2010年家電行業投資策略：農村市場潛力巨大

2009年12月04日 14:29
來源：鳳凰網財經

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要點：

業績浪催生家電板塊09年超額收益。家電板塊是2009年市場表現最為搶眼的幾個行業之一。Wind資訊數據顯示，截至2009年11月27日，家電板塊全年累計漲幅127.2%，位居23個申萬一級行業市場漲幅第五位。

2010年家電板塊仍有較大概率取得超額收益。我們的判斷邏輯：2010年家電行業將進一步受益家電下鄉，加上出口市場的平穩回升，需求端同比將有10%-20%的增長，而企業的業績表現將更多取決于與原材料價格波動及毛利變化等因素。目前的國內外經濟環境來看，大宗商品價格回升到2007年高點的可能性不大，家電企業受益成本下降帶來的盈利提升，仍有望在2010年的前兩個季度延續。因此，我們判斷2010年特別是上半年，家電行業整體經營情況存在超預期可能，家電板塊仍存在較大概率獲取超額收益。

冰箱、彩電行業2010年銷量增速有望超過20%。我們對各個產品線2010年家電下鄉、城鎮市場、出口市場增速進行了預測，并測算了冰箱、洗衣機、彩電、空調等行業2010年銷量增速。從測算結果來看，2010年行業銷量增速較快的包括冰箱(20.59%)、彩電(21.16%)，而空調、洗衣機行業的銷量增速預計在9.2%和10.85%左右。其中，冰箱行業增長的主要驅動因素在于家電下鄉的深化帶來農村市場銷售的高增長；彩電行業2010年的增長驅動因素則在于城鎮市場更新換代、農村平板電視需求啟動以及出口市場的良好表現。

家電企業2010年業績增速將呈現“前高后低”的態勢。結合2010年原材料價格走勢分析和家電行業銷售增速變化，我們判斷家電企業盈利增速將呈現前高后低的運行態勢。一季度有望是家電企業收入和盈利增速的高點，二季度開始同比將進入下降通道，其中的原因在于09年1季度是家電行業08年3季度以來的行業低點，很多企業甚至出現虧損，而09年2-3季度受益成本下降，白電上市公司盈利均處于歷史較高水平，同比基數較高。

重點關注白電龍頭和整合及管理改善個股。2010年家電行業的投資策略，主要從兩條主線進行布局：一是，家電下鄉受益個股，主要包括多產品線的白電龍頭青島海爾、美的電器；二是，關注整合成效逐步顯現、基本面改善預期明確的中小市值個股，包括小天鵝A、ST科龍、華帝股份、美菱電器等。