2010年家電行業(yè)投資策略：農(nóng)村市場(chǎng)潛力巨大

2009年12月04日 14:29
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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要點(diǎn)：

業(yè)績(jī)浪催生家電板塊09年超額收益。家電板塊是2009年市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的幾個(gè)行業(yè)之一。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2009年11月27日，家電板塊全年累計(jì)漲幅127.2%，位居23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市場(chǎng)漲幅第五位。

2010年家電板塊仍有較大概率取得超額收益。我們的判斷邏輯：2010年家電行業(yè)將進(jìn)一步受益家電下鄉(xiāng)，加上出口市場(chǎng)的平穩(wěn)回升，需求端同比將有10%-20%的增長(zhǎng)，而企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將更多取決于與原材料價(jià)格波動(dòng)及毛利變化等因素。目前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，大宗商品價(jià)格回升到2007年高點(diǎn)的可能性不大，家電企業(yè)受益成本下降帶來(lái)的盈利提升，仍有望在2010年的前兩個(gè)季度延續(xù)。因此，我們判斷2010年特別是上半年，家電行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況存在超預(yù)期可能，家電板塊仍存在較大概率獲取超額收益。

冰箱、彩電行業(yè)2010年銷量增速有望超過(guò)20%。我們對(duì)各個(gè)產(chǎn)品線2010年家電下鄉(xiāng)、城鎮(zhèn)市場(chǎng)、出口市場(chǎng)增速進(jìn)行了預(yù)測(cè)，并測(cè)算了冰箱、洗衣機(jī)、彩電、空調(diào)等行業(yè)2010年銷量增速。從測(cè)算結(jié)果來(lái)看，2010年行業(yè)銷量增速較快的包括冰箱(20.59%)、彩電(21.16%)，而空調(diào)、洗衣機(jī)行業(yè)的銷量增速預(yù)計(jì)在9.2%和10.85%左右。其中，冰箱行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素在于家電下鄉(xiāng)的深化帶來(lái)農(nóng)村市場(chǎng)銷售的高增長(zhǎng)；彩電行業(yè)2010年的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素則在于城鎮(zhèn)市場(chǎng)更新?lián)Q代、農(nóng)村平板電視需求啟動(dòng)以及出口市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。

家電企業(yè)2010年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊尸F(xiàn)“前高后低”的態(tài)勢(shì)。結(jié)合2010年原材料價(jià)格走勢(shì)分析和家電行業(yè)銷售增速變化，我們判斷家電企業(yè)盈利增速將呈現(xiàn)前高后低的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。一季度有望是家電企業(yè)收入和盈利增速的高點(diǎn)，二季度開(kāi)始同比將進(jìn)入下降通道，其中的原因在于09年1季度是家電行業(yè)08年3季度以來(lái)的行業(yè)低點(diǎn)，很多企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損，而09年2-3季度受益成本下降，白電上市公司盈利均處于歷史較高水平，同比基數(shù)較高。

重點(diǎn)關(guān)注白電龍頭和整合及管理改善個(gè)股。2010年家電行業(yè)的投資策略，主要從兩條主線進(jìn)行布局：一是，家電下鄉(xiāng)受益?zhèn)€股，主要包括多產(chǎn)品線的白電龍頭青島海爾、美的電器；二是，關(guān)注整合成效逐步顯現(xiàn)、基本面改善預(yù)期明確的中小市值個(gè)股，包括小天鵝A、ST科龍、華帝股份、美菱電器等。

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