公允價值下的“蛋”

2009年12月04日 22:03
來源：經濟觀察報作者：張勇

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張勇

如果你所投資的上市公司告訴你今年其業績將突增一個億，你千萬不要覺得意外，因為它可能是因為采用了一種被稱為公允價值的新資產計量方式。

“當資產的市場價格發生巨大波動時，這種計量方式就將對企業的利潤造成重大影響。”上海財經大學公共經濟與管理學院副教授曹建元告訴本報，“這并不是一個新鮮事物，但對國內企業來說卻依然慎于采用，甚至‘恐懼’。”

11年前，公允價值計量首次出現在國內部分會計準則中，但很快被部分上市公司濫用，于是財政部在2001年取消了公允價值的使用。5年后，這一計量方式再度被引入，不過，現在的企業對它的態度顯然“含蓄”多了。

然而情況也在逐漸改變，“在許多領域，公允價值的使用越來越顯得重要。”漢華評值(上海)資產評估有限公司總經理董毅強因為工作關系幾乎天天要跟公允價值計量打交道，“隨著企業重組并購的頻繁發生，資產公允價值計量的使用一定會迅速增加，而以財報為目的的公允價值評估也將日益增多。”

公允價值的挑戰

11月底，有媒體刊發文章質疑紫金礦業國資賤賣，認為紫金礦業在2001年改制前后凈資產“大打折扣”，還指出其無形資產增值速度驚人，儲量前后相差25倍。

紫金礦業隨后聲明該質疑不符合事實，公司改制前的資產評估結果獲得過相關部門確認。

“對于這個事情，是非我們不做評論，但從此可以發現公允價值計量使用的意義。”曹建元說，“矛盾根源在于對于無形資產公允價值評估的理解上。”

一般來說，公允價值是一種強調公平交易、熟悉情況、自愿情況下的脫手價格，而非強制、清算和關聯交易而產生的迫售價、清算價和關聯交易價。也是一種估計價格，是買賣雙方意欲成交的現行交易達成的金額。

事實上，類似的例子不在少數。2007年，中投公司以30億美元購買黑石公司不到10%的 “無投票權股權”，讓外界大為震驚；而今年，四川騰中重工擬巨資收購悍馬，不少分析人士認為騰中的真實目標僅在于悍馬品牌這一無形資產。

美國標準普爾公司統計，以前固定有形資產平均占有企業總資產約80%，無形資產占約20%，現今企業資產分布比例幾乎倒轉。而幾十年來企業資產結構的變化，使得公允價值概念的運用越來越受到重視。

不過，“即使對于同一資產，以不同的時點進行公允價值計量依然會有巨大差異。”曹建元說，以此去看待上述紫金礦業的改制，或許有些問題就可以理解了。

至于資本市場，公允價值的使用同樣將備受關注。12月3日，上海證券交易所副總經理周勤業在 “金融風暴后資本、無形資產、金融產品的估值研討會”上也指出，資本市場目前正面臨一個挑戰，那就是歷史成本與公允價值的挑戰。

利潤調節器

“不可否認的是，公允價值也可能成為企業人為調節利潤的工具。”曹建元稱，由于目前監管層并未強制要求企業聘請第三方評估機構進行資產評估，而是自己完成，因此不排除通過公允價值來操控利潤的可能。

2009年8月，財政部的一份報告顯示，2008年在被提倡使用公允價值計量模式的690家存在投資性房地產的上市公司中，采用公允價值計量模式的僅有20家，其中有14家以評估價格確定公允價值，5家參考同類同條件房地產，僅有1家采用第三方調查報告。報告中稱，“部分投資性房地產轉換和部分投資性房地產公允價值計量方法值得關注。”在曹建元看來，這句話雖然含蓄，但還是能看出財政部懷疑部分公司存在對利潤進行調節的可能。

上交所研究中心的王嘯也指出，不少上市公司大股東在進行資產注入時經常選擇資產價格泡沫高漲之時，能夠大幅提高其資產的公允價值，但這又往往讓小股東無法接受。

因此，董毅強介紹，“除了以財務報表為目的的利潤調節之外，公允價值的使用也通常被用在資產重組上。”

或許也正是這個原因，讓許多上市公司對于使用公允價值的計量模式也制定財務報表十分謹慎。