我國參與全球碳交易的投資模式選擇

2009年12月05日 00:52
來源：21世紀經濟報道

人參與條評論

1997年，《京都議定書》首先提出了“碳交易”的投資模式，目的是創造一種市場機制，降低排放者的減排成本。隨后，全球逐漸建立了各種碳交易體系與投資模式。近期，聯合國氣候變化框架公約第15次締約方會議將召開，為此，我國參與全球碳交易的投資模式及前景值得探討。

全球碳交易制度體系

《京都議定書》是1997年由聯合國主導簽署的，簽署國中39個國家承諾在2008年-2012年間的第一承諾期內，年均溫室氣體排放量比1990年減少5%。而為了增加影響范圍，促使未承諾的組織減少排放，《京都議定書》還設計了清潔發展機制(CDM)，即未簽署國對減緩氣候變化能夠產生實際的長期效益的項目，在經過檢驗后，可把排放減少量轉讓給簽署國，作為其完成承諾的一部分。

目前，荷蘭CLIMEX交易所、歐洲氣候交易所、北歐電力交易所、紐約綠色交易所、亞洲碳交易所等都可以進行減排量(CER)交易。據世界銀行統計，2007年全球CER相關交易額達60億歐元。但受金融危機影響，2009年上半年，整個二級市場的每噸CER的價格從之前的20歐元下降為10歐元左右。

先來看歐洲排放交易體系。歐盟委員會2005年起對成員國實行溫室氣體排放配額管理，在其生效的第一階段(2005-2007年)，對各成員國每年可排放的二氧化碳量做了規定。在此基礎上設立了歐洲排放交易體系，允許各成員國交易各自的配額(EUA)。歐盟的規定比京都議定書更為嚴格，其交易也非常活躍。2005年，成交額就達72億歐元，2006年為181億歐元。但由于歐盟規定第一階段的配額不能帶入第二階段，2007年的價格大幅下跌，交易量萎縮。2008-2012年是第二階段，一些非歐盟成員國也加入進來，并且歐盟也接受了UNFCCC認定的減排項目(CER)。

再來看芝加哥氣候交易所的碳排放交易。芝加哥氣候交易所(CCX)成立于2003年，它為溫室氣體排放量交易設計了CFI合約(Carbon Financial Instrument)，每份CFI代表100噸的CO2等額氣體排放。CCX提供了正式會員、合作會員、減排量供應、減排量打包、交易、買家等六種參與形式以滿足不同的排放需求：

正式會員要承諾遵守CCX的溫室氣體減排計劃，并受法律監督。該計劃要求會員在基礎排放量(1998~2001年平均)的基礎上，2003-2006年每年多減少1%的排放，2010年達到減少6%的目標。若某一年超額完成，可把多減排的額度留給后續年份或出售。

合作會員是不會直接產生大量溫室氣體排放的機構，主要是一些服務業、學校和科研機構、醫院和社會服務機構等。一旦成為合作會員，就有義務每年計算自己的溫室氣體排放量并匯報，并從交易平臺上買入相應的CFI。

正式會員之外的其它機構也可在CCX交易平臺上出售CFI，但出售機構本身不能是產生排放的機構，減排必須是已實現而非預期，減排必須經CCX認可的第三方核實。

若項目提供的減排量不足每年一萬噸CO2等額氣體，就必須通過減排量打包才能交易。

做市商、對沖基金、商品經紀等都可參與二級市場交易，提供流動性。

買家是出于各種目的買入CFI的用戶，不受會員條款的約束，CCX也不會核查他們的排放情況。

碳交易的投資模式選擇

首先，直接投資碳交易相關資產。由于有望獲得良好的回報，很多大型金融機構已開始涉足。摩根士丹利宣布，今后5年將投資30億美元擴展二氧化碳排放額度業務；高盛則購買了CCX的10%的股份。

其次，投資以碳交易為主要獲利來源的碳基金。2006年已有64億美元被投入50個碳基金用于購買碳減排。碳基金分五種：國際多邊援助機構受各國委托設立的碳基金，如世界銀行管理的碳基金，具備政策等優勢，審核更嚴格，價格卻不高；國家基金；包括非政府組織在內的機構所管理的基金；私募基金，其最為活躍；乘行業景氣時涌入的小基金。

再次，自行設立碳基金，成為國際買家。根據《議定書》，非簽署國不可成為碳交易國際買家。因此設立碳基金必須在簽署國進行。通過向中國企業提供資金、技術或設備，低價購得項目產生的CER，在交易市場以高價賣出。

另一種方式是經營CDM項目咨詢顧問公司。咨詢公司致力于開發可減排的工廠項目，項目業主將項目產生CER賣給需要的企業或基金公司。從項目申報審批、商務談判到購碳協議執行期內的碳資產管理，為國際買家推薦優質客戶，為減排企業尋找對口買家，建立適合企業CDM項目開發的合作模式并簽署國家購碳協議。目前，我國經聯合國認可的認證公司已有兩家，但遠不能滿足市場需求。面對未來的市場，國內許多行業認證公司，如中國船級社質量認證公司等龍頭企業都在積極申請聯合國的嚴格審核。

此外還可直接開發CDM項目。從企業項目業主開發碳資產到碳額度的完成交割買賣，手續復雜，需要專業團隊執行。對減排有需求的工廠經過協商，立合同完成交易。要選擇安全性高、資質好的買家，和CER交付風險低的項目。

最后，主導或參與發起新的碳交易所。據預測，全球碳市場潛力巨大，2008-2012年間，全球碳市場規模每年可達600億美元，2012年將達1500億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。目前，歐洲排放交易體系是全球最大的碳交易市場，美國則在推行一套以企業而非政府主導的交易體系，因其企業競爭力遠高于歐洲企業。而在中國，只有近期開放的幾家排放權交易市場，碳交易仍為空白。主導、參與或建立中國自己的交易體系，是一項值得投入的長期投資。

2012年《京都議定書》到期后國際碳市場的變化總體是樂觀的。政治上，各國都投入了很多精力和成本去爭論，英國提出低碳經濟之后在歐盟得到認可和實施，美國提出“清潔能源經濟”，中國已認識到發展低碳經濟的必要性；經濟上，政府和公共部門已投入大量資金進行研究，經濟危機下發展低碳經濟是各國共同謀求的；資本上，前期投入不可能毀于一旦。因此，朝著更大規模的CDM項目及行業減排方向去發展，已是大勢所趨。(中國船級社質量認證公司高級工程師阮昊宇對本文亦有貢獻。因版面所限，本文經編輯刪減，全文請見www.cf40.org.cn)