迪拜債務結構詳解：總額逾千億美元

2009年12月03日 00:00
來源：21世紀經濟報道

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本報記者譚璐香港報道

“幻城”迪拜風光不再。迪拜世界(Dubai World)的債務風險到底是主權債務危機的開始，還是其發展模式導致的結果？

國有控股的迪拜世界在12月1日宣布了重組計劃，把將近600億美元債務中的260億美元進行債務重組，其中有60億美元為伊斯蘭債券，同時也有意出售資產還債。

不過，重組計劃的細節至今仍一片模糊，官方至今也沒有透露三大國有控股企業——迪拜世界、迪拜控股(Dubai Hodings)、迪拜投資公司(Investment Corporation of Dubai)，以及迪拜政府的債務情況。

12月2日，穆迪投資者服務機構(下稱“穆迪”)向本報記者提供的一份特別報告顯示，迪拜政府及國有企業的已確認債務總額超過1000億美元，而且要幫助迪拜的私營部門抵御迪拜世界債務重組所帶來的沖擊，迪拜政府的可用資源相當有限，迪拜中央政府本身也有273.34億美元的債務。

瑞士隆奧銀行的私人客戶部總監葉峰立(Pillip Jehle)對本報記者表示，迪拜過去幾年投資量太大，不過其未償還債務對比阿布扎比的資產來說，只是很小的一個數目，他相信阿布扎比最終會出手相助。

全國總負債超過1千億美元

迪拜這個龐大的集團公司的核心，由中央政府加上三大控股企業組成，包括迪拜控股(Dubai Holdings)、迪拜世界(Dubai World)，以及迪拜投資公司(Investment Corporation of Dubai)。其中，迪拜世界和迪拜投資公司由政府持有，迪拜控股由酋長穆罕默德直接持有。穆迪表示，已確認的迪拜中央政府債務為273.34億美元，國有企業債務為582.68億美元，加上其他額外債務150億美元，總計1006.02億美元。

迪拜世界旗下的企業包括了此次出問題的地產發展商Nakheel及Limitless、投資公司Istithmar、環球港務集團(DP world)，以及Dubai DryDocks、Tejari、EZ World (Jebel Ali Free Zone)、Dubai Multi Commodities Centre、Dubai Customs World、P&O Ferries等。

根據本報記者目前掌握的消息，此次重組將不包括財政穩健的子公司和關聯公司—— Infinity World Holding、Istithmar以及Ports & Free Zone World。而環球港務集團與Jebel Ali Free Zone都不會納入重組。而迪拜世界本身擁有的55億美元債務、Nakheel的約80億美元債務，以及Limitless的22億美元債務都將屬于重組計劃。

迪拜世界表示不排除會出售資產集資還債，不過迪拜的地產價格自去年高位已下跌超過50%，迪拜世界旗下的發展商Nakheel和Limitless雖然擁有多個大型發展項目，出售資產也并非易事。

目前迪拜世界旗下各主要企業已確認的負債情況為：環球港務集團為80.14億美元，Nakheel為79.56億美元，DryDocks與Limitless都為22億美元，Jebel Ali Free Zone為20億美元，其他企業的各類債務也接近200億美元。

除了迪拜世界，另外的兩大國有企業也有不同程度的負債：迪拜控股的已知債務合約44億美元；迪拜投資公司旗下的Dubai Electricity & Water Authority有40.71億美元的債務，Emirates Group有46.78億美元債務。

盡管身為阿聯酋七大酋長國之一，迪拜本身所擁有的油氣資源并不多。

穆迪的報告顯示，目前迪拜中央政府有273.34億美元的債務，包括了43.34億美元的政府債券和財政部門的債務、150億美元的阿聯酋債券計劃、20億美元的政府擔保債務，以及60億美元的迪拜投資公司的債務。

亞洲不會重蹈覆轍？

由于迪拜世界的觸角幾乎延伸到迪拜的所有經濟部門，因此其帶來的風險對迪拜當地的就業水平以及本地銀行產生重大影響。穆迪駐迪拜首席中東主權評級分析師Tristan Cooper表示，“迪拜的經濟規模很小，而且政府掌握的資源有限，制約了政府為私營部門提供財政刺激的能力。”

因此，有分析師認為，此前一直努力將自己打造為地區金融中心地位的迪拜，或許會放棄這一想法從而獲得阿布扎比的援助。Tristan Cooper說，阿布扎比的石油財富的累積令阿聯酋的凈外部債權人地位十分強勁，因此其整體宏觀經濟的穩定受到保障。

葉峰立對本報記者指出，迪拜的債務事件不會再引發市場的大幅調整，不過確實值得關注的一個信號，因為目前的環球債務分布并不平衡，而且此前大家對于新興市場的看法過于樂觀。

迪拜政府在11月30日表示，不會為國有的迪拜世界(Dubai World)作擔保，這一表態馬上引起市場對于其他地區同類的政府直接或間接控制企業的疑慮，因為不少亞太區新興市場最大的公司和發債人均為此類與政府相關企業。這類公司在亞洲有82家，其中60家分布于亞洲的新興市場。

不過，穆迪方面表示，目前沒有證據顯示亞太地區的這些政府相關企業有迫切和重大的信用問題，大部分一直享有“藍籌”借款人的稱譽，在當地和亞太區的債市和銀行市場均有強大的募資能力，包括了Singapore Power、Petronas、中移動和KEPCO等。