歷史經驗來看，參股券商概念股的炒作一般會在所參股的券商上市消息明朗前達到高潮；在上市消息公布到正式上市之前股價會出現巨幅震蕩，上沖動力會趨于衰竭。因此投資者在對宏圖高科和華西村的炒作上，短線已不宜繼續追高，注意回避風險。